近日，惠柏新材料科技(上海)股份有限公司（以下簡稱“惠柏新材”）遞交了招股材料，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。梳理招股書發(fā)現(xiàn)，該公司仍存諸多問題。

問題1：手握大額應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款

招股書顯示，2019-2021年，惠柏新材的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款合計分別約3.7億元、5.5億元和10.2億元。同期，公司總資產(chǎn)分別約7.8億元、10.5億元和16.2億元，應(yīng)收項目占總資產(chǎn)的比重分別約47%、52%和63%。對此，惠柏新材解釋道，應(yīng)收賬款保持持續(xù)增長態(tài)勢，主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷增加所致。

(資料圖片)

根據(jù)招股書信息，報告期各期，惠柏新材的應(yīng)收款項壞賬準備分別464.13萬元、623.92萬元、732.36萬元?？梢?，從2019年開始，該公司的壞賬計提在逐漸增加，這意味著應(yīng)收賬款的壞賬風險也在增加。

值得注意的是，惠柏新材還手握大額應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款，招股書顯示，截止至2021年低，惠柏新材的應(yīng)付票據(jù)高達5.1億元，應(yīng)付賬款約3.3億元。然而惠柏新材最新披露的總資產(chǎn)約16.2億元，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款合計已占總資產(chǎn)的51.85%。

業(yè)內(nèi)人士評價，企業(yè)的大額應(yīng)收和應(yīng)付項目勢必會對其現(xiàn)金流帶來影響，惠柏新材也不外如是，從財務(wù)數(shù)據(jù)上可見一斑。報告期內(nèi)，惠柏新材經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為11238.75萬元、-1899.09萬元和-10273.91萬元。

惠柏新材對其現(xiàn)金流波動變化表示，公司處于快速成長期，存貨、經(jīng)營性應(yīng)收項目、經(jīng)營性應(yīng)付項目變動較大，導致公司報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動較大。

問題2：用票據(jù)為關(guān)聯(lián)客戶轉(zhuǎn)貸

除了上述票據(jù)問題，惠柏新材還曾利用票據(jù)幫助關(guān)聯(lián)客戶創(chuàng)一新材轉(zhuǎn)貸。

招股書顯示，2019年7月，創(chuàng)一新材將獲得的銀行授信資金人民幣1000萬元匯入惠柏新材銀行賬戶，用于償還所欠惠柏新材部分貨款。后因創(chuàng)一新材資金緊張，與惠柏新材協(xié)商將部分銀行存款700萬元替換成票據(jù)進行結(jié)算。

換句話說，惠柏新材當月通過銀行轉(zhuǎn)賬的方式退回給創(chuàng)一新材700萬元款項，其余300萬元作為正常的銷售回款沖減應(yīng)收賬款余額。惠柏新材解釋，未通過該筆銀行貸款資金走賬謀取任何經(jīng)濟利益。

“截至報告期末，公司為配合客戶轉(zhuǎn)貸涉及的銀行借款均已到期且已足額償還貸款本息，未給相關(guān)貸款銀行造成損失，公司未因此受到相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的處罰。截至報告期末，公司已不存在轉(zhuǎn)貸的情形，轉(zhuǎn)貸行為不存在現(xiàn)實或潛在糾紛，上述轉(zhuǎn)貸行為對公司無重大不利影響?！被莅匦虏倪M一步表示。

問題3：大客戶是惠柏新材的關(guān)聯(lián)方

仔細梳理資料可以發(fā)現(xiàn)，惠柏新材與創(chuàng)一新材之間還存在千絲萬縷的關(guān)系。

據(jù)招股書顯示，惠柏新材處有創(chuàng)一新材6.24%的股權(quán)，公司實際控制人之一康耀倫先生在創(chuàng)一新材擔任董事，而該公司是惠柏新材的關(guān)聯(lián)方。

與此同時，報告期內(nèi)，惠柏新材對前五大客戶的銷售收入占比分別為75.46%、78.31%和79.15%，大客戶銷售較為集中。而創(chuàng)一新材曾于2019年、2020年為惠柏新材的第三大客戶，銷售額分別為3,584.14萬元、9,517.70萬元、1,608.71萬元。

換言之，創(chuàng)一新材不但是惠柏新材的大客戶，還是惠柏新材的關(guān)聯(lián)方。

問題4：關(guān)聯(lián)方享受低銷售均價，疑似“開后門”

更顯端倪的是，報告期，惠柏新材給創(chuàng)一新材的平均單價分別為22.06元/千克、22.82元/千克、21.87元/千克。而惠柏新材給非關(guān)聯(lián)方的平均單價各期分別為23.05元/千克、21.68元/千克、30.78元/千克。

可以明顯看出，除了2020年，其余年份關(guān)聯(lián)方創(chuàng)一新材都享受了更低的銷售均價，并且在 2021年差異值已擴大至-28.97%。

可見，創(chuàng)一新材作為該公司的關(guān)聯(lián)方，惠柏新材向創(chuàng)一新材的平均銷售單價顯著低于其它客戶。對此，惠柏新材在招股書中解釋稱，公司給創(chuàng)一新材的平均銷售單價顯著低于其它客戶，主要系2021年上半年原材料價格波動劇烈。公司曾數(shù)次與創(chuàng)一新材協(xié)商提高風電葉片用環(huán)氧樹脂銷售價格。但從最終銷售均價來看，協(xié)商后惠柏新材給創(chuàng)一新材的銷售均價顯然仍未提高。

另外，惠柏新材的銷售數(shù)據(jù)還與創(chuàng)一新材所披露的數(shù)據(jù)有所出入。據(jù)創(chuàng)一新材年報顯示，報告期內(nèi)，創(chuàng)一新材向惠柏新材采購的金額分別為4,830.92萬元、9,605.52萬元、1,982.09萬元，兩者對比相差較多。

問題5：研發(fā)費用率不足3%

企業(yè)的發(fā)展往往與公司的核心競爭力有關(guān)，這通常表現(xiàn)在公司對研發(fā)投入的力度上。而惠柏新材作為一家擬創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)，其研發(fā)能力也會引發(fā)市場關(guān)注。該公司的實際情況又如何呢？

招股書顯示，惠柏新材研發(fā)費用的金額分別為3,142.94萬元、3,593.81萬元和3378.15萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為5.70%、2.51%和2.00%。2020年和2021年連續(xù)兩年占比均不足3%。

據(jù)了解，惠柏新材被評定為高新技術(shù)企業(yè)，但據(jù)高新技術(shù)企業(yè)的要求，近三個會計年度的研究開發(fā)費用總額占同期銷售收入總額的比例為：最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，比例不低于3%。

而惠柏新材享受的稅收優(yōu)惠為高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠，報告期內(nèi)公司稅收優(yōu)惠金額分別為45.54萬元、642.10萬元和454.48萬元，占同期利潤總額的比重分別為1.91%、9.44%和6.11%。那么，惠柏新材的高新資質(zhì)以及所收稅收優(yōu)惠是否持續(xù)仍存疑。

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