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從政策面來看，增加兩融標(biāo)的有利于增加融資規(guī)模。近日，上交所將主板融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800支擴(kuò)大到1000只，深交所將注冊制股票以外的融資融券標(biāo)的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴(kuò)大到1200只，上述調(diào)整將從10月24日起實施。兩融標(biāo)的擴(kuò)大有利于完善市場機(jī)制，可能會增加融資的規(guī)模，也有利于運平市場的波動，加大市場的活躍度。據(jù)統(tǒng)計，截至10月20日，滬深兩市融資余額為14509億元，融券規(guī)模為1048億元，兩融余額占A股總市值的2%左右。融券余額在兩個業(yè)務(wù)中的占比近7%，融資量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過融券量，這與投資者習(xí)慣做多、而市場融券的券源有限都有一定的關(guān)聯(lián)。

融資融券標(biāo)的的增加對券商業(yè)務(wù)來說增加了券商的兩融收入，對券商股意味著一定的利好，但是作為行情的風(fēng)向標(biāo)，券商往往是要等到市場行情比較好的時候才會有所表現(xiàn)。普通投資者建議不要輕易使用兩融的工具，因為加杠桿雖然能夠在上漲的時候放大收益，但同時也有可能導(dǎo)致出現(xiàn)比較大的虧損。巴菲特曾經(jīng)說過，時間是價值投資者的朋友，但是一旦加了杠桿，時間可能會成為你的敵人，過度融資、使用杠桿使得投資者除了要付更多的利息負(fù)擔(dān)之外，還要承擔(dān)市場下跌帶來的虧損放大效應(yīng)，所以我一直建議普通投資者不要使用融資進(jìn)行投資。

從近期資金流向來看，市場多空分歧依然較大，無論是北上資金還是場內(nèi)資金流進(jìn)流出都比較頻繁，這對于后市的走勢來說意味著單邊上漲或者單邊下跌的可能性并不大。大盤在3000點重要指數(shù)關(guān)口出現(xiàn)多空分歧，也體現(xiàn)出市場反復(fù)筑底的特點。當(dāng)前市場信心明顯不足，經(jīng)濟(jì)面復(fù)蘇力度目前來看并不大，可能影響到投資者的信心。

前三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值87萬億，同比增長3%，比上半年加快0.5個百分點。全國居民人均可支配收入27650元，實際增長3.2%。我國進(jìn)出口總值31.11萬億元，比去年同期增長9.9%。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資103559億元，同比下降8%。其中住宅投資78556億元，下降7.5%。前三季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%。全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）為421412億元，同比增長5.9%。

今年受到內(nèi)外部復(fù)雜因素的影響，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)了一定的波動。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增長的一攬子政策和接續(xù)政策逐步落地，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)頂住壓力出現(xiàn)復(fù)蘇，三季度經(jīng)濟(jì)相對于二季度出現(xiàn)了明顯回升，生產(chǎn)需求持續(xù)改善，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，民生保障有力有效，總體運行在合理區(qū)間。分產(chǎn)業(yè)來看，前三季度第一產(chǎn)業(yè)增加值54779億元，同比增長4.2%；第二產(chǎn)業(yè)增加值350189億元，增長3.9%；第三產(chǎn)業(yè)增加值465300億元，增長2.3%。分季度來看，一季度GDP為4.8%，二季度為0.43%，三季度增長3.9%。從環(huán)比看，三季度GDP增長3.9%，說明二季度是我國今年經(jīng)濟(jì)增長的一個低點，和我之前預(yù)期一致。9月份制造業(yè)PMI結(jié)束了連續(xù)兩個月低于50%的榮枯分水嶺，重回50%之上，為50.1%，比上月上升0.7個百分點。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為53.4%，上升1.1個百分點，這說明工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)增長，制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)較快增長。

服務(wù)業(yè)方面，前三季度服務(wù)業(yè)增加值同比增長2.3%，比上半年加快0.5個百分點。前三季度，社會消費品零售總額320305億元，同比增長0.7%，上半年為同比下降0.7%，和上半年相比有所復(fù)蘇。但是受到超預(yù)期因素的影響，社會消費品零售總額增長依然較慢，這也對消費板塊的表現(xiàn)形成了短期的壓力，消費股出現(xiàn)了持續(xù)調(diào)整的走勢。其中，9月份社會消費品零售總額同比增長2.5%，環(huán)比增長0.43%。固定資產(chǎn)投資穩(wěn)中有升，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資較快增長，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了一定的推動作用。而物價方面，前三季度居民消費價格指數(shù)穩(wěn)溫和上漲，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格漲幅回落。前三季度，全國CPI同比上漲2.0%，漲幅比上半年擴(kuò)大0.3個百分點，前三季度全國PPI同比上漲5.9%，漲幅比上半年收窄1.8個百分點，物價穩(wěn)定為央行實施較為寬松的貨幣政策奠定了基礎(chǔ)。

總體來看，我國經(jīng)濟(jì)克服多重超預(yù)期沖擊的不利影響，主要指標(biāo)恢復(fù)回穩(wěn)，保持在合理區(qū)間，積極因素累積增多。但同時也要看到，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)仍不牢靠。四季度經(jīng)濟(jì)面如果能出現(xiàn)進(jìn)一步的復(fù)蘇，對于市場回升以及資本市場的表現(xiàn)會起到比較大的推動作用。

（作者為前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

標(biāo)簽： 同比增長 個百分點 融資融券 股票數(shù)量 經(jīng)濟(jì)增長