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近年來(lái)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，下游鋰離子電池行業(yè)帶動(dòng)磷酸鐵鋰等關(guān)鍵材料快速增長(zhǎng)，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也是相當(dāng)亮眼。

受益于2022年上半年納米磷酸鐵鋰量?jī)r(jià)齊升，德方納米(300769)營(yíng)業(yè)收入規(guī)模和凈利潤(rùn)規(guī)模同比實(shí)現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為75.57億元，同比增長(zhǎng)492.89%；歸母凈利潤(rùn)12.8億元，同比增長(zhǎng)847.44%；基本每股收益7.98元。

目前，磷酸鐵鋰需求仍然旺盛，德方納米業(yè)績(jī)也有望持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)查顯示，2021年中國(guó)磷酸鐵鋰材料出貨量增長(zhǎng)287%，2022Q1磷酸鐵鋰材料出貨量占鋰電正極材料比例超50%，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)。中信證券(600030)研報(bào)指出，受益于儲(chǔ)能行業(yè)的高速成長(zhǎng)以及鐵鋰電池在海外動(dòng)力領(lǐng)域的滲透率提升，預(yù)計(jì)磷酸鐵鋰正極材料未來(lái)需求空間大、增速快，行業(yè)有望打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

但磷酸鐵鋰行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)趨向激烈，除德方納米外，近年來(lái)多家化工企業(yè)也公告布局磷酸鐵鋰或磷酸鐵產(chǎn)業(yè)，如主營(yíng)鈦白粉的中核鈦白(002145)、龍佰集團(tuán)、安納達(dá)(002136)，以及磷化工板塊的興發(fā)集團(tuán)(600141)、川恒股份(002895)等。另外，眾多正極材料生產(chǎn)企業(yè)紛紛提高生產(chǎn)能力，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，德方納米也或面臨行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。

德方納米和訊SGI指數(shù)最新評(píng)分73，較此前變化不大，值得關(guān)注的是，其和訊SGI指數(shù)評(píng)分自2021年下半年開(kāi)始，評(píng)分一直較為平穩(wěn)，但也沒(méi)有上升趨勢(shì)。

盈利能力方面，德方納米逐步提升。2022年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率33.31%，同比提升27.10%。隨著上游主要原材料的上漲，德方納米的磷酸鐵鋰售價(jià)和成本均有所上漲，但毛利率也有所提升，2022年上半年毛利率為27.81%，同比增長(zhǎng)6.15%。同時(shí)，凈利率也有所提升，2022年上半年為16.94%，去年同期為10.47%。

現(xiàn)金流依然是德方納米的“硬傷”，2022年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-28.09億元，占營(yíng)業(yè)收入比重為-37.18%。自2021年因快速擴(kuò)張，對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)鋪底資金需求大幅增加，德方納米的現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，資金壓力不言而喻。不過(guò)，德方納米也一直在積極籌措資金，持續(xù)定增募資補(bǔ)充流動(dòng)資金，6月還擬使用額度不超32億元暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

應(yīng)收賬款方面，德方納米也大幅激增，2022年上半年為24.77億 元，占總資產(chǎn)比例為11.17%，較2021年末的13.22億元又有大幅提升。但目前應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)仍較為良好，2022年上半年為45.25天，2021年末時(shí)為58.83天。

研發(fā)方面，德方納米2022年上半年已超去年全年，為1.94億元，同比提升293.29%。近三年德方納米研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，2019年到2021年分別為4908.86萬(wàn)元、5154.77萬(wàn)元、1.64億元。截止2022年上半年截至本報(bào)告披露日，已申請(qǐng)專(zhuān)利231項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利211項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利20項(xiàng)，已獲授權(quán)專(zhuān)利88項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利70 項(xiàng)，實(shí)用新型專(zhuān)利18項(xiàng)。這其中，補(bǔ)鋰添加劑材料和新型磷酸鹽系正極材料已進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化建設(shè)階段，產(chǎn)品性能及市場(chǎng)化進(jìn)程處于行業(yè)前沿。新產(chǎn)品大規(guī)模推向市場(chǎng)后，或有望進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

業(yè)績(jī)高增，盈利能力持續(xù)提升，德方納米在二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)也較為搶眼，自2021年初，德方納米走勢(shì)強(qiáng)勁，股價(jià)從170元/股漲至最高417.03元/股，截止2022年8月29日收盤(pán)，報(bào)338元/股，漲幅約99%。目前，德方納米依然深受機(jī)構(gòu)歡迎，前十大股東中，謝治宇、董理、童蘭共同管理的興全趨勢(shì)投資基金現(xiàn)身，定增引來(lái)眾多知名機(jī)構(gòu)搶籌，包括高瓴、小摩、瑞銀、華夏、海富通。值得注意的是，華創(chuàng)證券還給出了840.00元的目標(biāo)價(jià)。

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