【大河財(cái)立方 記者 唐朝金】大河財(cái)立方記者 唐朝金

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作為休閑食品的最大品類之一，烘焙行業(yè)在過(guò)去幾年備受資本關(guān)注，特色品牌、網(wǎng)紅產(chǎn)品如雨后春筍般浮現(xiàn)，攪動(dòng)著行業(yè)浪潮。資本的助陣促進(jìn)了行業(yè)多元化變革，卻也引發(fā)烘焙行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

3月27日晚間，元祖股份發(fā)布的2022年年報(bào)顯示：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.87億元，同比增長(zhǎng)0.11%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.66億，同比下降21.63%。

值得注意的是，本報(bào)告期為元祖股份三年來(lái)首次凈利潤(rùn)下降，營(yíng)收增速為公開披露財(cái)報(bào)以來(lái)最低。

面對(duì)眾多烘焙新勢(shì)力入局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，如何在紅海中求發(fā)展成為擺在元祖股份眼前的問(wèn)題。

增收不增利，元祖股份凈利潤(rùn)三年來(lái)首降

3月27日晚，元祖股份公布了2022年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，元祖股份共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.87億元，同比增長(zhǎng)0.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.66億元，同比下降21.62%。元祖股份的盈利遠(yuǎn)低于此前分析師普遍預(yù)計(jì)元祖股份3.61億的凈盈利。

對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，元祖股份表示，由于原物料漲價(jià)及蛋糕升級(jí)導(dǎo)致營(yíng)業(yè)成本增加。公司主要采購(gòu)原料為面粉、油脂、糖和雞蛋等，相關(guān)糧油價(jià)格容易受當(dāng)年的收成質(zhì)量、天氣變化、市場(chǎng)供求等影響而產(chǎn)生一定浮動(dòng)。若采購(gòu)價(jià)格上漲幅度較大，對(duì)于公司產(chǎn)品的毛利率將形成一定壓力。

公開資料顯示，元祖股份定位高端禮品，根據(jù)三節(jié)（中秋節(jié)、端午節(jié)、春節(jié)）四季（春、夏、秋、冬）生產(chǎn)時(shí)令性產(chǎn)品及場(chǎng)景性產(chǎn)品。目前覆蓋了蛋糕、中西式糕點(diǎn)禮盒（月餅、粽子、年糕等）、常規(guī)點(diǎn)心（西點(diǎn)卷、小圓慕思）等大類烘焙產(chǎn)品。

分季度來(lái)看，除二季度保持增長(zhǎng)外，其余三個(gè)季度業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中2022年一季度公司歸母凈利潤(rùn)虧損1981萬(wàn)元，同比下降1570%；第三季度歸母凈利潤(rùn)2.36億元，同比下降12.64%；第四季度營(yíng)業(yè)總收入4.6億元，同比下降8.07%，歸母凈利潤(rùn)虧損3195萬(wàn)元，同比下降520.42%。

元祖股份銷售渠道為線下直營(yíng)、加盟門店和線上電商三個(gè)渠道。近年來(lái)，元祖股份渠道營(yíng)收出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的情況。

年報(bào)顯示，2022年，元祖股份線上電商業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入為12.36億元，同比增長(zhǎng)19.27%，占總營(yíng)收50%，連續(xù)多年持續(xù)增長(zhǎng)。然而在線下端，2022年元祖股份線下門店收入12.55億元，連續(xù)三年下降。

在業(yè)績(jī)下滑的同時(shí)，元祖股份卻保持著高額的分紅計(jì)劃。公告顯示，2022年元祖股份按每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），共計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利2.4億元，占今年利潤(rùn)的90.09%，超過(guò)今年的凈利潤(rùn)（2.23億元），占比108%。

夢(mèng)世界侵蝕元祖股份凈利潤(rùn)

2022年，元祖股份的凈利潤(rùn)下滑原因當(dāng)中，除了原料價(jià)格上漲，還有其投資“夢(mèng)世界”的損失所致。

據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，2022年，元祖股份長(zhǎng)期股權(quán)投資金額4.55億元，占總資產(chǎn)14.47%。此部分資產(chǎn)來(lái)源于元祖股份聯(lián)營(yíng)企業(yè)，上海元祖夢(mèng)世界樂(lè)園。2022年，由于元祖夢(mèng)世界的虧損，為元祖股份帶來(lái)2525.68萬(wàn)元的投資損失。

元祖夢(mèng)世界由元祖股份實(shí)控人張秀琬于2013年創(chuàng)建，2018年元祖股份出資25364萬(wàn)元向元祖夢(mèng)世界增資，并取得19.75%股份。2020年，元祖股份對(duì)元祖夢(mèng)世界第二次增資，出資28000萬(wàn)元向元祖夢(mèng)世界增資，增資后持有元祖夢(mèng)世界30.45%股份。

元祖夢(mèng)世界核心定位為兒童育樂(lè)生活第三空間，聚焦3—10歲兒童的社會(huì)教育實(shí)踐，專注于兒童的五大素質(zhì)養(yǎng)成：創(chuàng)造、健康、社交、探索、藝術(shù)。

據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)披露，元祖夢(mèng)世界2018年至今分別年度虧損-1517萬(wàn)元、-5382萬(wàn)元、-4188萬(wàn)元、-6583萬(wàn)元、-8294萬(wàn)元，分別為元祖股份帶來(lái)虧損-299萬(wàn)元、-1037萬(wàn)元、-1275萬(wàn)元、-2045萬(wàn)元、-2525萬(wàn)元。

元祖夢(mèng)世界的連年虧損給元祖股份業(yè)績(jī)帶來(lái)承壓，對(duì)于元祖夢(mèng)世界的增資和虧損，元祖股份鮮有提及，只在投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)，夢(mèng)世界的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展與公司IP形象、品牌認(rèn)知及市場(chǎng)營(yíng)銷等方面相契合，公司看好夢(mèng)世界未來(lái)發(fā)展。

面對(duì)不斷擴(kuò)大的虧損額，夢(mèng)世界的未來(lái)發(fā)展引起投資者的關(guān)注。3月30日，大河財(cái)立方記者致電元祖股份證券部，其工作人員表示，“按照計(jì)劃，2023年夢(mèng)世界會(huì)比2022年好，我們預(yù)期要三年減虧，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)盈利”。

連遭重要股東減持，原始股東減持13.43%

3月29日，元祖股份發(fā)布減持進(jìn)展公告。公告顯示，在減持時(shí)間過(guò)半的情況下，元祖股份第三大股東珠海蘭馨成長(zhǎng)咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱蘭馨成長(zhǎng)）未減持公司股份。2022年12月9日，元祖股份發(fā)布公告表示，公司第三大股東珠海蘭馨成長(zhǎng)咨詢管理合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱蘭馨成長(zhǎng)）因自身資金需求，計(jì)劃通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持公司股份不超過(guò)480萬(wàn)股，即不超過(guò)公司總股本的2%。

事實(shí)上，這已經(jīng)不是元祖股份的重要股東第一次減持。

公開數(shù)據(jù)顯示，元祖股份股權(quán)持股較為集中，IPO后實(shí)控人張秀婉通過(guò)元祖國(guó)際持股49.5%，二股東卓傲國(guó)際持股13.59%，三股東元祖聯(lián)合持股11.24%。

其中，卓傲國(guó)際由蘭馨亞洲基金設(shè)立。2021年10月8日，卓傲國(guó)際與蘭馨成長(zhǎng)簽訂《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，卓傲國(guó)際通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式向蘭馨成長(zhǎng)轉(zhuǎn)讓其所持有的元祖股份14417180股無(wú)限售條件流通股，占元祖股份總股本的6.0072%。本次權(quán)益變動(dòng)后，卓傲國(guó)際不再持有元祖股份。

元祖股份之外，桃李面包、克莉絲汀遭遇困局，這屆年輕人不愛烘焙了？

事實(shí)上，不只元祖股份，此前偏安東北、同屬烘焙行業(yè)的桃李面包也正經(jīng)歷增收不增利的局面。

3月22日晚間，桃李面包發(fā)布的2022年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司營(yíng)收為66.86億元，同比增長(zhǎng)5.54%；凈利潤(rùn)為6.4億元，同比減少16.14%。

對(duì)于業(yè)績(jī)的變動(dòng)，桃李面包表示，主要是本期終端配送服務(wù)費(fèi)用增加以及原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。

值得注意的是，增收不增利已非首次。據(jù)大河財(cái)立方記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2021年一季度開始，桃李面包已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度出現(xiàn)增收不增利現(xiàn)象。

相較于元祖股份和桃李面包的增收不增利，蛋糕巨頭、H股上市公司克莉絲汀于今年3月發(fā)布公告，旗下所有門店暫停運(yùn)營(yíng)，自曝欠款5700萬(wàn)元。

今年3月，克莉絲汀在公告中提及，公司在支付店鋪?zhàn)饨?、供?yīng)商貨款、員工薪酬方面出現(xiàn)延誤，截至2023年2月28日，拖欠金額約為人民幣5700萬(wàn)元。由于拖欠貨款，若干供應(yīng)商已展開法律程序，凍結(jié)了本集團(tuán)的銀行賬戶，被凍結(jié)金額約人民幣350萬(wàn)元至400萬(wàn)元?？死蚪z汀目前已經(jīng)通過(guò)貸款、變賣資產(chǎn)等方式補(bǔ)充現(xiàn)金流。

官網(wǎng)資料顯示，克莉絲汀自1993年起生產(chǎn)及銷售烘焙產(chǎn)品，主要在長(zhǎng)三角地區(qū)的黃金地段及主要城市進(jìn)行營(yíng)運(yùn)。2012年2月，克莉絲汀登陸香港聯(lián)交所。

克莉絲汀的經(jīng)營(yíng)狀況一直不佳。財(cái)報(bào)顯示，2013年至2021年，克莉絲汀已連續(xù)9年虧損。其中2019年、2020年、2021年、2022年上半年歸母凈利潤(rùn)分別為-2.24億元、-1.1億元、-1.7億元和-0.73萬(wàn)元。而且，克莉絲汀的門店數(shù)量一直在減少。年報(bào)顯示，2021年，克莉絲汀關(guān)閉了55家門店，2020年關(guān)閉了99家門店，2019年，共關(guān)閉了117家門店。

面對(duì)行業(yè)情況，投資者發(fā)出了“這屆年輕人不愛烘焙”的提問(wèn)。對(duì)此，中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)的烘焙行業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新、升級(jí)、迭代一定是整個(gè)行業(yè)發(fā)展的主旋律。一些老品牌的倒閉，一方面與疫情有關(guān)，一方面也和自身缺乏創(chuàng)新、機(jī)制的僵化、團(tuán)隊(duì)的老化有關(guān)。

“中式烘焙行業(yè)迭代升級(jí)的空間并不大，已經(jīng)進(jìn)入內(nèi)卷化的節(jié)點(diǎn)。未來(lái)新中式烘焙會(huì)有一個(gè)大浪淘沙的過(guò)程，資本退場(chǎng)以后，行業(yè)進(jìn)入下行期是大概率的事件。”朱丹蓬表示。

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