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9月26日，央行發(fā)布消息稱，為穩(wěn)定外匯市場預(yù)期，加強(qiáng)宏觀審慎管理，央行決定自9月28日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20％。

東吳證券認(rèn)為，人民幣貶值背景下，該操作釋放穩(wěn)匯率信號，有助于穩(wěn)定匯市預(yù)期。在今年美聯(lián)儲加息、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，自8月11日以來，人民幣兌美元匯率持續(xù)快速貶值，中間價從8月11日的6.73到9月26日的7.02，調(diào)貶29.74bp，貶幅達(dá)4.42％。本次上調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的操作與前期調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率的措施目的一致，同樣旨在穩(wěn)定外匯市場預(yù)期、穩(wěn)定人民幣匯率水平。遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行向企業(yè)提供的匯率避險工具，其中企業(yè)遠(yuǎn)期購匯而銀行則需即期購匯；外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的調(diào)節(jié)將直接作用于銀行成本端，進(jìn)而傳導(dǎo)至企業(yè)，具體來看：調(diào)升外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率后，銀行需要將上月遠(yuǎn)期售匯簽約額的20％上繳給央行，央行于1年后如數(shù)返還銀行，期間銀行將面臨較高外匯風(fēng)險，因此將相應(yīng)提高對企業(yè)的報價，企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯需求將被抑制，進(jìn)而減少銀行即期購匯需求，以促進(jìn)外匯市場供需平衡、抑制人民幣貶值預(yù)期。

回顧歷次遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的調(diào)降事件，短期內(nèi)穩(wěn)匯率作用顯現(xiàn)。2015年8月31日，央行將遠(yuǎn)期售匯納入宏觀審慎管理框架，對開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)收取外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20％，這是外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金的首次提出；此后，央行分別于2017年9月、2018年8月、2020年10月公告調(diào)降、調(diào)升、調(diào)降20個基點的操作?？偟膩砜矗瑴?zhǔn)備金率的提出/調(diào)升皆出現(xiàn)于人民幣貶值時期，調(diào)降皆出現(xiàn)于人民幣升值時期；其中，在公告準(zhǔn)備金提出/調(diào)升后的1-2個月內(nèi)，人民幣匯率走勢總體較為平穩(wěn)，隨后仍延續(xù)之前的貶值趨勢；遠(yuǎn)期售匯簽約額下滑明顯，2015年9月遠(yuǎn)期售匯簽約額同環(huán)比下降42.87％、77.65％至176.34億美元，2018年9月遠(yuǎn)期售匯簽約額同環(huán)比下降61.13％、46.15％至108.22億美元；從即期詢價成交量來看，2015年9月平均即期詢價成交量環(huán)比下降39.22％至232.45億美元，而2018年9月同環(huán)比均有所上升，分別達(dá)46.97％、4.99％。

人民幣匯率后期展望：短期來看，以美聯(lián)儲加息為代表的全球流動性收緊環(huán)境下，“外緊內(nèi)松”的宏觀大環(huán)境仍將維持，根據(jù)前兩次的準(zhǔn)備金率調(diào)降效果來看，預(yù)計人民幣匯率將維持平穩(wěn)走勢；而中長期來看，隨著美聯(lián)儲加息周期結(jié)束，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，“外緊內(nèi)松”宏觀環(huán)境將逐步出現(xiàn)調(diào)整，人民幣匯率并不具備中長期貶值的基礎(chǔ)，無需過度擔(dān)憂。

標(biāo)簽： 人民幣貶值 東吳證券