▲民生證券副總裁 王學(xué)春
《中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制主要制度規(guī)則向社會公開征求意見》的發(fā)布,意味著全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動,A股自此邁入一個全新的里程。
在當(dāng)前經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下,如何看待全面注冊制實施的意義?民生證券副總裁王學(xué)春在接受券商中國記者采訪時表示,首先,全面注冊制的實施是中國資本市場深化改革新的里程碑;其次,全面注冊制將更好地服務(wù)實體經(jīng)濟,為我國調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、高質(zhì)量發(fā)展起到積極的推動作用;第三,全面注冊制拓寬了證券行業(yè)發(fā)展新空間,將進一步推動證券行業(yè)健康發(fā)展。
【資料圖】
對于此次注冊制的全面實施,王學(xué)春最為關(guān)注的是注冊制度的統(tǒng)一并且明確了各個板塊的定位,以及主板股票發(fā)行的市場化詢價制度。在王學(xué)春看來,全面注冊制縮短了審核周期,提升了審核效率,設(shè)置了多元化的發(fā)行上市條件,未來符合發(fā)行條件的企業(yè)會越來越多,企業(yè)的上市熱情將被充分點燃,券商投行進入了一個千載難逢的黃金時期。
王學(xué)春還表示,伴隨著注冊制的實施,投行必須與時俱進,不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)化管理模式,盡快形成自己的業(yè)務(wù)特色,才能維持自己的行業(yè)地位或脫穎而出。逆水行舟,不進則退,機遇對所有投行是均等的,關(guān)鍵是能否抓住。
投行進入千載難逢的黃金時期
券商中國記者:2月1日,中國證監(jiān)會就全面注冊制改革征求意見,其中包括發(fā)行上市審核注冊機制優(yōu)化、證監(jiān)會職能轉(zhuǎn)變、主板交易制度改革等多方面內(nèi)容。在諸多制度安排中,您最關(guān)注的改革措施有哪些?
王學(xué)春:一是,統(tǒng)一了注冊制度。本次注冊制的全面實施,不論從滬深兩個交易所來看,或者從首發(fā)和再融資來看,還是從主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板來看,注冊制度是統(tǒng)一的,解決了以前各自為政的局面,體現(xiàn)了資本市場公開、公平、公正的三公原則,這是本次改革的重大舉措之一。此次還明確了各個板塊的定位,主板主要服務(wù)于成熟期的大盤藍(lán)籌,科創(chuàng)板主要服務(wù)于硬科技企業(yè),創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),三個板塊定位清晰,便于投行和發(fā)行人選擇適合自身的板塊。
二是主板股票發(fā)行的市場化詢價制度。在全面實施注冊制之前,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都已經(jīng)實施了市場化的詢價制度,而主板股票發(fā)行的市盈率是被管制的,23倍市盈率的天花板不能被突破。本次注冊制全面實施的重大措施之一,就是主板股票發(fā)行的市場化詢價制度,主板股票的發(fā)行價格也能交由市場決策,發(fā)行價格能反映發(fā)行人的價值。對于申報主板的發(fā)行人來講,能夠同科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)一樣,享受到同等的待遇,優(yōu)質(zhì)的公司能募集到更多的資金。
券商中國記者:全面注冊制實施后券商投行將迎來哪些新機遇?
王學(xué)春:全面注冊制明確了審核和注冊各階段的時間限制,縮短了審核周期,提升了審核效率,設(shè)置了多元化的發(fā)行上市條件。由于審核效率的提升和設(shè)置了多元化的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn),符合發(fā)行條件的企業(yè)會越來越多,企業(yè)的上市熱情被充分點燃,會有更多的企業(yè)進入資本市場,對券商投行來說,進入了一個千載難逢的黃金時期。
伴隨著注冊制的實施,投行必須與時俱進,不斷調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略,優(yōu)化管理模式,盡快形成自己的業(yè)務(wù)特色,才能維持自己的行業(yè)地位或脫穎而出,逆水行舟,不進則退,機遇對所有投行是均等的,關(guān)鍵是能否抓住。
券商投行執(zhí)業(yè)能力迎新挑戰(zhàn)
券商中國記者:全面注冊制實施后,投行業(yè)務(wù)模式將如何轉(zhuǎn)型?您認(rèn)為對投行的哪些能力提出要求?在經(jīng)歷科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后,目前證券公司是否具備這些能力,未來應(yīng)如何快速適應(yīng)?
王學(xué)春:全面注冊制的實施對投行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式提出了挑戰(zhàn),投行必須與時俱進,持續(xù)探索適應(yīng)全面注冊制的業(yè)務(wù)模式,在幾個方面對投行的執(zhí)業(yè)能力提出了新的要求:
第一,對項目的把握要從“可批性”向“可投性”轉(zhuǎn)變,對投行篩選項目的能力提出了更高的要求。全面注冊制后,不論是發(fā)行的市盈率,還是上市后的市場表現(xiàn),不同項目是有較大區(qū)別的。沒有良好發(fā)展前景的企業(yè),發(fā)行市盈率不會高,甚至低于傳統(tǒng)管制下的23倍,即使上市也表現(xiàn)不好,對投行來講就是一錘子的買賣,甚至可能導(dǎo)致包銷和跟投的虧損;具備良好發(fā)展前景的企業(yè),不僅可以獲得較高的發(fā)行市盈率,而且上市后表現(xiàn)良好,投行不僅獲得可觀的承銷保薦收入,還能獲得包銷收入和跟投收入,企業(yè)上市后高速發(fā)展,也需要持續(xù)融資,投行可以持續(xù)為企業(yè)服務(wù)。
第二,投行必須打造市場化條件下的定價和銷售能力。全面注冊制后,投行基于行業(yè)研究能力,發(fā)掘企業(yè)價值,實現(xiàn)合理估值定價,提升銷售能力,要調(diào)動券商的研究資源、銷售資源和投行業(yè)務(wù)體系多方的有效協(xié)同。機構(gòu)投資者在詢價中的參與度和影響力顯著增強,新股定價從機構(gòu)博弈轉(zhuǎn)變?yōu)閷ζ髽I(yè)真實價值的判斷,定價和銷售能力將成為投行的核心競爭力。
第三,全面注冊制下,對投行的風(fēng)險控制能力也提出了新的挑戰(zhàn)。注冊制貫徹信息披露為核心的理念,審核部門不再對發(fā)行人做實質(zhì)性的判斷,投行要真正承擔(dān)起資本市場“看門人”的職責(zé),并且明確了申報即擔(dān)責(zé),對投行質(zhì)量控制的能力提出了更高的要求,投行必須及時提升項目管理水平。
券商中國記者:為迎接全面注冊制時代,民生證券在戰(zhàn)略規(guī)劃、人力及組織架構(gòu)方面做了哪些準(zhǔn)備?
王學(xué)春:民生證券一直高度重視投行業(yè)務(wù)的發(fā)展,在注冊制環(huán)境下,投資銀行的價值發(fā)現(xiàn)功能凸顯出來,市場化定價、主承銷商跟投等新機制對證券公司的綜合實力、內(nèi)部協(xié)同提出更高的要求。為適應(yīng)注冊制改革對證券公司持續(xù)發(fā)展的要求,民生證券確立了“投資+投行+投研”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略,不斷優(yōu)化各部門之間的協(xié)同。為迎接全面注冊制時代,我們持續(xù)在戰(zhàn)略規(guī)劃方面、人力方面、組織架構(gòu)方面進行優(yōu)化和調(diào)整。
在戰(zhàn)略規(guī)劃方面,民生證券將堅持“投資+投行+投研”的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。券商踐行提高直接融資比重,服務(wù)實體經(jīng)濟的責(zé)任,不只是投行的任務(wù),投資部門一馬當(dāng)先,在投資部門先行發(fā)掘有價值企業(yè)并為企業(yè)提供股權(quán)融資后,投行接著進行輔導(dǎo)規(guī)范推薦上市,企業(yè)獲得更大發(fā)展,不論是投資部門早期的項目判斷,投行部門推薦上市過程和發(fā)行定價,還是上市后的持續(xù)跟蹤,都離不開研究部門的大力配合,民生證券真正形成了“1+1+1>3”的合力,這是公司核心差異化競爭力的體現(xiàn)。
在人力方面,我們結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略,持續(xù)進行人員的儲備,夯實人才的廣度和厚度。民生證券實施了多年的新生代實習(xí)生計劃,吸引了大批優(yōu)秀的畢業(yè)生加盟民生證券;與此同時,為迎接全面注冊制,進一步打造民生投行專業(yè)化之路,我們將持續(xù)吸引認(rèn)同公司文化理念、具備行業(yè)背景的優(yōu)秀人才從事投行工作。
在組織架構(gòu)方面,我們逐步改變過去按照地域設(shè)置投行業(yè)務(wù)部門的方式,而是打破地域限制,按照行業(yè)分工設(shè)置業(yè)務(wù)部門,打造一批在市場上有影響力的投行專業(yè)團隊。
券商中國記者:目前貴司在滬深主板方面的項目儲備如何?今年將會怎樣發(fā)力?
王學(xué)春:2023年1月30日,民生證券作為保薦機構(gòu)和主承銷商的杭州福斯達(dá)主板掛牌上市,成為上海證券交易所兔年“第一股”。民生證券一貫重視主板業(yè)務(wù)的開拓,目前我們在審主板項目13家,其中上海主板項目7個,深圳主板項目6個。
全面注冊制的實施,也明確了主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的板塊定位,民生證券將大力開發(fā)大盤優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌,推薦到主板上市。
標(biāo)簽: 民生證券 執(zhí)業(yè)能力
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