【大河報·大河財立方】年內(nèi)最貴新股今日開啟申購，企業(yè)成色幾何?

9月19日，科創(chuàng)板新股湖北萬潤新能源科技股份有限公司（簡稱萬潤新能）開啟申購。記者注意到，該股最終定價為299.88元/股，以此計算中一簽要繳款14.99萬元，這也是2022年內(nèi)A股最貴新股。

【資料圖】

資料顯示，萬潤新能是國內(nèi)磷酸鐵鋰正極材料頭部企業(yè)，目前該公司已成為寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能等眾多知名鋰電池企業(yè)的供應(yīng)商。

“萬潤新能所處行業(yè)下游動力電池、儲能和新能源汽車都面臨極高的景氣度，是當(dāng)前不可多得的熱門賽道。按2021年萬潤新能扣非凈利潤靜態(tài)計算，此次發(fā)行后市盈率約為75倍，并不顯著高于同行業(yè)可比公司。”深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司研究員林瑋表示。

發(fā)行情況火熱，超募資金達(dá)51億

萬潤新能公告顯示，本次發(fā)行價格299.88元/股，發(fā)行2130.3795萬股的新股，若本次發(fā)行成功，預(yù)計公司募集資金總額63.89億元，將超募51.27億元，是擬募資金額的5.06倍，扣除發(fā)行費(fèi)用后，預(yù)計募集資金凈額61.46億元。

據(jù)悉，本次發(fā)行定價對應(yīng)公司2021年461倍市盈率，從靜態(tài)估值上，明顯高估。

根據(jù)發(fā)行計劃，萬潤新能募集資金12.62億元，其中8億元用于宏邁高科高性能鋰離子電池材料項目、6208.83萬元用于湖北萬潤新能源電池正極材料研發(fā)中心以及4億元用于補(bǔ)充流動資金。

招股書顯示，萬潤新能專業(yè)從事鋰電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)，用于制造新能源汽車動力電池、儲能電池等產(chǎn)品的核心材料磷酸鐵鋰是其收入的主要來源。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，萬潤新能2019年、2020年、2021年營收分別為7.66億元、6.88億元、22.29億元;凈利分別為-7338.57萬元、-4461.16萬元、3.53億元。

該公司同時提到，2022年前三季度公司營業(yè)收入約為66.8億元至78億元，同比增長483.22%至581.01%;預(yù)計歸屬于母公司所有者的凈利潤約為7.4億元至8億元，同比增長304.44%至337.23%;高增長主要系下游新能源汽車市場需求旺盛以及公司產(chǎn)銷規(guī)模的擴(kuò)大，帶動公司營業(yè)收入大幅增長。

寧德時代、比亞迪貢獻(xiàn)八成營收

根據(jù)中國化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會對中國鋰電池用磷酸鐵鋰正極材料產(chǎn)銷量的統(tǒng)計和分析，2018年，萬潤新能市場份額位于行業(yè)第二位;2019年、2020年，該公司市場份額位于行業(yè)第三位。

萬潤新能同時提到，公司的客戶包括寧德時代、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和萬向一二三等知名電池廠商。

細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，萬潤新能前五大客戶銷售金額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為88.87%、84.56%和92.21%，其中公司對寧德時代及比亞迪的銷售金額，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例合計為70.09%、68.12%和80.63%。

對此萬潤新能也直言，若主要客戶市場份額進(jìn)一步擴(kuò)大，未來公司對上述主要客戶的收入占比可能進(jìn)一步提高。若未來主要客戶因經(jīng)營不力或調(diào)整供應(yīng)商范圍等原因，削減對公司的采購量，或者因產(chǎn)能無法滿足下游需求，導(dǎo)致主要客戶流失，都將對公司的持續(xù)成長和盈利產(chǎn)生不利影響。

此外在風(fēng)險因素環(huán)節(jié)中，萬潤新能還披露公司營業(yè)成本中，直接材料占比在50%以上，占比較高且較為穩(wěn)定。受供需關(guān)系變化及產(chǎn)品價格變動的影響，公司原材料市場供應(yīng)及采購價格出現(xiàn)一定波動性。

根據(jù)Wind公開數(shù)據(jù)顯示，碳酸鋰市場價格由2021年初的5.3萬元/噸上漲至2021年末的27.5萬元/噸左右，價格大幅上漲418.87%。如果該公司主要原材料價格短期內(nèi)出現(xiàn)大幅波動，將直接影響生產(chǎn)成本，進(jìn)而給公司生產(chǎn)經(jīng)營與盈利能力帶來影響。

在林瑋看來，寧德時代、比亞迪、中航鋰電等龍頭企業(yè)成為其合作伙伴，也代表了頭部企業(yè)的認(rèn)可。結(jié)合公司所處賽道與自身成長性，他認(rèn)為這一估值處于合理區(qū)間。

新股破發(fā)相關(guān)風(fēng)險需防范

同在資本市場浮沉，投資者們的悲歡并不相同。

9月19日，發(fā)行價237.50元的華寶新能在創(chuàng)業(yè)板上市。該股上市后，成了今年以來第14只發(fā)行價超過百元的新股，且發(fā)行價僅次于230元的納芯微，位居第二。

不過，截至當(dāng)日收盤，華寶新能股價收跌11.37%，這也引發(fā)了不少投資者的埋怨，有人在股吧中直言：“好不容易中一次簽，本以為能吃肉沒想到卻要割肉。”

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，一共有279家新股成功上市，記者選取一周交易日為觀察維度發(fā)現(xiàn)。有新股累計跌幅高達(dá)32%，也有新股上漲幅度達(dá)61%。

對此一不愿具名的證券分析師表示，在絕大多數(shù)的時間段，新股上市后都會有不錯的表現(xiàn)，因此一直有著“弱勢炒新股”的說法。不過對于投資者而言，仍然要注意隨著全面注冊制的推行，新股的稀缺性不復(fù)以往，投資前仍要注重企業(yè)的基本面成色。

2021年9月18日，上海證券交易所對《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》進(jìn)行了修訂，進(jìn)一步優(yōu)化了科創(chuàng)板新股發(fā)行承銷制度，促進(jìn)買賣雙方博弈更加平衡，引導(dǎo)投資者審慎參與網(wǎng)下發(fā)行。行業(yè)自律機(jī)構(gòu)、社會公眾、媒體要加強(qiáng)對新股詢價過程的監(jiān)督。

“新股定價機(jī)制不斷進(jìn)化，反映了買賣雙方的博弈使得定價更加市場化。尤其是對于一些科創(chuàng)型公司而言，其價值雖然會出現(xiàn)大幅波動，但終歸會隨著時間而回到合理的區(qū)間，投資者應(yīng)該理性參與。”上述人士表示。（記者 賈永標(biāo)）

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