【資料圖】

◎嚴(yán)曉菲

在歐美銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)背景下，資本市場(chǎng)恐慌情緒不斷升溫，買金成了近期投資者的“重頭戲”，金價(jià)隨之不斷攀升，而以原油為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則普遍承壓。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，出于避險(xiǎn)情緒需求，貴金屬價(jià)格拉漲、油價(jià)大跌，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)——金油比價(jià)攀升至歷史高點(diǎn)。隨著市場(chǎng)情緒逐步修復(fù)，金價(jià)有望回調(diào)、油價(jià)或?qū)⒒厣脸杀局沃希瑢脮r(shí)金油比價(jià)也將回歸均值。

截至上周五收盤，COMX黃金主力合約大幅走高，周內(nèi)累計(jì)漲幅近7%，報(bào)收1993.7美元/盎司，逼近2000美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)近一年新高；國(guó)內(nèi)金價(jià)跟漲，上周五連漲，累計(jì)漲幅近4%。

“近期的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)主要是硅谷銀行以及瑞信爆雷事件引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于銀行危機(jī)甚至金融危機(jī)的擔(dān)憂?！苯鹑鹌谪涃F金屬分析師龔鳴表示，在高利率環(huán)境下，銀行短存長(zhǎng)貸賺利差的傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)模式受到一定沖擊，考慮到銀行業(yè)高杠桿的經(jīng)營(yíng)屬性，加大了歐美銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在這樣的背景下，硅谷銀行以及瑞信的風(fēng)險(xiǎn)集中暴露出來。疊加美國(guó)消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)韌性減弱，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好迅速惡化，出于避險(xiǎn)情緒需求，貴金屬價(jià)格快速拉漲。

上周國(guó)際油價(jià)三連跌。WTI原油自2021年12月20日以來首次跌破70美元/桶，周內(nèi)累計(jì)跌幅超10%；布倫特原油下破80美元/桶關(guān)口，累計(jì)跌超9%。國(guó)內(nèi)油價(jià)四連陰，累計(jì)跌幅超8%。

“原油作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，此輪油價(jià)大跌更多是情緒性的釋放?！比A安期貨能化高級(jí)分析師安然表示，在經(jīng)歷了小規(guī)模銀行——硅谷銀行倒閉后，瑞信事件讓市場(chǎng)擔(dān)憂2008年次貸危機(jī)或?qū)⒅匮??！霸斐捎蛢r(jià)暴跌的另一個(gè)原因，是4月美油期權(quán)即將到期。”安然稱，在國(guó)際油市流動(dòng)性不斷流失的背景下，末日期權(quán)（距離到期日15天以內(nèi)的期權(quán)）受到投資者追捧，在到期日前市場(chǎng)容易發(fā)生極端行情。

在商品市場(chǎng)中，金油比價(jià)被視為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)。近期，這一數(shù)值迅速上破去年11月以來20桶/盎司至23桶/盎司的波動(dòng)區(qū)間，攀升至26桶/盎司以上。

“金油比快速拉升，意味著恐慌情緒在打壓商品市場(chǎng)中風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的同時(shí)推升了避險(xiǎn)投資需求?！敝薪鸸竟x認(rèn)為，展望后市，黃金方面，若風(fēng)險(xiǎn)事件不再進(jìn)一步發(fā)酵，隨著市場(chǎng)情緒恢復(fù)，金價(jià)或?qū)⒒卣{(diào)；原油方面，回歸基本面來看，若宏觀利空風(fēng)險(xiǎn)不超預(yù)期演進(jìn)，預(yù)計(jì)油價(jià)有望回升至成本支撐之上?！霸谑袌?chǎng)情緒修復(fù)后，金油比價(jià)或可實(shí)現(xiàn)均值回歸”。

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