各申萬行業(yè)今年一季度市場表現(xiàn) 數(shù)據(jù)來源：Wind（截至3月30日）

3月30日，三大指數(shù)集體收漲。2022年第一季度即將結束，整體來看A股經(jīng)歷了較大幅度的調整。展望二季度，機構日前發(fā)布的投資策略較為樂觀，表示重點關注前期估值回調幅度較大的頭部企業(yè)、財報季驗證的高景氣度行業(yè)以及穩(wěn)增長主線等。

優(yōu)質公司估值吸引力顯現(xiàn)

3月30日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.96%、3.10%和4.02%。不過，受地緣政治、美聯(lián)儲加息預期等外部風險擾動因素影響，從整體情況來看，A股市場仍在一季度經(jīng)歷了較大幅度的調整。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日收盤，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指年內分別下跌10.25%、17.46%和18.84%。

北向資金年內波動也較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日收盤，年內北向資金凈賣出253.81億元。期間的3月7日至3月16日，北向資金連續(xù)八個交易日凈賣出近670億元。隨著各項因素影響趨緩，北向資金凈買入額在隨后的幾個交易日又逐漸回升。3月30日，北向資金大幅凈買入逾127億元。

興業(yè)證券認為，隨著國際局勢逐漸明朗，美聯(lián)儲加息落地且符合預期，中概股方面中美雙方監(jiān)管機構溝通已取得積極進展等因素出現(xiàn)，近期北向資金開始回流，外資影響最大的階段或已結束。中長期來看，在外資當前仍低配A股、人民幣避險屬性大幅增強、國內持續(xù)穩(wěn)健的基本面和投資環(huán)境下，外資流入A股仍是長期趨勢。

此外，有業(yè)內人士認為，隨著前期深幅調整，包括消費、新能源等在內的部分行業(yè)優(yōu)質公司估值已具有吸引力。“經(jīng)過這段時間下跌后，很多行業(yè)的龍頭股都已經(jīng)跌出了價值。”前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，“磨底的階段是比較難熬的，因為此時市場跌多漲少，但是市場極度悲觀的時刻已經(jīng)過去了，此時保持信心和耐心非常重要。”

“很多非常優(yōu)質的成長股調整幅度不小，但經(jīng)過調研，它們自身的業(yè)績預期大部分沒有下修，很多反而加強了自身在行業(yè)中的優(yōu)勢。”銀華基金董事總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉星認為，短期來看，估值收縮已接近尾聲，整體A股和一些優(yōu)質標的估值處于歷史均值甚至是偏低的位置。

中金公司策略團隊認為，穩(wěn)增長政策空間相對充足。相比海外市場目前通脹高企、貨幣政策走向緊縮，中國穩(wěn)增長政策相對充足。雖然穩(wěn)增長政策出臺到效果顯現(xiàn)可能仍有時滯，但大方向上，中國經(jīng)濟增長有望在今年二季度后逐步改善、下半年可能好于上半年。從中期的角度看，中國股市具備較多的積極因素，優(yōu)質龍頭藍籌股放在全球視野中具備中線投資價值。景順長城基金經(jīng)理劉彥春也表示，從全球角度看，2022年滯后于消費復蘇的投資端有望逐步回歸正常。預期穩(wěn)增長、提振內需將是今年政策重點。

機構看好兩條主線

對于二季度機構重點關注的方向，機構近期發(fā)布的策略報告顯示，隨著4月上市公司年報和一季度業(yè)績陸續(xù)披露，各行業(yè)景氣度將得到確認，可關注盈利增速較快的煤炭、有色等高景氣板塊，以及穩(wěn)增長方向的基建、銀行等。

銀河證券認為，隨著財報的逐步披露，各行業(yè)的景氣度也將進一步得到確認，目前全A估值泡沫已有所擠壓，價值投資思路重要性抬升，可逢低配置估值-盈利性價比高的優(yōu)質個股，但穩(wěn)增長政策的傳導效果及上游資源品價格的持續(xù)上行對中下游上市公司的盈利損傷程度還需更多時間確定。

光大證券也表示，一季報中仍有不錯業(yè)績表現(xiàn)的行業(yè)或將有更好的表現(xiàn)。一方面，根據(jù)此前披露1月至2月經(jīng)營數(shù)據(jù)的公司行業(yè)分布來看，食品飲料、醫(yī)藥等消費行業(yè)以及建筑、建材等穩(wěn)增長方向的行業(yè)或有不錯表現(xiàn);另一方面，從市場一致預期與1月至2月工業(yè)企業(yè)利潤增速對比來看，大部分行業(yè)的預期偏高，而食品飲料等消費品行業(yè)的預期增速與工業(yè)企業(yè)利潤增速更為相近。

國盛證券指出，隨著疫情逐漸進入可控狀態(tài)，以及一季度企業(yè)盈利水平超出市場預期，投資者對市場的信心或逐步恢復。操作上，短期在市場風險偏好降低的背景下，可關注困境反轉的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，穩(wěn)增長預期的新能源基建、銀行等行業(yè)，以及年報和一季報超預期的煤炭、有色金屬等相關板塊;中期可關注企業(yè)盈利改善的中下游制造業(yè)，如新能源電池、汽車零部件等相關行業(yè)。

申萬宏源首席策略分析師傅靜濤則認為，今年二季度保持耐心。2022年下半年，房地產(chǎn)銷售、消費、居民理財都有望加速恢復，三季度可能是基本面預期改善的時刻。新經(jīng)濟方向重點關注漲價消費(白酒、調味品)、數(shù)字經(jīng)濟(計算機)、電子(功率半導體，消費電子)、醫(yī)藥細分領域(新冠防疫)。

標簽： 投資策略 低估值成長 優(yōu)質公司 估值吸引力