25日，科創(chuàng)板新增一家IPO終止企業(yè)。上交所表示，由于寧波恒普真空科技股份有限公司撤回了其發(fā)行上市申請，保薦人方正證券撤銷保薦。

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數(shù)據(jù)顯示，截至8月26日，今年滬深兩市已有192家公司IPO進程按下“終止鍵”，其中七成為主動撤回申請材料。若以數(shù)量計，國泰君安等頭部券商被終止的項目最多；若以撤否率計，國都證券和中德證券相當于“白忙活大半年”。

192個IPO項目終止，七成為主動撤回

數(shù)據(jù)顯示，這192家終止IPO的企業(yè)，有101家企業(yè)擬登創(chuàng)業(yè)板，38家擬登主板，23家為科創(chuàng)板，30家為北交所。今年至今申報IPO的千余家企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板就占據(jù)了半壁江山，故終止數(shù)量最多。從IPO終止公告發(fā)布的時間上來看，每個月被告停的IPO項目數(shù)量相差無幾，并不存在個別市場觀點提到的“7-8月IPO終止潮”。不過，值得注意的是，有137家為相關(guān)企業(yè)主動撤回IPO申請材料，占比約71.35%。

結(jié)合終止之前的審核狀態(tài)發(fā)現(xiàn)，137家主動撤回IPO申請材料的企業(yè)中，已問詢變更為終止(撤回)有61家，在第二輪或三輪問詢后主動撤回的各自有5家和4家，廣東匯群中藥飲片股份有限公司和江蘇浦漕科技股份有限公司則是在第四輪問詢之后選擇了主動撤回。此外，還有20家企業(yè)為已回復之后又撤回IPO申請材料。

以首次公告日排序，主動撤回的不乏長跑數(shù)年的企業(yè)。8家企業(yè)在2019年之前就對IPO進行了首次公告，卻都無一例外地在問詢和中止審查后主動撤回了IPO申請。其中最為“長情”的是上海文華財經(jīng)資訊股份有限公司，2015年11月首次報送材料擬在創(chuàng)業(yè)板上市，2018年4月終止審查；2021年6月，文華財經(jīng)二度遞交招股書，同年8月進入監(jiān)管問詢階段。2022年5月對申報材料進行了更新，但同年6月又主動申請了撤回IPO申請材料，其保薦機構(gòu)是華泰證券。

南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受中新經(jīng)緯采訪時表示，“一查就撤”意味著市場的守門人把關(guān)不嚴，申報材料存在不完全、不準確或不真實的問題，試圖帶病闖關(guān)或蒙混過關(guān)，但是能夠心存敬畏，擔心被現(xiàn)場檢查查實問題，被監(jiān)管警示、行政處罰甚或刑事懲戒，故而存在問題的發(fā)行人或保薦人“一查就撤”，并且希望“一撤了之”。

資深投行人士王驥躍則告訴中新經(jīng)緯，撤材料也有多種情況，有些是因為保薦工作做得不扎實；有些可能是企業(yè)存在一些問題，保薦機構(gòu)認為不重要但是監(jiān)管覺得很重要，屬于判斷問題；有些可能是企業(yè)業(yè)績下滑了或者出現(xiàn)了其他問題而不再符合條件了。

大券商被終止項目數(shù)量多，小券商撤否率高

對于企業(yè)而言，終止意味著IPO夢斷，而對于券商而言，保薦項目終止首先意味著“流入口袋的錢”沒了。王驥躍告訴中新經(jīng)緯，券商投行主要收費是發(fā)行時收的承銷費，前期收的錢基本可以忽略不計，一旦項目被終止，這也意味著收不到什么錢。

梳理這192家IPO終止企業(yè)發(fā)現(xiàn)，被終止項目最多的保薦機構(gòu)是國泰君安，共有13家，其次是海通證券、華泰證券、西部證券和中信證券，均在10家以上。

由于券商的投行業(yè)務部門按照募資總額來收取承銷費用，募資規(guī)模越大，承銷費用越高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在這些被否項目中，不乏募資額在數(shù)十億元以上的大戶。其中廣西揚翔股份有限公司擬登陸深交所主板，以104.03億元的擬募資額登首，其于2021年6月16日被證監(jiān)會受理，但2022年7月1日，由已預披露更新變更為終止審查，保薦機構(gòu)為國泰君安。

四川郎酒股份有限公司、敏實集團有限公司擬募資額也不少，分別為74.54億元和65億元。前者擬登陸深交所主板，被終止審查，保薦機構(gòu)為廣發(fā)證券。后者擬登陸科創(chuàng)板，在經(jīng)歷問詢回復后選擇了主動撤回，保薦機構(gòu)為華泰證券。

不過需說明的是，頭部券商被終止項目雖多，但其“彈藥艙”充足。中信證券今年共有228個保薦項目(含聯(lián)席保薦，下同)，高居第一。居于其后的是中信建投，共有174家。排在后面的海通證券、國泰君安、華泰聯(lián)合證券、民生證券等的保薦項目數(shù)量較之中信證券和中信建投有不小差距，但也均在百家以上。

若以撤否率計算，則排在前列的都是中小券商。今年中德證券、國都證券當前均只有1個保薦項目，但都以主動撤回告終。華興證券、華福證券、信達證券均以50%的撤否率位居其后，這三家券商的保薦項目數(shù)分別為4、4、2.此外，中天國富今年有11個保薦項目，但撤否率高達45.45%。

“監(jiān)管者、發(fā)行人和市場會對發(fā)生IPO撤單有關(guān)券商的專業(yè)性和審慎力產(chǎn)生質(zhì)疑，進而影響聲譽?！碧锢x表示。

王驥躍也提到，對保薦券商而言，IPO項目被終止主要是聲譽影響。如果撤否率比較高，會影響新業(yè)務的承攬。另外如果在審核過程中發(fā)現(xiàn)申報材料質(zhì)量低或者盡調(diào)履職有問題，監(jiān)管部門會給予處分或處罰。

“注冊制不是放任不管，監(jiān)管者要致力于保障上市材料和信息披露的真實、準確和全面。”田利輝表示，在全面實行注冊制漸行漸近的背景下，解決“帶病闖關(guān)”需要加強事先規(guī)范、事中檢查和事后懲戒，從而強化保薦責任，提升保薦質(zhì)量。

“事先規(guī)范應該對于申報材料進一步嚴格化，譬如審計底稿的規(guī)范和報送，讓病癥更為清晰地凸現(xiàn)，讓有關(guān)機構(gòu)提升作假成本。事中檢查應該形成提升現(xiàn)場檢查的頻度，甚至推進現(xiàn)場檢查的常態(tài)化，從而增大病癥并檢測出來的概率。事后懲戒是應該進一步加大對于作假等嚴重問題的懲戒力度，同時應該對于試圖通過‘一查就撤’等方式來規(guī)避懲戒的機構(gòu)予以懲戒，讓其清晰帶病闖關(guān)或蒙混過關(guān)的成本。”田利輝稱。

（文章來源：中新經(jīng)緯）

標簽： 國泰君安 一查就撤