國(guó)內(nèi)防疫政策調(diào)整，以及房地產(chǎn)融資放寬的多重利好背景下，國(guó)內(nèi)股市、匯市收復(fù)前期失地，雙雙大漲。

(資料圖)

12月5日，離岸人民幣兌美元連續(xù)漲破7.0，6.95關(guān)口，日內(nèi)漲近700點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)9月13日以來(lái)新高。在岸人民幣兌美元接近6.95關(guān)口。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，當(dāng)前人民幣對(duì)美元即期匯率的低點(diǎn)或已確認(rèn)，人民幣匯率短期內(nèi)維持寬幅震蕩行情的概率較高。長(zhǎng)期而言，未來(lái)人民幣匯率估值表現(xiàn)，將逐步由國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)基本面主導(dǎo)。

股市方面，12月5日上證指數(shù)收復(fù)3200點(diǎn)大關(guān)。不過(guò)風(fēng)格劇烈轉(zhuǎn)換之下，創(chuàng)業(yè)板逆市下跌。另一方面，離岸人民幣兌美元上破6.95，續(xù)創(chuàng)9月13日以來(lái)新高，恒生指數(shù)漲幅也接近3.5%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，外圍環(huán)境改善、防疫政策優(yōu)化、地產(chǎn)融資放寬、央企價(jià)值重估等多重因素，使得A股“跨年行情”延續(xù)；預(yù)計(jì)未來(lái)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤娓螅M(fèi)能否全面復(fù)蘇則依然要看疫情的進(jìn)展，初期可能會(huì)有一定波折。

行情風(fēng)格轉(zhuǎn)換延續(xù)

截至午盤，滬指漲1.56%報(bào)收3205點(diǎn)，深成指漲0.65%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.39%。滬深兩市半日成交額6684億元。兩市超2700只個(gè)股上漲，北向資金半日凈買入52億元。板塊題材上，“中字頭”早盤大漲，機(jī)場(chǎng)航運(yùn)、數(shù)字確權(quán)板塊漲幅居前。

部分投資者也在憧憬，日內(nèi)能否突破11月11日12230億元——這是11月以來(lái)本輪反彈行情的成交額高點(diǎn)。

鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，近期A股走強(qiáng)是有三個(gè)因素疊加使然：一是外圍環(huán)境不斷改善，使得國(guó)內(nèi)投資者投資情緒有所提高；二是國(guó)內(nèi)疫情管控正逐步放開，市場(chǎng)預(yù)期放開勢(shì)必對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)良好的正面影響；三是管理層釋放信號(hào)推動(dòng)央企價(jià)值重估，使得低估值藍(lán)籌受到資金關(guān)注，不斷走強(qiáng)的低估值藍(lán)籌也帶動(dòng)了市場(chǎng)不斷走高。就這三點(diǎn)來(lái)看，仍在發(fā)酵中，預(yù)計(jì)年底紅包行情繼續(xù)。

博道盛彥基金經(jīng)理張建勝表示，市場(chǎng)風(fēng)格正在起一定變化，最近一個(gè)月穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策密集出臺(tái)，一定程度上提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，改善了投資者預(yù)期，目前市場(chǎng)正迎來(lái)今年來(lái)比較好的時(shí)間段，目前無(wú)論是勝率還是賠率，可能都優(yōu)于4月底。

華泰證券在研究報(bào)告中表示，2023年股市大概率好于今年，明年估值修復(fù)、盈利起舞都有期待。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮政策轉(zhuǎn)向前，價(jià)值有望繼續(xù)整體占優(yōu)，成長(zhǎng)內(nèi)部分化；經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)或上行前，中小盤仍強(qiáng)于大盤。

華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文則稱“黎明已臨”：2022年疫情沖擊疊加多重因素，國(guó)內(nèi)需求被過(guò)度收縮，2023年經(jīng)濟(jì)將穩(wěn)中向好。雖然2023年海外需求的預(yù)期回落可能會(huì)對(duì)出口鏈條產(chǎn)生負(fù)向影響，但在地產(chǎn)鏈條修復(fù)以及大眾消費(fèi)鏈條復(fù)蘇的背景下，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)主要支撐力量在于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)改善，尤其是在2022年疫情情境下形成的“超額儲(chǔ)蓄”的情形，未來(lái)隨著消費(fèi)環(huán)境的優(yōu)化和居民收入增長(zhǎng)預(yù)期的改善，超額儲(chǔ)蓄存在顯性的釋放空間。

人民幣匯率方面，嚴(yán)凱文認(rèn)為，隨著2023年人民幣匯率的走強(qiáng)，可能也會(huì)出現(xiàn)輸入性通脹預(yù)期，從而使得國(guó)內(nèi)寬貨幣環(huán)境可能會(huì)有所改變，但總體松緊有度的特征不會(huì)改變，因此雖然宏觀流動(dòng)性環(huán)境或弱于2022年，但A股市場(chǎng)微觀流動(dòng)性受益于場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好的預(yù)期改善，并不會(huì)差。

12月3日，國(guó)際金融論壇（IFF）2022全球年會(huì)在廣州南沙舉行期間，瑞銀證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，疫情形勢(shì)還是會(huì)有一點(diǎn)反復(fù)，雖然各方面都在放開，但是可能很多人行為上還是會(huì)比較審慎，很多人可能不太出門，在這個(gè)過(guò)程中做好自我防護(hù)。因?yàn)檫€有很多不確定性，未來(lái)兩三個(gè)月以內(nèi)說(shuō)不定美元再度走高。預(yù)計(jì)明年春天后可以看到國(guó)內(nèi)非常明顯的經(jīng)濟(jì)的反彈以及社會(huì)上基本放開的形勢(shì)，隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心回升，明年整個(gè)下半年人民幣應(yīng)該是升值的。

上述論壇中，野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，疫情防控調(diào)整的過(guò)程中，有可能還是有一定的周折，有一定的成本。關(guān)于人民幣匯率，陸挺認(rèn)為近期人民幣匯率反復(fù)震蕩，有可能到后面就處于這樣一個(gè)焦灼的狀態(tài)，可能來(lái)來(lái)回回反復(fù)的爭(zhēng)奪，因?yàn)槊髂旮鱾€(gè)方向因素也都有，從美國(guó)加息角度來(lái)講，加到5%以上的概率是非常高的，加息空間依然存在。從中國(guó)的角度來(lái)講，調(diào)整后的防疫政策實(shí)施過(guò)程中，人民幣在這個(gè)過(guò)程中再度出現(xiàn)大幅度貶值的可能性應(yīng)該是很小的，所以明年大概率就是在一個(gè)較小區(qū)間里的波動(dòng)。

地產(chǎn)鏈或受益更多

分析人士認(rèn)為，熱點(diǎn)輪動(dòng)加快的背景下，接下來(lái)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤鏁?huì)更多一些，投資者可以聚焦“穩(wěn)增長(zhǎng)”主題。

華西證券策略分析師李立峰表示，11月起，領(lǐng)漲風(fēng)格從大盤成長(zhǎng)到地產(chǎn)鏈、小盤消費(fèi)股到“中字頭”，再到消費(fèi)出行鏈，價(jià)值與成長(zhǎng)行情呈現(xiàn)“蹺蹺板效應(yīng)”。A股步入年底收官月，海外緊縮放緩、美元指數(shù)走弱疊加國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)落地，流動(dòng)性環(huán)境繼續(xù)維持寬松，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期將是主要矛盾。預(yù)期未來(lái)“穩(wěn)增長(zhǎng)”發(fā)力方向?qū)⑹亲畲罂袋c(diǎn)，防疫優(yōu)化、地產(chǎn)穩(wěn)增長(zhǎng)和積極財(cái)政是重要方向。A股有望在震蕩中緩慢攀升，在此階段應(yīng)敢于做出戰(zhàn)略配置，12月市場(chǎng)建議關(guān)注“房地產(chǎn)及上下游產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、軍工”等。

信達(dá)證券策略樊繼拓表示，最近一個(gè)月的價(jià)值股反彈，與過(guò)去2年的價(jià)值股反彈有很大的區(qū)別，之前價(jià)值股較強(qiáng)大多是出現(xiàn)在指數(shù)走弱或下跌期，但最近的上漲反而是指數(shù)主要上漲期，目前的風(fēng)格轉(zhuǎn)變可能正在進(jìn)入第二階段，由單純的防御屬性，轉(zhuǎn)為進(jìn)攻屬性。金融地產(chǎn)近期超預(yù)期，或可以超配到明年年中。銀行地產(chǎn)的超額收益大多出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)下降后期到經(jīng)濟(jì)回升早期，在經(jīng)濟(jì)確定改善之前，反而更容易產(chǎn)生超額收益，當(dāng)下到明年上半年均處在這一階段。

樊繼拓認(rèn)為，隨著反轉(zhuǎn)進(jìn)入中期，可以關(guān)注彈性較大的非銀和有政策變化的地產(chǎn)。消費(fèi)中，疫情修復(fù)長(zhǎng)期配置，地產(chǎn)鏈可能會(huì)是季度內(nèi)最強(qiáng)。年度關(guān)注疫后產(chǎn)能格局優(yōu)化的酒店、航空。指數(shù)反轉(zhuǎn)初期，可以關(guān)注地產(chǎn)鏈中的家電、輕工等，熊轉(zhuǎn)牛第一波，估值、超跌、政策變化比長(zhǎng)期邏輯更重要。周期中，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈邊際變化大，季度內(nèi)反而可能更強(qiáng)。

東北證券策略分析師鄧?yán)姳硎荆酪吆偷禺a(chǎn)放松持續(xù)提升盈利修復(fù)預(yù)期，但疫情上升壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，年底A股延續(xù)震蕩反彈。一是國(guó)內(nèi)防疫政策進(jìn)一步優(yōu)化和放松，經(jīng)濟(jì)和盈利修復(fù)預(yù)期提升，其中消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)需求可能率先修復(fù)，二是地產(chǎn)供給端放松政策進(jìn)一步出臺(tái)，地產(chǎn)及相關(guān)行業(yè)的修復(fù)預(yù)期也有望持續(xù)上升。

招商證券分析師史晉星認(rèn)為，近期房地產(chǎn)政策落地有利于地產(chǎn)市場(chǎng)軟著陸，支撐后地產(chǎn)鏈需求平穩(wěn)。家電龍頭公司今年以來(lái)受疫情反復(fù)、外資流出和地產(chǎn)預(yù)期惡化影響股價(jià)大幅回調(diào)，預(yù)計(jì)隨著地產(chǎn)融資紓困，四季度到明年將迎來(lái)家電公司估值和業(yè)績(jī)“戴維斯雙擊”。

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