南方財經(jīng)全媒體記者施詩 上海報道

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人民幣匯率上演反攻行情

9月11日，在岸、離岸人民幣對美元匯率大反彈。在岸人民幣對美元收盤報7.2906，較上一交易日漲509個基點，創(chuàng)9月4日以來新高；截至19：00，離岸人民幣對美元報7.3147，漲440個基點。人民幣匯率快速走強受哪些因素影響？是否意味著已經(jīng)迎來拐點？我們來聽聽中國外匯投資研究院副院長趙慶明的解讀。

經(jīng)濟基本面改善有利于支撐匯率

趙慶明：今天早間開盤離岸、在岸人民幣匯率出現(xiàn)了明顯回升。今天中午，全國外匯市場自律機制（會議）也發(fā)聲，提出要穩(wěn)定人民幣匯率，堅決防范匯率超調(diào)風險。從國內(nèi)看，最近一段時間出臺了一系列穩(wěn)定經(jīng)濟增長、化解金融風險的重要舉措，這些舉措已開始發(fā)揮作用了。

從上一周公布的8月進出口數(shù)據(jù)看，已經(jīng)出現(xiàn)了明顯改善，經(jīng)濟基本面的改善有利于匯率的穩(wěn)定。

從去年到現(xiàn)在出現(xiàn)了兩波人民幣匯率的走弱，從外圍因素看，美元走強導致非美貨幣走弱，人民幣作為一種非美貨幣被迫貶值。從內(nèi)部來看，中國經(jīng)濟恢復不及預期，經(jīng)濟基本面較弱。目前，經(jīng)濟基本面已經(jīng)觸底反彈、正在改善，這有利于支撐匯率。

人民幣匯率是否已觸底存在不確定性

趙慶明：當下來看，人民幣匯率是否已經(jīng)觸底，即將出現(xiàn)拐點，進入一個升值階段，我覺得還有不確定性。

從外部看，美元匯率可能仍然會處于強勢，盡管最近一段時間美國方面公布的個別宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)了弱化，但整體而言，大部分數(shù)據(jù)比預期的要好。美聯(lián)儲9月份加息的可能性盡管現(xiàn)在較小，但并沒有完全消除。

另一方面，歐洲經(jīng)濟還較弱，日本央行的貨幣政策寬松還沒有結(jié)束的跡象。所以綜合來看，美元指數(shù)仍然有上漲的可能性，即使不上漲，可能也將在高位的狀態(tài)維持一段時間。從這個角度看，人民幣作為一種非美貨幣，在美元強勢的情況下，可能還是難以持續(xù)走強。

另一方面，從國內(nèi)經(jīng)濟基本面看，政策出臺了一系列穩(wěn)經(jīng)濟、化解金融風險的措施，這些措施也開始發(fā)力，但復蘇的道路仍可能是曲折的，對于匯率走勢而言有一定的不確定性。

綜合來看，盡管現(xiàn)在無法確定人民幣匯率是否已經(jīng)出現(xiàn)拐點，但綜合國際外匯市場以及國內(nèi)經(jīng)濟基本面來看，人民幣下跌的空間已經(jīng)縮小，即使有所下跌，幅度也會極為有限。時間維度上，人民幣處于弱勢狀態(tài)的時間也不會持續(xù)很久。從長遠看，人民幣未來更容易走強。

全國外匯市場自律機制專題會議召開

全國外匯市場自律機制專題會議在北京召開，會議討論了近期外匯市場形勢和人民幣匯率問題。會議釋放了哪些信號？對于人民幣匯率將有怎樣的影響？東方金誠首席宏觀分析師王青帶來相關(guān)解讀。

央行強化市場溝通 旨在引導預期

王青：本次會議召開的背景是近期受美元上揚等因素影響，人民幣出現(xiàn)一定貶值走勢，并小幅跌破2022年11月創(chuàng)下的前期低點。本次會議是央行強化市場溝通的一部分，旨在引導市場預期，“堅決對單邊、順周期行為予以糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進行處置，堅決防范匯率超調(diào)風險?！笔聦嵣?，強化市場溝通與上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準備金率、加大離岸市場債券發(fā)行規(guī)模等的作用類似，都是央行調(diào)節(jié)匯市工具箱的一部分。

我們判斷，近期人民幣對美元貶值，主要有外部和內(nèi)部兩個原因。其中，美元升至3月以來高點，帶動人民幣被動貶值是主要原因?？梢钥吹?，不僅是人民幣，近期歐元、日元等其他主要非美貨幣對美元都有一定度貶值。盡管人民幣對美元跌破前期低點，但相對而言，近期人民幣對美元貶值幅度并不大，而且截至9月11日，CFETS等三大人民幣一籃子匯率指數(shù)已連續(xù)兩周穩(wěn)中有升。

另外，本次逆周期調(diào)節(jié)堅持不搞大水漫灌，遵循漸進適度原則，近期宏觀數(shù)據(jù)回暖勢頭較為溫和，特別是8月底新一輪房地產(chǎn)支持政策出臺后，市場還需要一個反應過程。這也是近期人民幣未有更為強勢表現(xiàn)的主要原因。

當前政策工具箱仍很豐富

王青：短期來看，考慮到大西洋兩岸宏觀經(jīng)濟和貨幣政策對比，美元可能還會在一段時間內(nèi)保持強勢，非美貨幣還會面臨一定貶值壓力。不過，就人民幣而言，伴隨穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策逐步發(fā)力顯效，基本面對人民幣的支撐力度會越來越大。與此同時，繼上調(diào)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、下調(diào)外匯存款準備金率，加大離岸市場債券發(fā)行規(guī)模之后，當前政策工具箱仍很豐富，上調(diào)外匯風險準備金率等工具還可適時出手，有效調(diào)節(jié)市場預期，遏制匯市羊群效應發(fā)酵。

整體上看，我們認為盡管近期人民幣對美元走低，但實質(zhì)性貶值壓力正在趨于緩解。這將在CFETS等三大一籃子人民幣匯率指數(shù)繼續(xù)保持基本穩(wěn)定上得到印證。另外，年內(nèi)美聯(lián)儲將停止加息，美元指數(shù)攀升空間不大，由此帶來的人民幣被動貶值壓力趨于緩解。由此我們判斷，年底前伴隨國內(nèi)經(jīng)濟復蘇勢頭轉(zhuǎn)強，人民幣匯率也存在由弱轉(zhuǎn)強潛力，年底前有望再度進入7.0以下區(qū)間。

人民幣匯率走勢如何？ 

如何看接下來的人民幣匯率走勢？接下來，人民幣匯率是否能延續(xù)反彈趨勢，進一步走強？我們來聽聽中國銀行研究院高級研究員王有鑫的解讀。

多方因素驅(qū)動人民幣匯率回升

王有鑫：今天人民幣匯率再次強勢回升至7.3以內(nèi)，從影響因素來看，是政策面、信心面、交易面和基本面等多方面因素共同驅(qū)動下的結(jié)果。

首先，從外部美元指數(shù)走勢看，今天美元指數(shù)明顯回落，從105以上的高位回落至104.6上下，主要是受到日本央行行長暗示可能結(jié)束負利率政策的影響，在美元指數(shù)的貨幣籃子中，日元匯率占有較大份額。受此影響，日元呈現(xiàn)回升態(tài)勢，對美元走勢形成抑制。

第二個角度是政策面的變化。9月15日起外匯存款準備金率將正式下調(diào)兩個百分點，將向市場釋放外匯流動性，通過改善外匯供求形式來穩(wěn)定人民幣匯率。

第三，從今天公布的金融數(shù)據(jù)以及近期公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟基本面在持續(xù)向好，政策利好持續(xù)釋放。8月金融數(shù)據(jù)明顯好于預期，新增的人民幣貸款和社會融資規(guī)模較高，反映當前市場融資需求逐漸回暖，金融對實體經(jīng)濟的支持力度提升。近期貿(mào)易和制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)的公布反映了經(jīng)濟基本面的一些積極變化，提振了市場信心，改善了人民幣匯率走勢。

第四，前期匯率持續(xù)單邊變化，實際上呈現(xiàn)出超調(diào)的跡象。隨著美元指數(shù)的回落，部分獲利盤開始增加結(jié)匯規(guī)模，也有利于改善外匯供求形勢。

所以綜合來看，上述因素的變化支持了今天人民幣匯率企穩(wěn)。

人民幣匯率四季度有望小幅回升

王有鑫：從后續(xù)走勢來看，短期人民幣匯率仍然處于磨底階段，多空博弈仍然非常激烈。

三季度美國經(jīng)濟保持溫和增長，全球包括歐元區(qū)經(jīng)濟下行風險加劇，美元指數(shù)可能仍會有一定支撐。但是進入到四季度之后，隨著我們國內(nèi)政策紅利加快釋放，未來公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將更多反映我們經(jīng)濟持續(xù)向好的復蘇態(tài)勢，對人民幣匯率將形成更多支撐。而且到了11 月，美國經(jīng)濟下行速度將加快，人民幣匯率有望實現(xiàn)小幅回升。

（市場有風險，投資需謹慎。本節(jié)目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：于曉娜    

監(jiān)制：施詩

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