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國(guó)信證券：全球糧價(jià)高景氣有望延續(xù)！看好種植及種子板塊

全球糧價(jià)，農(nóng)產(chǎn)品處于歷史高位，景氣有望延續(xù)。此輪全球糧價(jià)上漲主要由供給緊張和貨幣超發(fā)驅(qū)動(dòng)。美國(guó)、巴西等農(nóng)業(yè)主產(chǎn)區(qū)受干旱天氣沖擊，玉米、大豆等主要農(nóng)產(chǎn)品庫(kù)存消費(fèi)比持續(xù)下降。此外，飼用需求回暖和疫情導(dǎo)致的貨幣超發(fā)也助推全球糧價(jià)上漲。另外，地緣局勢(shì)加大小麥和玉米等農(nóng)產(chǎn)品的流通緊張預(yù)期，情緒驅(qū)動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)走高。展望后市，拉尼娜或反復(fù)，新冠和地緣政治形勢(shì)尚不明朗，供需緊張難緩解，全球糧價(jià)高景氣有望延續(xù)。

國(guó)內(nèi)糧價(jià)，口糧絕對(duì)安全，2022年小麥可能帶動(dòng)玉米價(jià)格繼續(xù)走高。1)飼用糧：玉米基本面略有緩和，但供需仍偏緊；大豆依賴進(jìn)口，考慮全球糧價(jià)走勢(shì)，后續(xù)維持樂(lè)觀。2)口糧：玉米、小麥和大米三大主糧平均庫(kù)存消費(fèi)比接近80%以上，安全邊際足夠。基本面看好小麥，2021 年冬季小麥主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)晚播、發(fā)芽率低等問(wèn)題，2022 年產(chǎn)量可能降低。由于小麥和玉米存在替代關(guān)系，玉米價(jià)格有望走強(qiáng)。3)白糖：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下滑，供需缺口持續(xù)存在，受配額外進(jìn)口成本驅(qū)動(dòng)，糖價(jià)將緊隨國(guó)際糖價(jià)蓄力周期反轉(zhuǎn)，后續(xù)保持樂(lè)觀。

看好2022年糧價(jià)景氣上行。一方面利好種植及種子板塊，另一方面飼料原材料成本的抬升或?qū)⒓铀儇i價(jià)周期反轉(zhuǎn)，看好生豬板塊的投資機(jī)遇。具體標(biāo)的方面，1)種植板塊：推薦蘇墾農(nóng)發(fā)、建議關(guān)注北大荒。2)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品板塊：推薦中糧糖業(yè)，建議關(guān)注海南橡膠。3)種子板塊：推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)等。4)生豬養(yǎng)殖板塊推薦：華統(tǒng)股份、傲農(nóng)生物、巨星農(nóng)牧、天康生物、東瑞股份、中糧家佳康、牧原股份、溫氏股份等。

東方證券：原料漲價(jià)引發(fā)養(yǎng)殖成本進(jìn)一步抬升 關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊配置機(jī)會(huì)

大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲對(duì)農(nóng)業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈均會(huì)產(chǎn)生明顯的影響。生豬養(yǎng)殖：原料漲價(jià)引發(fā)養(yǎng)殖成本進(jìn)一步抬升，產(chǎn)能去化預(yù)期進(jìn)一步發(fā)酵，關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊配置機(jī)會(huì)。飼料：大宗原料上漲考驗(yàn)飼料企業(yè)的采購(gòu)和配方技術(shù)能力，飼料企業(yè)低效產(chǎn)能出清或加快，集中度有望提升，關(guān)注海大集團(tuán)、禾豐股份。種植鏈：價(jià)格上漲或提振農(nóng)墾龍頭和種企的銷售價(jià)格，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)、北大荒、登海種業(yè)；同時(shí)，在國(guó)內(nèi)進(jìn)口依賴度提升背景下，提升國(guó)內(nèi)農(nóng)技水平，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推進(jìn)仍是政策導(dǎo)向，關(guān)注大北農(nóng)。

廣發(fā)證券：行業(yè)去產(chǎn)能繼續(xù) 建議關(guān)注資金鏈相對(duì)寬松的豬企

春節(jié)后豬價(jià)如期下行，疊加成本上行壓力，行業(yè)去產(chǎn)能繼續(xù)?？紤]到行業(yè)硬件產(chǎn)能建設(shè)高峰后逐步投產(chǎn)，后備種豬數(shù)量充足，預(yù)計(jì)下一輪周期高度與19/20 年很難同日而語(yǔ)，周期彈性或回歸正常水平，建議重點(diǎn)從經(jīng)營(yíng)管理水平、資金鏈安全度、出欄增長(zhǎng)彈性、估值匹配等多維度篩選標(biāo)的，淡化豬價(jià)博弈。當(dāng)前階段建議重點(diǎn)關(guān)注溫氏股份、牧原股份、新希望等，溫氏股份困境反轉(zhuǎn)仍在改善趨勢(shì)中。中小豬企中，建議關(guān)注資金鏈相對(duì)寬松的公司，關(guān)注唐人神、天康生物、巨星農(nóng)牧等。

招商證券：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)！把握生豬和種子兩條主線

把握生豬和種子兩條主線。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議：1、積極布局豬價(jià)反轉(zhuǎn)：生豬養(yǎng)殖在2021年9月已出現(xiàn)產(chǎn)能去化拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)最早今年周期有望反轉(zhuǎn)。目前市場(chǎng)已經(jīng)確定了以產(chǎn)能為投資主要參考因素的策略、而非豬價(jià)，因此出現(xiàn)豬價(jià)跌股價(jià)漲、豬價(jià)跌勢(shì)放緩/上漲時(shí)股價(jià)調(diào)整的反向相關(guān)表現(xiàn)。

考慮到2022 年上半年豬價(jià)仍將受產(chǎn)能釋放帶動(dòng)的供給壓力而繼續(xù)下跌，養(yǎng)殖虧損或帶動(dòng)母豬去化加速，繼續(xù)積極推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們推薦的選股策略是：1)首選已經(jīng)多輪周期驗(yàn)證過(guò)成本優(yōu)勢(shì)及擴(kuò)張能力的自繁自養(yǎng)龍頭豬企。2)經(jīng)營(yíng)已現(xiàn)拐點(diǎn)的豬企，如溫氏股份等。3)擴(kuò)張確定性高的性價(jià)比小豬等；4)積極把握受生豬業(yè)務(wù)拖累而超跌的飼料龍頭海大集團(tuán)。

2、緊守種子行業(yè)變革：短期種子漲價(jià)有望帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)；中長(zhǎng)期來(lái)看，轉(zhuǎn)基因的放開(kāi)和政策的催化仍在逐步推進(jìn)。種子行業(yè)已在景氣拐點(diǎn)右側(cè)、技術(shù)變革左端。繼續(xù)推薦隆平高科、大北農(nóng)、登海種業(yè)，關(guān)注稻麥種植龍頭。

開(kāi)源證券：全球糧食安全風(fēng)險(xiǎn)加大 建議重點(diǎn)關(guān)注A股優(yōu)質(zhì)糧食標(biāo)的

豬周期反轉(zhuǎn)在即，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行2022 年豬周期反轉(zhuǎn)在即，布局產(chǎn)能去化期。重點(diǎn)推薦養(yǎng)殖成本領(lǐng)先的牧原股份；生產(chǎn)指標(biāo)加速恢復(fù)，成本下降的溫氏股份、新希望；周期反轉(zhuǎn)帶動(dòng)優(yōu)異業(yè)績(jī)彈性的傲農(nóng)生物；兼具養(yǎng)殖成本優(yōu)勢(shì)及資金優(yōu)勢(shì)的巨星農(nóng)牧；相關(guān)受益標(biāo)的天康生物。

全球糧食安全風(fēng)險(xiǎn)加大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行。受近期地緣局勢(shì)影響，農(nóng)產(chǎn)品供給及貿(mào)易穩(wěn)定性受到負(fù)面影響，建議重點(diǎn)關(guān)注A 股優(yōu)質(zhì)糧食標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為稻麥種植、種子生產(chǎn)及銷售、大米、糧油加工及其產(chǎn)品銷售。

國(guó)海證券：具備足夠安全邊際 持續(xù)推薦生豬板塊

具備足夠安全邊際，持續(xù)推薦生豬板塊。投資建議：生豬板塊當(dāng)前仍處在重要布局窗口期：1)能繁母豬持續(xù)去化，從去年7 月份以來(lái)能繁母豬保持逐月下降，甚至在10-11 月豬價(jià)大幅反彈期間去化都未有間斷，在行業(yè)從預(yù)期虧損到實(shí)質(zhì)虧損加劇的階段，養(yǎng)殖行業(yè)承受能力正大幅削弱，能繁母豬存欄去化將會(huì)加強(qiáng)，因此，當(dāng)前正處于去化加強(qiáng)的拐點(diǎn)；2)豬價(jià)二次探底趨勢(shì)明確，從歷次周期經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，2006 年以來(lái)所經(jīng)歷的三輪完整豬周期均是二次探底，今年上半年供需矛盾進(jìn)一步加劇，同時(shí)成本端壓力加大，養(yǎng)殖虧損加劇有望逐步帶來(lái)二次探底；3)估值上來(lái)看，盡管近期板塊有一定反彈，但估值仍處在底部區(qū)域，具有足夠的向上彈性。綜合來(lái)看，當(dāng)前仍是板塊重要投資窗口，持續(xù)推薦生豬板塊，重點(diǎn)推薦龍頭溫氏股份、牧原股份，其次推薦二線豬企新希望、傲農(nóng)生物等。

東亞前海證券：政策東風(fēng)頻吹！至暗時(shí)刻已過(guò) 推薦種業(yè)及養(yǎng)殖板塊

政策東風(fēng)頻吹，至暗時(shí)刻已過(guò)，推薦種業(yè)及養(yǎng)殖板塊。近期中央正式啟動(dòng)4 萬(wàn)噸收儲(chǔ)，雖然量較小托底效果有限，但仍然釋放出豬價(jià)筑底的信號(hào)。豬價(jià)持續(xù)底部震蕩，疊加地緣局勢(shì)增加養(yǎng)殖成本，產(chǎn)能去化有望加速，周期拐點(diǎn)有望加速到來(lái)。2 月22 日中央一號(hào)文件發(fā)布，文件提出2022年適當(dāng)提高稻谷、小麥最低收購(gòu)價(jià)，穩(wěn)定玉米、大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼和稻谷補(bǔ)貼政策，疊加玉米、大豆糧價(jià)高企，種糧收益的保障有望增加種糧積極性，種植面積有望增加，優(yōu)質(zhì)種子滲透率有望提高，具有優(yōu)種良種儲(chǔ)備的種企有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

投資建議來(lái)看，建議關(guān)注成本控制優(yōu)勢(shì)顯著、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的養(yǎng)殖企業(yè)。具備核心品種優(yōu)勢(shì)的企業(yè)有望乘政策暖風(fēng)獲得市場(chǎng)份額的持續(xù)提升，建議關(guān)注品種優(yōu)勢(shì)明顯的龍頭種業(yè)。大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲或影響飼料加工成本，飼料行業(yè)格局有望加速向頭部集中，建議關(guān)注龍頭海大集團(tuán)。

國(guó)泰君安證券：關(guān)注種業(yè)的政策催化和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)

對(duì)于生豬養(yǎng)殖：產(chǎn)能去化持續(xù)，繼續(xù)推薦養(yǎng)殖板塊。市場(chǎng)對(duì)于短期產(chǎn)能數(shù)據(jù)過(guò)度關(guān)注，擔(dān)心產(chǎn)能出清邏輯被打破，我們認(rèn)為，產(chǎn)能出清勢(shì)不可擋，短期數(shù)據(jù)是重要參考，但不是我們推薦的主要支撐。因?yàn)闃颖救萘?、幸存者偏差效?yīng)、季節(jié)性因素等，短期產(chǎn)能數(shù)據(jù)環(huán)比增加或者減少并存，很難獲取結(jié)論的確定性和邏輯的安全性。抬眼看中期，行業(yè)生態(tài)持續(xù)惡化是重點(diǎn)。豬價(jià)在2 月持續(xù)磨底，且遠(yuǎn)低于行業(yè)現(xiàn)金成本，那么虧損現(xiàn)金流來(lái)帶動(dòng)產(chǎn)能出清的方向是明確的。因此我們認(rèn)為，上半年的豬價(jià)會(huì)低于產(chǎn)業(yè)預(yù)期，行業(yè)資金不是寬松而是緊張，堅(jiān)定不移，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。

對(duì)于種植產(chǎn)業(yè)鏈：短期長(zhǎng)期均有催化，繼續(xù)推薦種植產(chǎn)業(yè)鏈。外部局勢(shì)波動(dòng)帶動(dòng)的油價(jià)景氣，從需求(替代)和成本兩條路徑傳導(dǎo)至種植類農(nóng)產(chǎn)品，景氣高位有望延續(xù)。外部局勢(shì)動(dòng)蕩使全球油價(jià)快速上漲，從生物能源角度，替代性能源需求有望上漲，玉米和白糖價(jià)格有望繼續(xù)上行；從成本上升情況來(lái)看，原油價(jià)格上漲推動(dòng)農(nóng)資價(jià)格上漲，進(jìn)而推動(dòng)了農(nóng)產(chǎn)品種植成本，最終傳導(dǎo)至價(jià)格層面，表現(xiàn)為農(nóng)資價(jià)格上漲推動(dòng)糧食價(jià)格上漲。

關(guān)注種業(yè)的政策催化和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)改善帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。糧安之道需要種業(yè)振興，這一宏觀邏輯將貫穿未來(lái)數(shù)年，年初是傳統(tǒng)政策，關(guān)注一號(hào)文件等潛在催化。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格整體維持高位，推動(dòng)種業(yè)需求上升和去庫(kù)存進(jìn)程加快，玉米種子價(jià)格有望繼續(xù)提振。因此，成長(zhǎng)上以轉(zhuǎn)基因和良種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境改善為核心，從總量和格局上助力龍頭公司打開(kāi)成長(zhǎng)，繼續(xù)推薦轉(zhuǎn)基因玉米種業(yè)。

投資建議來(lái)看，推薦生豬養(yǎng)殖板塊：牧原股份、溫氏股份、新希望、天康生物、正邦科技、天邦股份、大北農(nóng)等，受益標(biāo)的：傲農(nóng)生物、巨星農(nóng)牧、唐人神等。推薦種植鏈玉米種業(yè)標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科、荃銀高科，農(nóng)產(chǎn)品高位，推薦標(biāo)的中糧糖業(yè)，受益標(biāo)的蘇墾農(nóng)發(fā)。推薦三大龍頭牧原股份、海大集團(tuán)、圣農(nóng)發(fā)展。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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