中國基金報記者 曹雯璟

(資料圖片僅供參考)

近年來，隨著各地政府產(chǎn)業(yè)發(fā)展訴求不斷增強，母基金市場正迎來廣闊的發(fā)展機遇。

多家券商私募子公司表示，能夠依托母公司技術、資源等優(yōu)勢，支撐其實現(xiàn)差異化競爭，券商母基金已成為券商私募發(fā)展的新趨勢。

券商母基金投資風格差異化

目前券商母基金仍以內部母基金和管理政府引導基金為主，券商發(fā)起設立的市場化母基金相對較少。隨著私募股權投資機構數(shù)量的增多和對項目的爭奪日趨激烈，部分券商私募子公司已開始向母基金發(fā)起人及管理人進行轉變。而在管理產(chǎn)業(yè)母基金和政府引導基金等多種不同類別的母基金時，各家券商私募子公司的投資風格和打法上也呈現(xiàn)差異化。

中信建投資本表示，從基金管理人角度看，兩種基金各有優(yōu)劣，但并不沖突，甚至能形成互補。產(chǎn)業(yè)母基金主要面對市場投資人，以賺取財務投資收益、產(chǎn)業(yè)協(xié)同為目標，而政府引導基金承擔了地方招商引資、產(chǎn)業(yè)發(fā)展的任務，不以追求收益最大化為目標。

“作為頭部券商系的私募子機構，具備豐富的產(chǎn)業(yè)資源、金融資源，能夠同時滿足產(chǎn)業(yè)母基金和政府引導基金的訴求。兩種基金甚至可以互補，因為產(chǎn)業(yè)基金的被投企業(yè)，也有產(chǎn)能擴張、業(yè)務區(qū)域布局的需要，若正好契合政府引導基金的招商需要，兩者能夠很好結合?！?中信建投資本稱。

興證資本表示，政府引導基金一般有注冊地、投資區(qū)域等限制，政府希望通過母基金投資扶持當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。而市場化產(chǎn)業(yè)母基金因為投資限制少，可能會獲得更高的財務回報，從而能更好地吸引社會資本參與。在母基金運行管理上，興證資本會兼顧當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場化的產(chǎn)業(yè)投資需求，重點遴選有成熟管理經(jīng)驗、豐富產(chǎn)業(yè)資源、在細分賽道有突出投資業(yè)績、同時可以滿足當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展訴求的優(yōu)質子基金管理人。

華安嘉業(yè)表示，根據(jù)宏觀環(huán)境、自身優(yōu)勢，結合所投企業(yè)的實際情況與現(xiàn)實需求對其進行合理化定制方案，有效降低盲目投資機率，因地制宜選擇投資風格。同時，公司將經(jīng)濟功能與政治功能、商業(yè)金融與普惠金融相協(xié)調，始終將國有企業(yè)的政治擔當與責任使命放在重要位置。

未來挑戰(zhàn)和機遇并存

近年來，母基金行業(yè)迎來蓬勃發(fā)展。2021年以來，券商母基金在地級市和省會城市廣泛推廣，區(qū)縣級母基金也在快速崛起。同時，也進一步向精細化、多元化發(fā)展。

中信建投資本表示，在母基金未來的發(fā)展中，機遇與挑戰(zhàn)并存。一方面資源整合能力是母基金能長足發(fā)展的核心，隨著地方政府的重視，母基金本身能夠整合資源，分散投資風險，是基金業(yè)務發(fā)展中的重要一環(huán)。另一方面母基金對資金期限要求高，長期限資金不足、資金方投資理念的轉變仍制約著母基金行業(yè)的發(fā)展壯大。

興證資本表示，隨著越來越多政府引導母基金建立獨立管理團隊或委托具備投融資經(jīng)驗的投資機構進行管理，自主募資、投資機會挖掘、投后管理與服務能力均有所提升。但是，母基金發(fā)展也面臨挑戰(zhàn)。比如募資方面，因為市場化母基金仍不是主流，政府引導母基金因為反投的要求，導致市場化募資難以推進。加上經(jīng)濟增速趨緩，財政收入下降，政府出資能力縮水，將會影響到母基金的規(guī)模和持續(xù)運行。同時，在行業(yè)不斷發(fā)展過程中，母基金行業(yè)在管理人篩選、投資、投后管理及退出均缺少完備的衡量標準和完整的評價體系。市場上大部分人民幣母基金缺少歷史業(yè)績數(shù)據(jù)，管理人的業(yè)績、明星項目、投資收益率均無從驗證。

華安嘉業(yè)也表示，未來機遇與挑戰(zhàn)并存，募資端方面，母基金設立呈遍地開花之勢，各地政府越來越重視，資本招商蔚然成風，越來越多的地區(qū)大手筆投入設立母基金，地方母基金大爆發(fā)。同時，母基金行業(yè)趨向精細化發(fā)展，多元化、專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化的母基金頻頻設立，多個細分領域迎來百億母基金，如半導體、大健康等，新熱點碳中和也帶來巨大機遇。

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