出品 | 子彈財(cái)觀

【資料圖】

作者 | 行者

編輯 | 蛋總

美編 | 唐唐

最近，順豐的王衛(wèi)可能會(huì)感覺(jué)過(guò)得不太順。

“寄丟11000元手機(jī)僅賠1000”、“順豐寄丟20克黃金保價(jià)八千只賠兩千”、“順豐回應(yīng)寄魚(yú)干到貨只剩頭尾”……近日，順豐因保價(jià)賠償及配送問(wèn)題被推上輿論的風(fēng)口浪尖，頻頻登上社交平臺(tái)的熱搜榜。

雖然寄丟的黃金最終被找了回來(lái)，順豐也針對(duì)相應(yīng)的問(wèn)題作出了回應(yīng)，但接二連三發(fā)生的事件依然讓順豐在輿論場(chǎng)上的熱度不減。

不過(guò)，更讓王衛(wèi)感到頭疼的或許是在剛剛發(fā)布的2022年中報(bào)里，雖然展現(xiàn)了順豐全面扭虧為盈的表現(xiàn)，但相應(yīng)數(shù)據(jù)背后所隱藏的主體業(yè)務(wù)存在著問(wèn)題，目前仍未找到更好的解決方案。

更關(guān)鍵的是，從這份中報(bào)可見(jiàn)，幫助順豐扭虧為盈的居然是收購(gòu)嘉里物流之后并表的表現(xiàn)。這讓王衛(wèi)有了“資本大師”的稱呼，但其實(shí)這并不是他想要的。

1、“名不副實(shí)”的盈利

8月30日晚，順豐控股（以下簡(jiǎn)稱“順豐”）發(fā)布2022年半年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，上半年順豐實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1300.64億元，中期首次突破千億大關(guān)，較去年同期的883.44億元增加417.20億元，同比增長(zhǎng)幅度為47.22%。

中期營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)接近50%，這是順豐控股自2017年借殼上市以來(lái)增長(zhǎng)最快的一次。

此外，2022年上半年順豐凈利潤(rùn)為25.12億元，較去年同期的7.60億元增加17.52億元，增長(zhǎng)幅度為230.61%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)21.48億元，去年同期虧損4.77億元，同比扭虧為盈，增長(zhǎng)幅度達(dá)550.20%。

針對(duì)盈利大幅上升的情況，順豐在財(cái)報(bào)中表示，公司通過(guò)主動(dòng)調(diào)優(yōu)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，減少低毛利產(chǎn)品業(yè)務(wù)量，雖一定程度影響業(yè)務(wù)量增速，但推動(dòng)速運(yùn)物流板塊整體票均收入提升3.3%，收入質(zhì)量不斷優(yōu)化。

也正因此，順豐被媒體視為擺脫困境的龍頭企業(yè)，甚至有媒體認(rèn)為順豐已經(jīng)找到了未來(lái)10年發(fā)展的模式，且有了自己的“殺手锏”業(yè)務(wù)和在低迷市場(chǎng)狀態(tài)下獲取高增長(zhǎng)的決心。

然而，如果仔細(xì)看順豐的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)在這一輪盈利背后其實(shí)是資本投入在起作用，而非順豐對(duì)自身主營(yíng)業(yè)務(wù)的優(yōu)化起到了多大的效果。

此外，順豐2022年中報(bào)有一個(gè)數(shù)據(jù)引起了外界的關(guān)注，那就是總件數(shù)51.3億件，其實(shí)跟去年上半年的市場(chǎng)規(guī)模持平。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

有觀點(diǎn)認(rèn)為，順豐總件數(shù)沒(méi)有增長(zhǎng)，但收入得到了大幅增長(zhǎng)，是因?yàn)轫権S單票提價(jià)的因素造成，這可能是順豐應(yīng)對(duì)不景氣市場(chǎng)的一個(gè)手段。

但問(wèn)題是，從去年到現(xiàn)在，因極兔快遞進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)而引發(fā)的“快遞價(jià)格戰(zhàn)”并沒(méi)有平息，而且在市場(chǎng)不景氣的狀態(tài)下，提價(jià)反而能增加行業(yè)收入，這在經(jīng)濟(jì)學(xué)角度是講不通的。

畢竟當(dāng)市場(chǎng)不景氣時(shí)，無(wú)論是個(gè)人還是企業(yè)，都傾向于降低自己的支出從而控制成本，在這種情況之下，順豐保證自己收入的上漲要靠單價(jià)的提價(jià)，這是很難講通的。

從目前來(lái)看，2022年中報(bào)還有一個(gè)數(shù)據(jù)比較明確地顯示出順豐上半年是怎么實(shí)現(xiàn)盈利的——財(cái)報(bào)表明，順豐控股的供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)收暴增442.7%；供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)占順豐控股總營(yíng)收比例達(dá)到35.8%，2021年同期占比只有10%不到。

2022年上半年，順豐凈利潤(rùn)25.12億元，但上半年嘉里物流并表后的利潤(rùn)就有19.85億元，這也就意味著除去嘉里物流并表后帶來(lái)的利潤(rùn)表現(xiàn)，順豐其他業(yè)務(wù)真正實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)是5億多。

另外，財(cái)報(bào)顯示2022年上半年順豐非經(jīng)常性損益為3.65億元，主要是政府補(bǔ)助，以及處置部分子公司所獲得的一次性收益。

如果在利潤(rùn)中將這部分再去除的話，那么順豐主營(yíng)業(yè)務(wù)真正帶來(lái)的凈利潤(rùn)也就在一個(gè)多億的規(guī)模。

從超過(guò)25億的盈利到主營(yíng)業(yè)務(wù)真正盈利一個(gè)多億，這中間的差距實(shí)在是有點(diǎn)讓人高興不起來(lái)。

在這種背景下，哪怕9月19日晚間順豐控股披露的8月快遞物流業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)繼續(xù)了上半年的發(fā)展勢(shì)頭，資本市場(chǎng)對(duì)于順豐控股的態(tài)度依然沒(méi)有發(fā)生任何轉(zhuǎn)變。

簡(jiǎn)報(bào)顯示，8月速運(yùn)物流業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入147億元，同比增長(zhǎng)10.47%；單票收入15.61元，同比增長(zhǎng)1.23%；供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入71.88億元，同比增長(zhǎng)332.75%。

但嘉里物流的利潤(rùn)和高凈值業(yè)務(wù)占據(jù)順豐收益主導(dǎo)地位的狀態(tài)沒(méi)有改變，因此順豐的股價(jià)還是呈現(xiàn)一個(gè)下跌的態(tài)勢(shì)。

截至9月23日收盤，順豐股價(jià)報(bào)于46.70元/股，市值為2286億元，與去年市值最高點(diǎn)100.49元/股相比，市值蒸發(fā)超過(guò)5成。

那么，在資本市場(chǎng)逐漸對(duì)順豐失去信心的當(dāng)下，王衛(wèi)又該如何助力順豐脫離困境，提升市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展的信心？

2、順豐需要改革

從客觀層面來(lái)看，上述提及順豐保價(jià)賠償及配送問(wèn)題的負(fù)面事件并非孤例，天眼查App顯示，順豐速運(yùn)有限公司存在數(shù)百條法律訴訟信息，相當(dāng)多訴訟涉及財(cái)產(chǎn)損害、服務(wù)糾紛等情況。

在這種新聞?lì)l出的背后，是順豐主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展并不理想的狀態(tài)。2022年中報(bào)顯示，順豐的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊尤其是占收入主流的時(shí)效快遞業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)僅5.1%，另一個(gè)原來(lái)備受重視的經(jīng)濟(jì)快遞業(yè)務(wù)卻同比下滑7.3%，快運(yùn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)1.6%，冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)9.3%，順豐同城業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)28.2%。

在這種情況之下，2022年上半年順豐快遞總件量為51.3億，與2021年同期持平。

從半年報(bào)披露的收入組成上看，順豐是一個(gè)“時(shí)效快遞+供應(yīng)鏈”的公司，這也符合王衛(wèi)對(duì)這家公司相應(yīng)業(yè)務(wù)的規(guī)劃。其他業(yè)務(wù)都是為了填充這兩大業(yè)務(wù)中間的效能缺口，或者為了增加服務(wù)固定客戶能力而產(chǎn)生的。

在這其中，跟供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)深度融合的是城市間快運(yùn)和冷鏈物流運(yùn)輸，但目前冷鏈物流的規(guī)模很小，順豐還沒(méi)有找到真正突破這個(gè)市場(chǎng)的“鑰匙”，而快運(yùn)業(yè)務(wù)在整體上都是呈現(xiàn)一個(gè)微增長(zhǎng)或者下降的趨勢(shì)，順豐本身也不例外。

而跟工業(yè)園區(qū)相關(guān)的快運(yùn)業(yè)務(wù)，順豐現(xiàn)在并沒(méi)有向大票零擔(dān)/專線層次拓展的想法和動(dòng)作，如果不快速布局市場(chǎng)，整個(gè)業(yè)務(wù)的“封頂期”會(huì)很快到來(lái)，畢竟城市間快運(yùn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間就這么大。（編者注：大票零擔(dān)一般是指單票重量在500公斤至3噸的業(yè)務(wù)。）

同樣，時(shí)效快遞是順豐自營(yíng)業(yè)務(wù)的主體，但受制于去年競(jìng)爭(zhēng)激烈的影響，順豐到目前都沒(méi)緩過(guò)勁來(lái)，所以這也是為什么2022年上半年的盈利主要靠并購(gòu)嘉里物流之后，國(guó)際供應(yīng)鏈相應(yīng)業(yè)務(wù)帶來(lái)。

在一定程度上看，順豐目前的各種運(yùn)輸業(yè)務(wù)也就是冷鏈的能力不太強(qiáng)，再加上快運(yùn)城市間的運(yùn)輸也還沒(méi)實(shí)現(xiàn)快速的成長(zhǎng)，除了空運(yùn)以外，其他能承接國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈發(fā)展的能力有所欠缺或者增長(zhǎng)并不顯著，這就呈現(xiàn)一個(gè)“兩頭大，中間細(xì)”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

另外，順豐的多網(wǎng)融合、交叉營(yíng)銷等等，背后都是組織問(wèn)題。順豐現(xiàn)在的難題也是從一個(gè)獨(dú)立BU的垂直體系，變成有多個(gè)BU協(xié)同的矩陣體系。而跨業(yè)務(wù)線的高效合作，則是一個(gè)中國(guó)企業(yè)與一個(gè)國(guó)際企業(yè)的區(qū)別。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

由于到現(xiàn)在這個(gè)層次，順豐依然是一個(gè)勞動(dòng)力密集型的企業(yè)，并沒(méi)有像其他人想象的那樣變成以數(shù)據(jù)管理工具為核心的企業(yè)，而在多組織結(jié)構(gòu)下，面對(duì)大批量員工如何進(jìn)行橫向，或者縱向乃至交叉業(yè)務(wù)的管理，就成為困擾這類型企業(yè)快速發(fā)展的一個(gè)大問(wèn)題。

在某種程度上，如何利用數(shù)字化工具實(shí)現(xiàn)多方位交叉式的員工管理，可能真正會(huì)決定順豐未來(lái)發(fā)展的難易程度和潛力，而這部分業(yè)務(wù)要想真正做到優(yōu)化，那么順豐的組織變革，就必須快速推進(jìn)。

換句話說(shuō)，王衛(wèi)現(xiàn)在要下改革的決心。

3、第二增長(zhǎng)曲線

2021年順豐收購(gòu)嘉里物流，在整個(gè)物流行業(yè)是一件石破天驚的大事，也說(shuō)明順豐開(kāi)始將自己供應(yīng)鏈管理的觸角伸向國(guó)際市場(chǎng)。

這也是順豐應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)由極兔引發(fā)的國(guó)內(nèi)時(shí)效物流“價(jià)格戰(zhàn)”的方式，寄希望利用海外物流的高價(jià)值率和市占率的地位，反過(guò)來(lái)影響順豐主流業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展速度。

這就是王衛(wèi)給順豐設(shè)定的“第二增長(zhǎng)曲線”和即時(shí)業(yè)務(wù)之間良好的互動(dòng)關(guān)系，也是順豐當(dāng)時(shí)能以超過(guò)一倍溢價(jià)收購(gòu)嘉里的決心所在。

目前，海外供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)確實(shí)成為了順豐的“現(xiàn)金奶牛”和利益來(lái)源，然而王衛(wèi)希望利用這些業(yè)務(wù)帶動(dòng)原有主營(yíng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，卻還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)。

根據(jù)行業(yè)內(nèi)相關(guān)人士透露，順豐內(nèi)部實(shí)際上已經(jīng)形成固有的利益體系，相關(guān)利益集群的業(yè)務(wù)模式和管理模式并不希望被打破，這也是王衛(wèi)遲遲無(wú)法推動(dòng)變革乃至消化嘉里物流帶來(lái)影響的原因。

今年4月29日，王衛(wèi)率領(lǐng)順豐七大高管出席了2021年度股東大會(huì)，并對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的發(fā)展以及其在集團(tuán)中的戰(zhàn)略定位作出過(guò)回應(yīng)：“快遞是在順豐的血液和 DNA 里，是我們的基礎(chǔ)。但我們更想要追求的方向，是數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代中的智慧供應(yīng)鏈解決方案，這是順豐戰(zhàn)略的大方向。”

因此，在最新中報(bào)發(fā)布后，王衛(wèi)利用部分業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不好的因素，開(kāi)始對(duì)內(nèi)部進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

9月15日，新浪科技的報(bào)道顯示，順豐針對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)相關(guān)組織架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，將O線供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)處升為供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)中心，并且將倉(cāng)配事業(yè)部整合并入。

據(jù)知情人士透露，供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)處隸屬于順豐集團(tuán)總部，而倉(cāng)配事業(yè)部則隸屬于速運(yùn)集團(tuán)。架構(gòu)調(diào)整完成之后，后者的相關(guān)組織功能將從速運(yùn)集團(tuán)轉(zhuǎn)為集團(tuán)總部?jī)?nèi)部職能。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

據(jù)新浪科技猜測(cè)，此次涉及的部門主要是原順豐DHL、增值服務(wù)VAS、以及原本隸屬于速運(yùn)的客戶倉(cāng)配解決方案。原屬嘉里物流的業(yè)務(wù)板塊應(yīng)該暫未調(diào)整，但未來(lái)如何尚不可知。

消息人士透露，現(xiàn)在順豐內(nèi)部有兩股聲音，其中最重要的一部分就是想將嘉里物流的各個(gè)部門拆分并入順豐不同的事業(yè)部，利用他們的市場(chǎng)能力和管理能力，推動(dòng)順豐主營(yíng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和提速發(fā)展。

這可以看作是順豐為接下來(lái)融合發(fā)展和夯實(shí)“兩頭大，中間細(xì)”這一杠鈴中間部分所做出的努力。

當(dāng)前，順豐迫切需要的是一場(chǎng)自內(nèi)而外的變革，而這場(chǎng)變革可能會(huì)觸動(dòng)不少人的利益，但只有浴火重生之后，一個(gè)新的富有生命力的企業(yè)組織才有可能推動(dòng)順豐向下一個(gè)10年的“物流領(lǐng)軍者”地位進(jìn)軍。

*文中配圖來(lái)自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。

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