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東吳證券：穩(wěn)增長(zhǎng)+低估值+高分紅+新賽道 全面推薦低碳環(huán)保資產(chǎn)

碳中和投資框架及環(huán)保產(chǎn)業(yè)映射：從前端能源替代、中端節(jié)能減排、后端循環(huán)利用構(gòu)建投資框架，碳交易提供有效制度支撐。從環(huán)保視角來看，1)能源替代：前端能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，關(guān)注環(huán)衛(wèi)新能源裝備及可再生能源(垃圾焚燒等)替代需求。2)節(jié)能減排：中端推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，關(guān)注節(jié)能管理&減排設(shè)備應(yīng)用。3)循環(huán)利用：推動(dòng)垃圾分類、廢棄家電/汽車、危廢資源化等再生資源循環(huán)利用。4)環(huán)境咨詢：環(huán)境管理提升促使環(huán)境咨詢需求擴(kuò)大。5)碳交易：鼓勵(lì)可再生能源(垃圾焚燒/生物質(zhì)利用等)、甲烷利用(污水處理/沼氣利用)、林業(yè)碳匯等CCER項(xiàng)目發(fā)展。

穩(wěn)增長(zhǎng)+低估值+高分紅+新賽道，全面推薦低碳環(huán)保資產(chǎn)：1)環(huán)境資產(chǎn)價(jià)值+成長(zhǎng)邏輯2.0:A)穩(wěn)增長(zhǎng)+新工具+新領(lǐng)域，從單維到組合發(fā)力。①政策+：雙碳宏觀政策，基建投入加強(qiáng)提增；②模式+：REITs資產(chǎn)回報(bào)率提升、打開成長(zhǎng)天花板；③空間+：第二成長(zhǎng)曲線。B)市場(chǎng)化驅(qū)動(dòng)現(xiàn)金流價(jià)值進(jìn)一步凸顯：ccer綠電、垃圾焚燒競(jìng)價(jià)、水價(jià)市場(chǎng)化等政策工具增強(qiáng)回報(bào)確定性，現(xiàn)金流改善。2)新邏輯下估值錨顯著提升：低估值+低持倉(cāng)+成長(zhǎng)性，模式與現(xiàn)金流改善估值提升。3)建議關(guān)注：A)穩(wěn)增長(zhǎng)/高分紅/REITs:垃圾焚燒【綠色動(dòng)力】、水+管網(wǎng)【首創(chuàng)環(huán)?！俊竞槌黔h(huán)境】、供水提價(jià)+直飲水【中國(guó)水務(wù)】。B)新賽道：①再生資源：最經(jīng)濟(jì)碳溢價(jià)+資源品漲價(jià)：危廢資源化【高能環(huán)境】、白酒酒槽資源化【路德環(huán)境】、動(dòng)力電池回用【天奇股份】、再生塑料【英科再生】【三聯(lián)虹普】；②氫能：【九豐能源】；③高冰鎳：【偉明環(huán)?！?。【點(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

首創(chuàng)證券：基建投資是重要方式 環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施投資將成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要領(lǐng)域

四部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》。適度超前投資建設(shè)，明確未來發(fā)展目標(biāo)?！兑庖姟分赋?，要注重系統(tǒng)謀劃、統(tǒng)籌推進(jìn)，適度超前投資建設(shè)，提升城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施供給能力。污水處理方面，統(tǒng)籌優(yōu)化污水處理設(shè)施布局和規(guī)模，大中型城市可按照適度超前的原則推進(jìn)建設(shè)，建制鎮(zhèn)適當(dāng)預(yù)留發(fā)展空間。生活垃圾方面，城市建成區(qū)生活垃圾日清運(yùn)量超過300 噸地區(qū)加快建設(shè)垃圾焚燒處理設(shè)施。 同時(shí)《意見》明確了“十四五”及“十五五”發(fā)展目標(biāo)。

穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，基建投資是重要方式，環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施投資也將成為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要領(lǐng)域。污水處理、生活垃圾處理、固危廢處理及資源化領(lǐng)域的環(huán)保企業(yè)將迎來更多業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，同時(shí)，環(huán)保領(lǐng)域價(jià)格收費(fèi)制度的完善有望進(jìn)一步改善環(huán)保企業(yè)的盈利狀況。我們維持對(duì)于行業(yè)“看好”的投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注高能環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境等公司?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

東莞證券：相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)！建議關(guān)注固廢危廢處理相關(guān)標(biāo)的

近日，發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，到2025年，城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施供給能力和水平顯著提升，加快補(bǔ)齊重點(diǎn)地區(qū)、重點(diǎn)領(lǐng)域短板弱項(xiàng)，構(gòu)建集污水、垃圾、固體廢物、危險(xiǎn)廢物、醫(yī)療廢物處理處置設(shè)施和監(jiān)測(cè)監(jiān)管能力于一體的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施體系。另外，工業(yè)和信息化部印發(fā)《關(guān)于加快推動(dòng)工業(yè)資源綜合利用的實(shí)施方案》，明確到2025年，鋼鐵、有色、化工等重點(diǎn)行業(yè)工業(yè)固廢產(chǎn)生強(qiáng)度下降，大宗工業(yè)固廢的綜合利用水平顯著提升，再生資源行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，工業(yè)資源綜合利用效率明顯提升。固廢危廢無害化、資源化相關(guān)政策持續(xù)推進(jìn)，建議關(guān)注固廢危廢處理相關(guān)標(biāo)的浙富控股、高能環(huán)境、華宏科技?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

國(guó)盛證券：估值見底！關(guān)注穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)及基本面反轉(zhuǎn)的公司

估值見底，關(guān)注穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)類資產(chǎn)及基本面反轉(zhuǎn)的公司。過去三年環(huán)保板塊表現(xiàn)低迷，估值、持倉(cāng)等仍均處于低位，環(huán)保REITs 的出臺(tái)提供新的權(quán)益性融資工具，城鎮(zhèn)污水、垃圾處理，固廢危廢處理等污染治理運(yùn)營(yíng)為重點(diǎn)發(fā)力行業(yè)，看好技術(shù)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)、壁壘高的企業(yè)，1、成長(zhǎng)性、確定性較強(qiáng)的垃圾焚燒公司，關(guān)注偉明環(huán)保(ROE行業(yè)領(lǐng)先、訂單充足)、瀚藍(lán)環(huán)境(增長(zhǎng)穩(wěn)健，估值優(yōu)勢(shì)明顯)；2、在手項(xiàng)目豐富，技術(shù)強(qiáng)壁壘高的危廢處置公司，關(guān)注浙富控股(危廢新龍頭、全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、高能環(huán)境(受益融資改善的土壤修復(fù)龍頭)；3、價(jià)值有望重估的水務(wù)公司，關(guān)注洪城水業(yè)(江西污水市場(chǎng)潛力大，估值及股息率具備吸引力)?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

國(guó)泰君安：水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊估值長(zhǎng)期處于歷史底部區(qū)間 行業(yè)有望迎來價(jià)值重估機(jī)會(huì)

水務(wù)運(yùn)營(yíng)板塊估值長(zhǎng)期處于歷史底部區(qū)間，隨著水務(wù)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，整體股息回報(bào)提升。當(dāng)前部分低估值高股息率水務(wù)公司再次進(jìn)入配置區(qū)間，靜待估值修復(fù)帶來的潛在高收益可能。

長(zhǎng)期來看，行業(yè)剛需性質(zhì)顯著，水價(jià)市場(chǎng)化帶來價(jià)值重估機(jī)會(huì)。①城鎮(zhèn)化進(jìn)程推動(dòng)用水人口及用水量持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)受經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)的影響較小，優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)資產(chǎn)特征顯著。②新修訂的《城鎮(zhèn)供水價(jià)格管理辦法》及《城鎮(zhèn)供水定價(jià)成本監(jiān)審辦法》于2021年10月1日起施行。水務(wù)公司調(diào)價(jià)機(jī)制更加清晰，水價(jià)有望提升，原本壓制水務(wù)公司估值的低水價(jià)等因素，得以邊際改善，行業(yè)有望迎來價(jià)值重估機(jī)會(huì)。重慶水務(wù)、洪城環(huán)境、興蓉環(huán)境、中原環(huán)保、中山公用等為受益標(biāo)的。

華創(chuàng)證券：污水處理及資源化利用等強(qiáng)公用事業(yè)屬性板塊確定性進(jìn)一步提高

近日，國(guó)家發(fā)展改革委、生態(tài)環(huán)境部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部、國(guó)家衛(wèi)生健康委發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》。垃圾焚燒取代填埋成為城鎮(zhèn)垃圾處理的主流方式?！吨笇?dǎo)意見》提出到2025年城鎮(zhèn)生活垃圾焚燒處理能力達(dá)到80萬噸/日左右(目前處理能力約為66萬噸/日)，城市生活垃圾焚燒處理能力占無害化處理能力比重達(dá)到65%左右(目前約為54%)。盡管垃圾焚燒行業(yè)已度過快速擴(kuò)張階段進(jìn)入成熟期，但焚燒替代填埋的空間仍存，發(fā)展確定性強(qiáng)。同時(shí)由于垃圾焚燒固有的減排屬性，雙碳政策將為其打開新的發(fā)展空間。

生活垃圾分類、收運(yùn)為環(huán)衛(wèi)行業(yè)擴(kuò)展市場(chǎng)空間?！吨笇?dǎo)意見》提出生活垃圾分類收運(yùn)能力需在2025年達(dá)到70萬噸/日左右并全面落實(shí)生活垃圾收費(fèi)制度。我們認(rèn)為垃圾分類政策的進(jìn)一步推進(jìn)和落實(shí)有望顯著帶動(dòng)垃圾中轉(zhuǎn)站、回收網(wǎng)點(diǎn)和督導(dǎo)、清運(yùn)服務(wù)需求的提升，為環(huán)衛(wèi)行業(yè)擴(kuò)展約321億元的新市場(chǎng)空間。

污水處理及資源化利用等強(qiáng)公用事業(yè)屬性板塊確定性進(jìn)一步提高?！吨笇?dǎo)意見》要求到2025年新增污水處理能力2000萬立方米/日，新增和改造污水收集管網(wǎng)8萬公里，新建、改建和擴(kuò)建再生水生產(chǎn)能力不少于1500萬立方米/日，縣城污水處理率達(dá)到95%以上，地級(jí)及以上缺水城市污水資源化利用率超過25%，城市污泥無害化處置率達(dá)到90%。

投資意見來看，推薦集垃圾焚燒+水務(wù)燃?xì)鈽I(yè)務(wù)于一身且擁有豐富靜脈產(chǎn)業(yè)園建設(shè)經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)瀚藍(lán)環(huán)境、環(huán)衛(wèi)服務(wù)與環(huán)衛(wèi)裝備兩翼齊飛的盈峰環(huán)境；建議關(guān)注危廢資源化利用龍頭高能環(huán)境和水環(huán)境治理企業(yè)首創(chuàng)環(huán)保、洪城環(huán)境。

安信證券：穩(wěn)增長(zhǎng)背景下污水處理、垃圾焚燒、危廢處置等板塊建設(shè)進(jìn)程有望加快

環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快推進(jìn)：日前，國(guó)家發(fā)展改革委等部門發(fā)布了《關(guān)于加快推進(jìn)城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，提出到2025年城鎮(zhèn)環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施供給能力和水平顯著提升，構(gòu)建集污水、垃圾、固體廢物、危險(xiǎn)廢物、醫(yī)療廢物處理處置設(shè)施和監(jiān)測(cè)監(jiān)管能力于一體的環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施體系。污水處理方面，要求到2025年新增污水處理能力2000萬立方米/日，縣城污水處理率達(dá)95%以上，地級(jí)及以上缺水城市污水資源化利用率超25%。生活垃圾處理方面，要求到2025年生活垃圾分類收運(yùn)能力達(dá)70萬噸/日，焚燒處理能力達(dá)80萬噸/日。環(huán)保基建穩(wěn)增長(zhǎng)背景下污水處理、垃圾焚燒、危廢處置等板塊建設(shè)進(jìn)程有望加快，繼續(xù)推薦進(jìn)軍新能源鋰電回收，打開業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間的【旺能環(huán)境】以及積極轉(zhuǎn)型布局酒糟資源化的【路德環(huán)境】。

深化環(huán)保裝備制造業(yè)的發(fā)展目標(biāo)：近日工信部、科技部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布《環(huán)保裝備制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2022—2025年)》，要求圍繞深入打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)對(duì)環(huán)保裝備的需求，以攻克關(guān)鍵核心技術(shù)為突破口，強(qiáng)化科技創(chuàng)新支撐，提升高端裝備供給能力。關(guān)注半導(dǎo)體清洗有望實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化替代的臭氧發(fā)生器龍頭企業(yè)【國(guó)林科技】，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注民用離心泵龍頭【凌霄泵業(yè)】。

中銀證券：智慧水務(wù)和智慧管網(wǎng)文件陸續(xù)出臺(tái) 政策環(huán)境持續(xù)加強(qiáng)

智慧水務(wù)和智慧管網(wǎng)文件陸續(xù)出臺(tái)，政策環(huán)境持續(xù)加強(qiáng)。2021年10月，發(fā)改委等五部門印發(fā)《“十四五”節(jié)水型社會(huì)建設(shè)規(guī)劃》，明確提出實(shí)施城鎮(zhèn)供水管網(wǎng)漏損治理工程；2022年1月，水利部發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)智慧水利建設(shè)的指導(dǎo)意見》，提出到2025年完成建設(shè)數(shù)字孿生流域和“2+N”水利智能業(yè)務(wù)應(yīng)用體系；2022年2月，《關(guān)于加強(qiáng)公共供水管網(wǎng)漏損控制的通知》印發(fā)，明確各項(xiàng)供水管網(wǎng)建設(shè)任務(wù)。多部門近期密集發(fā)布政策，推動(dòng)智慧水務(wù)、管網(wǎng)的建設(shè)，行業(yè)加速預(yù)期愈發(fā)明顯?！军c(diǎn)擊查看研報(bào)原文】

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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