中國(guó)基金報(bào)記者 張玲

(相關(guān)資料圖)

自2018年第一只產(chǎn)品發(fā)行以來(lái)，養(yǎng)老目標(biāo)基金持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)容。截至8月26日，公募養(yǎng)老FOF產(chǎn)品累計(jì)規(guī)模已超千億元，且成立時(shí)間超過(guò)1年以上的產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健，但規(guī)模小微化現(xiàn)象仍比較明顯。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)下普通投資者對(duì)持有期較長(zhǎng)的產(chǎn)品接受度較低，加上養(yǎng)老FOF的投資策略相對(duì)比較復(fù)雜，因此導(dǎo)致部分養(yǎng)老FOF的規(guī)模小微化。隨著政策的持續(xù)支持，基金公司在加速布局產(chǎn)品的同時(shí)，可從產(chǎn)品管理、投研和投資者教育等方面多舉措入手，以做大養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)。

累計(jì)規(guī)模破千億

養(yǎng)老FOF“小而美”現(xiàn)象明顯

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，公募市場(chǎng)共有332只FOF產(chǎn)品，規(guī)模累計(jì)超2281億元，較年初增長(zhǎng)59億元。其中，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金產(chǎn)品182只（份額合并計(jì)算），累計(jì)規(guī)模超1060億元，占據(jù)公募FOF半壁江山。

投資業(yè)績(jī)上，截至8月26日，年內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金平均收益告負(fù)，不過(guò)拉長(zhǎng)時(shí)間看，成立超過(guò)1年以上的養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健，成立以來(lái)平均總回報(bào)為16.59%，平均年化回報(bào)為4.48%。且多只2018年、2019年成立的產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)突出，如華夏養(yǎng)老2045成立以來(lái)回報(bào)超68%，中歐預(yù)見養(yǎng)老2035成立以來(lái)回報(bào)超60%，嘉實(shí)養(yǎng)老2050五年成立以來(lái)回報(bào)超59%。

不過(guò)盡管長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)健，相較于其它產(chǎn)品，養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)模小微化問(wèn)題仍值得關(guān)注。Wind顯示，截至8月26日，養(yǎng)老目標(biāo)日期產(chǎn)品80只，累計(jì)規(guī)模184億元；養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品102只，規(guī)模876億元。其中近一半規(guī)模不足2億元，21%的產(chǎn)品規(guī)模不足5000萬(wàn)元。此外，成立以來(lái)回報(bào)超50%的9只產(chǎn)品里，僅有4只規(guī)模超10億元，另有4只產(chǎn)品規(guī)模徘徊在2億元左右。

養(yǎng)老FOF“小而美”現(xiàn)象明顯，中歐基金FOF策略組負(fù)責(zé)人桑磊認(rèn)為，F(xiàn)OF的規(guī)模和投資業(yè)績(jī)、銷售渠道、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征、市場(chǎng)環(huán)境以及公司重視程度等多重因素相關(guān)。當(dāng)下FOF產(chǎn)品的發(fā)展仍處于初期階段，首批普通FOF產(chǎn)品的成立至今尚不到五年時(shí)間，在這個(gè)過(guò)程中，各基金公司的起步時(shí)間不同，銷售實(shí)力以及銷售渠道不同，產(chǎn)品線選擇和布局的時(shí)間點(diǎn)也不同，投資業(yè)績(jī)也受到市場(chǎng)短期波動(dòng)、投資能力等因素影響，不同市場(chǎng)環(huán)境中投資者偏好的FOF產(chǎn)品也不一樣，因此不同F(xiàn)OF產(chǎn)品規(guī)模各有差異。

民生加銀基金經(jīng)理助理孔思偉則認(rèn)為，更重要的是產(chǎn)品形式的原因。首先，養(yǎng)老FOF的投資策略相對(duì)比較復(fù)雜，無(wú)論是目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略還是目標(biāo)日期策略普通投資者理解起來(lái)都不太容易。從投資方面來(lái)看，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)FOF需要投資者對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)屬性有清晰的認(rèn)知，而目標(biāo)日期FOF涉及生命周期中的動(dòng)態(tài)配置調(diào)整，相對(duì)更難理解，而且一個(gè)遙遠(yuǎn)的目標(biāo)日期給客戶一種要投幾十年的感覺，也會(huì)讓許多投資者望而卻步。其次，投資者更為偏好持有期較短的產(chǎn)品，目前養(yǎng)老FOF的持有期最短也有1年，與普通FOF幾個(gè)月的持有期相比不具備優(yōu)勢(shì)。

匯成基金研究中心也表示，這與養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF的產(chǎn)品設(shè)計(jì)有關(guān)，“多數(shù)養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF設(shè)置有三到五年的持有期，而投資者對(duì)持有期較長(zhǎng)的產(chǎn)品接受度較低，長(zhǎng)期養(yǎng)老投資觀念薄弱，所以導(dǎo)致了部分養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF的規(guī)模一直較小?！?/p>

雖然持有期會(huì)在一定程度上限制養(yǎng)老日期FOF的規(guī)模增長(zhǎng)，但匯成基金表示，仍有必要設(shè)置持有期，因?yàn)檫@會(huì)使資金的期限更為固定，有利于基金經(jīng)理合理安排資金，從而挺高資金使用效率，更加專注于長(zhǎng)期收益。

公募密集布局

多舉措做大養(yǎng)老FOF市場(chǎng)

近期又有多家機(jī)構(gòu)密集布局養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。截至8月26日，8月以來(lái)已有工銀瑞信基金、英大基金、天弘基金、富國(guó)基金等12家公募申報(bào)養(yǎng)老FOF產(chǎn)品，其中，英大基金近期單日申報(bào)了5只不同目標(biāo)日期的養(yǎng)老FOF。

對(duì)于公募加速布局養(yǎng)老FOF，英大基金表示，我國(guó)三支柱養(yǎng)老模式長(zhǎng)期發(fā)展不均衡是根本原因，近期國(guó)內(nèi)養(yǎng)老相關(guān)政策陸續(xù)出臺(tái)是助力器?！敖Y(jié)合我國(guó)人口結(jié)構(gòu)、人口基數(shù)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等基本國(guó)情及國(guó)外成熟市場(chǎng)的養(yǎng)老模式，第三支柱個(gè)人養(yǎng)老有利于滿足我國(guó)養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展的迫切需求，專業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)化及透明運(yùn)作的公募養(yǎng)老FOF將是未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金最合適的投資標(biāo)的之一?！?/p>

那么，如何解決當(dāng)下養(yǎng)老FOF“小而美”問(wèn)題，做大養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)？

英大基金認(rèn)為可從三個(gè)方面著手。其一，建議制定補(bǔ)交機(jī)制，并享受稅收優(yōu)惠。其二，建議允許企業(yè)輔助職工集中辦理個(gè)人養(yǎng)老金開戶。其三，建立便利的個(gè)人養(yǎng)老金投資管理系統(tǒng)，方便個(gè)人投資操作及后續(xù)支取。

孔思偉表示，要做大養(yǎng)老目標(biāo)基金市場(chǎng)，最重要的是加強(qiáng)政策支持力度。此外，還可以從三方面加強(qiáng)宣傳和營(yíng)銷工作。

匯成基金研究中心認(rèn)為，基金公司可以從管理、投研和投資者教育三方面入手。在管理層面，一方面，基金公司根據(jù)養(yǎng)老人群的需求設(shè)計(jì)差異化的產(chǎn)品，滿足不同投資者的需求；另一方面，基金公司要完善養(yǎng)老產(chǎn)品風(fēng)控制度，加強(qiáng)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)約束，降低養(yǎng)老產(chǎn)品的波動(dòng)，提高投資者的持有體驗(yàn)。在投研層面，基金公司應(yīng)加強(qiáng)資產(chǎn)配置團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，加大對(duì)基金產(chǎn)品的研究，深入挖掘優(yōu)秀的基金經(jīng)理，加大對(duì)FOF部門的投研支持，進(jìn)一步突出FOF產(chǎn)品資產(chǎn)配置和精選基金的功能，專注于獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。在投資者教育層面，基金公司應(yīng)鼓勵(lì)投資者進(jìn)行養(yǎng)老儲(chǔ)蓄投資，引導(dǎo)投資者形成長(zhǎng)期投資的習(xí)慣。

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