【大河財(cái)立方 實(shí)習(xí)記者 關(guān)帥康】6月12日晚，萬里馬發(fā)布實(shí)控人減持計(jì)劃實(shí)施完畢公告，實(shí)控人林大耀減持計(jì)劃期間共減持405萬股，占公司總股本0.9983%。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年至今，萬里馬實(shí)控人及一致行動(dòng)人合計(jì)減持總股本27.11%。大幅減持的同時(shí)，公司連續(xù)三年業(yè)績(jī)虧損，也令投資者對(duì)其未來發(fā)展產(chǎn)生擔(dān)憂。

高比例質(zhì)押遇險(xiǎn)，三年減持27.11%還債

(相關(guān)資料圖)

6月12日晚，萬里馬發(fā)布實(shí)控人減持計(jì)劃數(shù)量過半暨減持計(jì)劃實(shí)施完畢公告。公告顯示，公司實(shí)控人林大耀在2023年6月7日至9日，通過集中競(jìng)價(jià)以6.39元/股價(jià)格減持405萬股，占公司總股本0.9983%，減持完畢后林大耀持股比例由15.02%降至14.02%。

據(jù)了解，萬里馬品牌創(chuàng)立于1993年，是以林大耀、林大洲、林大權(quán)、林彩虹四兄妹為一致行動(dòng)人控股的家族企業(yè)，主營(yíng)軍警服飾及防護(hù)裝備團(tuán)購、美妝產(chǎn)品及鞋服門店等。

2017年1月，萬里馬登陸創(chuàng)業(yè)板后受到資金熱炒，股價(jià)一度上漲至27.45元/股（復(fù)權(quán)價(jià)格），較發(fā)行價(jià)翻9倍。

2017年2月20日，萬里馬在股價(jià)高位之際發(fā)布控股股東質(zhì)押公告，實(shí)控人之一林彩虹將所持2502萬股全部質(zhì)押給海通證券。當(dāng)日收盤價(jià)18.29元/股，質(zhì)押市值4.58億。實(shí)控人林大耀和林大洲隨后同樣進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。

短暫的熱炒很快降溫，萬里馬股價(jià)在一年半間最高跌幅超80%，實(shí)控人為維持擔(dān)保比例繼續(xù)補(bǔ)充質(zhì)押。據(jù)2020年2月28日公司發(fā)布補(bǔ)充質(zhì)押公告顯示，林大耀、林大洲、林彩虹股份質(zhì)押比例分別為70.3%、99.99%、100%。

萬里馬公司業(yè)績(jī)萎靡，股價(jià)也常年波動(dòng)在5元至7元區(qū)間。為解決質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，控股股東在2020年股份解禁后拉開減持序幕。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年3月至今，萬里馬控股股東林氏四兄妹通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、股份轉(zhuǎn)讓方式合計(jì)減持公司總股本27.11%，累計(jì)套現(xiàn)金額4.89億元至4.93億元，目前合計(jì)持股比例為27.09%。

三年合計(jì)虧損4.98億元

高比例減持背后，萬里馬連續(xù)三年凈利潤(rùn)虧損是投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2020年、2021年及2022年，萬里馬分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.44億元、3.39億元、4.76億元，凈利潤(rùn)分別虧損1.45億元、1.31億元、2.13億元，合計(jì)虧損4.98億元。

萬里馬主營(yíng)團(tuán)購業(yè)務(wù)，向軍警及各公司、單位定做防護(hù)裝備及公司服裝等，占公司總營(yíng)收60%以上。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑公司稱，由于2020年突發(fā)疫情，團(tuán)購招標(biāo)規(guī)模下降，軍品訂單不足，且線下門店流量減少所致。

數(shù)據(jù)顯示，萬里馬虧損主要源于資產(chǎn)減值和信用減值。2020年至2022年，公司資產(chǎn)減值和信用減值合計(jì)分別為7550.49萬元、4050.53萬元、10298.74萬元。

2018年3月，萬里馬8845.64萬元收購超琦科技51%股份，產(chǎn)生商譽(yù)6336.2萬元。超琦科技主要為母嬰、運(yùn)動(dòng)戶外產(chǎn)品提供代理經(jīng)銷、電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)。萬里馬認(rèn)為超琦科技在電商具有多年經(jīng)驗(yàn)，可以通過超琦科技打通線上線下銷售渠道。

然而，并購后超琦科技業(yè)績(jī)變臉，2019年業(yè)績(jī)完成率91.39%，由于疫情影響，2020年業(yè)績(jī)承諾調(diào)整至2021年履行，但僅完成37.84%，2022年凈利潤(rùn)943萬元。受此影響，萬里馬2020年、2022年分別計(jì)提商譽(yù)減值4982.18萬元、1444萬元。

2022年，萬里馬加盟店32家，近三年分別減少5家、24家、47家。線下加盟店經(jīng)營(yíng)困難，導(dǎo)致萬里馬回款較慢，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行了大額減值。公司為回款增強(qiáng)流動(dòng)性，加大對(duì)鞋類庫存促銷，同時(shí)對(duì)庫齡較長(zhǎng)存貨計(jì)提減值，是公司主要虧損原因。

2023年，消費(fèi)行業(yè)逐漸回暖，公司業(yè)績(jī)反而惡化。萬里馬2023年一季度數(shù)據(jù)披露，公司營(yíng)業(yè)收入8521.44萬元，同比下降30.04%；凈利潤(rùn)虧損888.94萬元，同比下降638.76%。

面對(duì)經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化，如何樹立投資者信心，進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已是萬里馬迫在眉睫的問題。

短期不再減持，將向軍工新材料并購

2023年5月12日，萬里馬發(fā)布關(guān)于控股股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股份暨權(quán)益變動(dòng)的提示性公告。公告顯示，林大耀、林大洲、林大權(quán)將通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將其持有的2029萬股以4.84元/股價(jià)格轉(zhuǎn)讓給深圳啟恒私募基金公司，轉(zhuǎn)讓總價(jià)為9820萬元。轉(zhuǎn)讓完成后，林大耀及一致行動(dòng)人持股比例將從27.09%降至22.09%。

對(duì)于股份轉(zhuǎn)讓原因及用途，萬里馬稱主要用于償還質(zhì)押所欠借款及利息，少部分用于家庭消費(fèi)。

林大耀、林大權(quán)目前無股權(quán)質(zhì)押，林大洲、林彩虹持股分別為5.28%、3.01%，質(zhì)押比例分別為99.97%、81.97%。同花順I(yè)FinD數(shù)據(jù)顯示，林大洲、林彩虹分別有92.6萬股、304.1萬股處于跌破平倉線未解壓狀態(tài)。

大河財(cái)立方記者致電萬里馬證券部，工作人員稱，本次轉(zhuǎn)讓成功后，將對(duì)實(shí)控人一致行動(dòng)人所質(zhì)押股份全部解壓。

質(zhì)押?jiǎn)栴}得到解決，控股股東未來會(huì)不會(huì)進(jìn)一步減持？公司近些年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，未來將如何轉(zhuǎn)型，成為投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

萬里馬證券部工作人員表示，公司將向軍工、新材料方向產(chǎn)生并購，已對(duì)幾家公司進(jìn)行盡調(diào)，但收購溢價(jià)等諸多問題仍需考慮。公司在未來并購時(shí)會(huì)主要采取發(fā)行股份方式，由于發(fā)行股份會(huì)稀釋持股比例，實(shí)控人為了并購后不喪失實(shí)控權(quán)，所以在資本運(yùn)作前不會(huì)再減持股份。

主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，2022年4月，萬里馬發(fā)布4.2億元定增，2.61億元投向高性能陶瓷基復(fù)合防彈衣產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、1.49億元投向輕量化非金屬防彈頭盔產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，目前處于項(xiàng)目建設(shè)期。

項(xiàng)目投產(chǎn)后是否會(huì)扭轉(zhuǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)困境、未來并購后將帶領(lǐng)萬里馬走向何方？仍需時(shí)間給出答案。

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