近日，山東國(guó)際信托的一則股權(quán)掛牌轉(zhuǎn)讓公告，揭開了一家頭部公募的股權(quán)價(jià)值。

山東金融資產(chǎn)交易中心官網(wǎng)顯示，山東國(guó)際信托正在“出清”轉(zhuǎn)讓所持富國(guó)基金16.675%的股權(quán)，如果轉(zhuǎn)讓順利完成，山東國(guó)際信托將退出富國(guó)基金股東名單，這也意味著富國(guó)基金即將迎來股權(quán)變更。

此外，公告顯示，富國(guó)基金16.675%的股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為40.39億元。按此價(jià)格計(jì)算，富國(guó)基金的整體估值將高達(dá)242.21億元，相比凈資產(chǎn)66.74億元，溢價(jià)率高達(dá)262%。

由于相對(duì)穩(wěn)定的管理費(fèi)收入，公募基金公司的股權(quán)向來是市場(chǎng)爭(zhēng)搶的“香餑餑”，特別是在近年來結(jié)構(gòu)性行情和居民儲(chǔ)蓄搬家的大趨勢(shì)下，公募基金行業(yè)發(fā)展迅猛，基金公司尤其是頭部公募股權(quán)價(jià)值也不斷高漲。

山東國(guó)際信托“出清”轉(zhuǎn)讓富國(guó)基金股權(quán)

5月12日，山東金融資產(chǎn)交易中心掛出富國(guó)基金16.675%股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，轉(zhuǎn)讓方為富國(guó)基金股東之一的山東國(guó)際信托，16.675%股權(quán)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格為40.39億元，掛牌結(jié)束時(shí)間至5月20日。同時(shí)，老股東不放棄優(yōu)先購(gòu)買權(quán)。

這是山東國(guó)際信托持有富國(guó)基金的所有股權(quán)，如果成功“出清”轉(zhuǎn)讓，山東國(guó)際信托將退出富國(guó)基金股東名單。

公開資料顯示，富國(guó)基金成立于1999年4月13日，是基金行業(yè)“老十家”基金公司之一，截至目前，富國(guó)基金的股東分別為海通證券、申萬宏源證券、加拿大蒙特利爾銀行、山東國(guó)際信托，持股比例分別為27.775%、27.775%、27.775%、16.675%。如果山東國(guó)際信托所持的16.675%股權(quán)由老股東拍得，這也將打破富國(guó)基金剩余三大股東持股比例一致的局面。

值得注意的是，與富國(guó)基金股權(quán)同時(shí)掛出的，還有山東信托·睿遠(yuǎn)76號(hào)集合資金信托計(jì)劃項(xiàng)下全部債權(quán)，這一集合資金信托計(jì)劃被歸類為不良金融資產(chǎn)，債權(quán)總額25.86億元，掛牌價(jià)25.32億元，略低于債權(quán)總額。

對(duì)此，山東國(guó)際信托在公告中表示，受讓人需同時(shí)受讓富國(guó)基金股權(quán)及該債權(quán)。意向購(gòu)買人須根據(jù)相關(guān)規(guī)定于掛牌公告期提交購(gòu)買申請(qǐng)，掛牌公告期結(jié)束后，提供最高有效報(bào)價(jià)的合格購(gòu)買人即為受讓人，意向受讓方應(yīng)符合包括但不限于《證券投資基金法》、《公募基金管理公司變更重大事項(xiàng)審批》等法律法規(guī)，以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)與其他相關(guān)政府主管部門關(guān)于公募基金管理公司持股比例超過5%股東資格的有關(guān)規(guī)定。

對(duì)于轉(zhuǎn)讓原因，山東國(guó)際信托表示，潛在出售事項(xiàng)將有助于改善本公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化本公司財(cái)務(wù)指標(biāo)。

富國(guó)基金股權(quán)溢價(jià)率高達(dá)2.6倍

在山東國(guó)際信托掛牌轉(zhuǎn)讓富國(guó)基金股權(quán)的同時(shí)，頭部公募的股權(quán)價(jià)值也隨之曝光。

公告顯示，以2021年11月30日為基準(zhǔn)日，富國(guó)基金凈資產(chǎn)賬面價(jià)值約66.74億元，評(píng)估價(jià)值高達(dá)242.21億元，股權(quán)溢價(jià)率高達(dá)2.6倍，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格相比賬面價(jià)值大幅溢價(jià)。

“其實(shí)很正常，一方面，公募基金的牌照本身就有稀缺性溢價(jià)；此外，公募基金行業(yè)近年來發(fā)展迅猛，其中頭部公募的賺錢效應(yīng)更是突出，他們穩(wěn)定的管理費(fèi)收入對(duì)于股東來說無異于現(xiàn)金奶牛?！睂?duì)于如此高的股權(quán)溢價(jià)，有基金公司人士表示。

據(jù)海通證券2021年年報(bào)，截至報(bào)告期末，其持有27.775%股權(quán)的富國(guó)基金總資產(chǎn)為126.46億元，凈資產(chǎn)70.49億元；2021年度，富國(guó)基金實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.06億元，凈利潤(rùn)25.64億元，同步分別增長(zhǎng)56.21%、55.25%。其中凈利潤(rùn)創(chuàng)出公司成立以來歷史新高，在已公布凈利潤(rùn)的公募基金公司中排名第五。

此外，據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年一季度末，富國(guó)基金非貨基金的月均管理規(guī)模為6168.51億元，在一季度市場(chǎng)遇冷的情況下仍然逆勢(shì)增長(zhǎng)，相比2021年末增長(zhǎng)了701.19億元，在所有公募基金公司中排名第四。

頭部公募估值大幅攀升

不止于富國(guó)基金，近年來，受益于居民財(cái)富轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)和過去幾年的結(jié)構(gòu)性行情，公募基金行業(yè)的發(fā)展波瀾壯闊，基金公司尤其是頭部公募的股權(quán)估值也水漲船高。

例如，在今年1月5日，萬信(MackenzieFinancialCorporation)控股股東IGMFinancialInc公告稱，將在2022年上半年以11.5億加元(約合人民幣57.67億元)的現(xiàn)金價(jià)格收購(gòu)加拿大鮑爾集團(tuán)(PowerCorporationofCanada)所持有的華夏基金13.9%股權(quán)，按此收購(gòu)價(jià)格計(jì)算，華夏基金的估值將高達(dá)近415億元。

而5年前的2017年1月，加拿大鮑爾集團(tuán)的子公司IGM對(duì)華夏基金給出的估值是240億元人民幣。從240億元到414.94億元，這意味著5年間華夏基金的估值增長(zhǎng)了72.89%。

與估值大幅攀升對(duì)應(yīng)的，是華夏基金亮眼的經(jīng)營(yíng)成績(jī)。中信證券年報(bào)顯示，截至2021年末，華夏基金總資產(chǎn)162.95億元，總負(fù)債50.07億元；2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入80.15億元，凈利潤(rùn)23.12億元，營(yíng)收和凈利潤(rùn)同比增幅均為45%。2019-2021年三年時(shí)間，華夏基金近三年平均凈利潤(rùn)增速超過27%。

再比如，2021年10月8日，國(guó)泰君安公告擬不超過18.12億元收購(gòu)華安基金15%股權(quán)，若以此價(jià)格推算，國(guó)泰君安對(duì)華安基金的估值約為120.8億。

而在8年前的2014年2月26日，上海電氣掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的華安基金20%股權(quán)，掛牌價(jià)格約6億元，歷經(jīng)波折后，國(guó)泰君安兩度加價(jià)至約6.5億元的價(jià)格，于2017年10月成功拍得。按此計(jì)算，華安基金當(dāng)時(shí)的估值為32.5億元，4年后的估值為120.8億，4年間估值增長(zhǎng)了271.7%。

國(guó)泰君安年報(bào)顯示，截至2021年末，華安基金總資產(chǎn)為62.46億元，凈資產(chǎn)為41.48億元；2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36.31億元，同比增長(zhǎng)35.94%，凈利潤(rùn)10.06億元，同比增長(zhǎng)41.46%。2019-2021年三年時(shí)間，華安基金近三年平均凈利潤(rùn)增速超過35%。

上述頭部公募大幅提升的營(yíng)收和凈利潤(rùn)，無疑將為股東方貢獻(xiàn)可觀的業(yè)績(jī)，估值攀升順理成章。據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在85家已經(jīng)披露2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的公募基金公司中，20家基金公司的營(yíng)業(yè)收入超過30億元，22家基金公司凈利潤(rùn)超10億元，頭部基金公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率多在30%以上。

（文章來源：券商中國(guó)）

標(biāo)簽： 富國(guó)基金 山東國(guó)際