全球第三大穩(wěn)定幣TerraUSD（下稱“UST”），短短一周價(jià)格自由落體，令現(xiàn)在聽來頗具諷刺意味的“穩(wěn)定幣”一詞快速出圈。

何為穩(wěn)定幣？

UST是由一家名為Terra的韓國(guó)公司發(fā)行的算法穩(wěn)定幣，其價(jià)值與美元1:1錨定。UST并非通過現(xiàn)金或債券等美元資產(chǎn)，來維持與美元的掛鉤，而是通過發(fā)行一種叫做Luna的代幣來實(shí)現(xiàn)錨定，投資者用法幣買入Luna幣持有UST。

該穩(wěn)定幣的運(yùn)行原理如下：如果UST價(jià)格跌破1美元，投資者可以“銷毀”UST，即將其從流通中永久移除，來換取價(jià)值1美元的Luna幣，此舉將減少UST的供應(yīng)并提振其價(jià)格；相反，如果UST升破1美元，投資者可以“銷毀”Luna幣，換取1美元UST，此舉會(huì)增加UST供應(yīng)，推動(dòng)其價(jià)格重新跌向1美元。

理論上，市場(chǎng)會(huì)自發(fā)通過上述兩種操作進(jìn)行套利，客觀上幫助維持UST與美元的錨定關(guān)系。但是當(dāng)市場(chǎng)遭遇劇烈波動(dòng)，這種自發(fā)調(diào)節(jié)供需關(guān)系的穩(wěn)定機(jī)制就會(huì)失靈，并伴隨大規(guī)模的擠兌事件，穩(wěn)定幣不再穩(wěn)定，進(jìn)而陷入“死亡螺旋”之中。

據(jù)加密貨幣數(shù)據(jù)平臺(tái)CoinGecko，當(dāng)前，整個(gè)穩(wěn)定幣市場(chǎng)的價(jià)值超過1600億美元，美國(guó)泰達(dá)公司（Tether）發(fā)行的USDT是全球最大的穩(wěn)定幣，市值約為800億美元。

幣圈資深用戶小卡（化名）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，在UST崩盤前，Terra公司向投資者承諾，購(gòu)買Luna幣年化回報(bào)接近20%，故吸引大量資金入場(chǎng)，炒高了Luna幣的價(jià)格，一路由2021年年初時(shí)的不足一美元，飆升到今年4月時(shí)的近120美元，UST市值因此膨脹至180億美元。

直至當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月8日，UST和Luna幣雙雙開啟暴跌行情，Luna幣僅用一周時(shí)間價(jià)格歸零，至13日，UST價(jià)格跌至10美分，過去24個(gè)小時(shí)下瀉82%。

幣圈索羅斯的精準(zhǔn)狙擊？

那么，UST的崩盤是如何發(fā)生的？小卡告訴第一財(cái)經(jīng)記者，幣圈稱此次事件為“幣圈索羅斯”的蓄意攻擊，狙擊手的“作案手法”與當(dāng)年的對(duì)沖基金大佬索羅斯如出一轍。

1997年，索羅斯先是大量借入泰銖，隨后突然在市場(chǎng)上大量出售，導(dǎo)致泰銖暴跌，泰國(guó)央行試圖動(dòng)用外匯儲(chǔ)備買入泰銖，但，隨之而來的市場(chǎng)跟風(fēng)拋壓，導(dǎo)致泰銖對(duì)美元暴跌，固定匯率制度崩盤，最終以泰銖大幅度貶值收?qǐng)觥?/p>

小卡稱，5月8日，Terra因調(diào)整UST資金池需要，暫時(shí)抽出部分UST流動(dòng)性，導(dǎo)致UST流動(dòng)性短暫下降，“幣圈索羅斯”利用這一時(shí)間窗口，大量拋售手中的UST，令UST價(jià)格偏離1美元，該脫鉤事件隨即引發(fā)UST持有者的大規(guī)?？只判話伿郏耈ST價(jià)格加速下跌，并自動(dòng)觸發(fā)UST和Luna之間銷毀機(jī)制的執(zhí)行。

“UST價(jià)格下跌，投資者擠兌UST，轉(zhuǎn)化成Luna，Luna供應(yīng)增加，價(jià)格大幅走低，再觸發(fā)Luna持有者的拋售……這就形成了‘死亡螺旋‘。UST的價(jià)值本就是依托投資者真金白銀買入Luna來支持，一旦Luna價(jià)值不在，UST的價(jià)值也不復(fù)存在。”小卡解釋道。

穩(wěn)定幣震蕩波及主流加密貨幣，12日，比特幣一度暴跌至25000美元附近，創(chuàng)2020年年底以來的新低，以太坊下探至1700美元，加密貨幣市場(chǎng)單日市值蒸發(fā)2000億美元。

小卡稱，Terra此前購(gòu)買了價(jià)值30億美元的比特幣和以太坊，作為UST項(xiàng)目的儲(chǔ)備資產(chǎn)，以在脫錨引發(fā)拋售時(shí)，調(diào)動(dòng)資金、維護(hù)UST價(jià)格穩(wěn)定。在此次事件中，上述資金連同UST和Luna持有者的資金，已經(jīng)付之一炬。

至于“幣圈索羅斯”的廬山真面目，小卡表示，幣圈人士普遍猜測(cè)是華爾街的主流金融機(jī)構(gòu)，有消息稱，全球十大對(duì)沖基金之一的城堡投資（Citadel）發(fā)動(dòng)了此次金融攻擊。該機(jī)構(gòu)上一次出圈，還要追溯到2021年2月時(shí)的散戶大戰(zhàn)華爾街事件。

復(fù)盤UST崩盤的始末，小卡總結(jié)道，空方利用了兩點(diǎn)成功狙擊穩(wěn)定幣?！暗谝?，是利用Terra執(zhí)行流動(dòng)性移倉(cāng)的操作，在合約市場(chǎng)做空UST和Luna；第二，加密貨幣與美股越來越呈現(xiàn)強(qiáng)相關(guān)性，納指深陷熊市，市場(chǎng)看跌情緒達(dá)到極端，導(dǎo)致加密貨幣價(jià)格稍有下跌，就會(huì)引發(fā)向下的羊群效應(yīng)?！?/p>

截至13日，納指較其去年11月創(chuàng)下的歷史高位跌去27%，而半年來，加密貨幣市場(chǎng)的市值已被抹去一萬億美元。去年11月，比特幣和以太坊雙雙創(chuàng)下新高，分別攀升至67800美元和4800美元上方，如今，兩者價(jià)格已較歷史高位跌去58%和60%。

“在傳統(tǒng)金融巨鱷面前，數(shù)字貨幣暴露出了它的最大弱點(diǎn)，即所有行為都被記錄在鏈，所有交易都向公眾公開，是明牌，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)卻在暗處，能夠運(yùn)籌帷幄。但數(shù)字貨幣還是一個(gè)偏實(shí)驗(yàn)性的行業(yè)，相信未來會(huì)有創(chuàng)新來解決暴露出的問題，此次事件對(duì)幣圈影響深遠(yuǎn)。”小卡表示。

美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫(Janet Yellen)對(duì)事件表示關(guān)注，她10日在國(guó)會(huì)聽證會(huì)上再次呼吁國(guó)會(huì)對(duì)穩(wěn)定幣進(jìn)行監(jiān)管，稱立法迫在眉睫?！拔艺J(rèn)為穩(wěn)定幣是一個(gè)快速發(fā)展的產(chǎn)品，對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，我們需要一個(gè)一致的立法框架?！?/p>

去年，由美國(guó)財(cái)政部領(lǐng)導(dǎo)的監(jiān)管小組建議國(guó)會(huì)制定立法，對(duì)穩(wěn)定幣發(fā)行者進(jìn)行與銀行類似的監(jiān)管，耶倫表示，今年完成立法目標(biāo)是合適的。

標(biāo)簽： 第一財(cái)經(jīng) 精準(zhǔn)狙擊 傳統(tǒng)金融 數(shù)字貨幣 對(duì)沖基金