在跌宕起伏的市場(chǎng)中，多家知名私募在定增市場(chǎng)“鎩羽而歸”。

比如，知名投資人葛衛(wèi)東參與安恒信息定增，在解禁時(shí)浮虧超50%，高瓴、高毅資產(chǎn)等明星私募參與用友網(wǎng)絡(luò)定增也浮虧超30%，景林資產(chǎn)則參與中偉股份定增“被套”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年8月定增市場(chǎng)中，競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的解禁收益率環(huán)比下降，勝率降至不足兩成。

(相關(guān)資料圖)

業(yè)內(nèi)人士分析稱，目前定增市場(chǎng)行業(yè)分化現(xiàn)象加劇，成長賽道因深受投資人追捧，折價(jià)率較低，而消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊則情況相反。后續(xù)定增可以重點(diǎn)關(guān)注估值相對(duì)合理，折價(jià)率足夠高的優(yōu)質(zhì)公司。

知名私募參與定增“被套”

上市公司的定增項(xiàng)目為機(jī)構(gòu)提供了“打折買入”的機(jī)會(huì)，但是今年以來，諸多知名私募在定增市場(chǎng)不僅沒“撿到便宜”，還產(chǎn)生了明顯浮虧。

比如，1月28日，邁克生物披露定增結(jié)果，此次定增吸引了包括高毅資產(chǎn)、興證全球基金、財(cái)通基金、諾德基金在內(nèi)的17家機(jī)構(gòu)，發(fā)行價(jià)格為28.11元/股。其中，高毅資產(chǎn)旗下高毅曉峰2號(hào)致信基金和高毅曉峰1號(hào)睿遠(yuǎn)基金合計(jì)獲配近2.7億元。

不過，在內(nèi)外部擾動(dòng)、新冠分子產(chǎn)品銷售價(jià)格降低背景下，邁克生物股價(jià)震蕩下跌，8月18日解禁日收盤時(shí)，股價(jià)為19.03元/股，相比于定增發(fā)行價(jià)格跌超32%。

今年1月25日晚間，用友網(wǎng)絡(luò)也披露了定增發(fā)行情況報(bào)告書，發(fā)行價(jià)格為31.95元/股，發(fā)行對(duì)象中出現(xiàn)了葛衛(wèi)東、高瓴旗下專注于二級(jí)市場(chǎng)投資的基金管理人HHLR、高毅資產(chǎn)、易方達(dá)基金等知名機(jī)構(gòu)及個(gè)人的身影。其中，葛衛(wèi)東獲配626萬股，高毅資產(chǎn)獲配1252萬股，HHLR獲配3130萬股。然而，7月27日解禁時(shí)，用友網(wǎng)絡(luò)股價(jià)跌至21元附近，機(jī)構(gòu)浮虧超過33%。

另外，去年葛衛(wèi)東以324.23元的定增發(fā)行價(jià)獲配安恒信息92.53萬股。4月12日晚間安恒信息發(fā)布公告稱，公司在今年4月21日將有411.2萬股限售股解禁。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日收盤，安恒信息股價(jià)跌至139.72元/股，相比于定增價(jià)格浮虧近57%。

2021年11月，中偉股份披露的相關(guān)公告顯示，景林資產(chǎn)以138.8元/股的價(jià)格獲配近3億元，不過解禁日即6月2日收盤時(shí)，中偉股份股價(jià)跌至109元/股，景林資產(chǎn)浮虧近20%。

8月定增市場(chǎng)勝率降至不足兩成

不僅知名私募參與定增“被套”，8月解禁的大多數(shù)定增項(xiàng)目未取得正收益。

據(jù)申萬宏源證券統(tǒng)計(jì)，8月共計(jì)22個(gè)定增項(xiàng)目首次解禁，其中競(jìng)價(jià)項(xiàng)目17 個(gè)。在當(dāng)月解禁的17個(gè)競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中解禁絕對(duì)收益率為正的項(xiàng)目占比為17.65%，環(huán)比大幅下降35.69%。解禁日收益均值為-9%，環(huán)比下降9.5個(gè)百分點(diǎn)。

從定增項(xiàng)目發(fā)行情況來看，8月定增市場(chǎng)有所降溫。據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月上市定增項(xiàng)目共計(jì)39個(gè)，環(huán)比增加4個(gè)，合計(jì)募資1091.30億元，環(huán)比下降12.03%。其中，8月上市競(jìng)價(jià)項(xiàng)目27個(gè)，環(huán)比增加1個(gè)，合計(jì)募資423.25 億元，環(huán)比減少57.46%。

涌津投資分析稱，定增收益率是折價(jià)率、市場(chǎng)收益率和個(gè)股超額收益率三部分之和。8月份市場(chǎng)走勢(shì)較弱，與此同時(shí)，8月解禁的項(xiàng)目大多是為今年1月發(fā)行的項(xiàng)目，但今年1月份發(fā)行項(xiàng)目的平均折價(jià)率處于低位，因此8月份解禁定增項(xiàng)目收益率和勝率較差。另外，在項(xiàng)目發(fā)行端，由于市場(chǎng)調(diào)整，部分項(xiàng)目價(jià)差縮小甚至出現(xiàn)倒掛，發(fā)行人選擇延后發(fā)行計(jì)劃，一定程度上導(dǎo)致8月發(fā)行定增項(xiàng)目數(shù)量減少。

關(guān)注估值與折價(jià)率

面對(duì)有所降溫的定增市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)將如何篩選投資機(jī)會(huì)？在多位業(yè)內(nèi)人士看來，足夠安全的估值與折價(jià)率，在參與定增時(shí)尤為重要。

私募排排網(wǎng)財(cái)富管理合伙人汪普秀坦言，過往定增市場(chǎng)能夠盈利或盈利水平非常高的項(xiàng)目，均是在市場(chǎng)或公司本身估值合理的時(shí)候進(jìn)行的，而且參與定增需要鎖定6個(gè)月，所以應(yīng)更加重視注估值安全，適當(dāng)避開部分目前被嚴(yán)重高估的賽道股。與此同時(shí)，在選擇定增項(xiàng)目時(shí)需要重點(diǎn)考察公司所在行業(yè)中期景氣度以及企業(yè)基本面，尋找折價(jià)率足夠高的優(yōu)質(zhì)公司。

涌津投資也分析稱，目前定增市場(chǎng)行業(yè)間的分化極為明顯，新能源、半導(dǎo)體等成長賽道的項(xiàng)目深受投資者追捧，發(fā)行價(jià)格和認(rèn)購倍數(shù)普遍較高，折價(jià)率較低。因此，盡管新能源行業(yè)定增仍有機(jī)會(huì)，但在當(dāng)前整體估值較高的情況下，需要謹(jǐn)慎對(duì)待。而消費(fèi)、醫(yī)藥板塊目前估值處于合理區(qū)間，在調(diào)整期間仍具備競(jìng)爭力且折扣率高的公司，或更值得關(guān)注。

滬上一位私募創(chuàng)始人認(rèn)為，目前仍有超400個(gè)項(xiàng)目待發(fā)行，涵蓋各個(gè)行業(yè)、大中小市值公司，基于投資人充足的選擇空間，因此，當(dāng)前仍是布局定增的好時(shí)點(diǎn)。不過，定增投資需鎖定半年，之前很多追捧高估值標(biāo)的定增的投資人虧損嚴(yán)重，后續(xù)需要充分考慮安全邊際。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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