25日，睿遠(yuǎn)基金旗下多只產(chǎn)品披露2022年中期報告，傅鵬博、趙楓、饒剛等明星基金的隱形重倉股也得以顯現(xiàn)。

所謂的隱形重倉股，即基金在期末按公允價值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的所有股票投資明細(xì)中，排名第11至第20的個股。具體來看，傅鵬博和朱璘共同的睿遠(yuǎn)成長價值在上半年加碼煤炭板塊，與20221年末相比，晉控煤業(yè)、廣匯能源新進(jìn)隱形重倉股行列，此外，金博股份也得到大手筆買入。

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由趙楓和艾菁管理的睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有半年報顯示，截至今年上半年末，興業(yè)銀行被清倉，三一重工、泰和新材新進(jìn)該基金持倉，并為隱形重倉股。在他們看來，下半年組合投資仍然面臨基本面因素的困擾。下半年A股市場很可能是一個指數(shù)震蕩、個股活躍的態(tài)勢，組合想要獲取超額收益存在較大的挑戰(zhàn)。

截至2022年上半年底，饒剛和毛成學(xué)共同管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有隱形重倉股包括萬華化學(xué)、寶鋼股份、偉明環(huán)保、韋爾股份、騰訊控股 、三一重工、美團(tuán)-W 、思摩爾國際、大族激光、華峰化學(xué)。展望下半年，他們認(rèn)為，A股市場從整體看風(fēng)險較為有限。

在他們看來，新一輪能源革命和信息革命的大背景下，新能源、電動車、半導(dǎo)體國產(chǎn)化等多個領(lǐng)域有望成為引領(lǐng)本輪產(chǎn)業(yè)浪潮的重要“引擎”，中國制造業(yè)高端化和消費升級將是未來投資的重要主線。

傅鵬博：加碼煤炭板塊

從睿遠(yuǎn)成長價值的半年報來看，其觀點與此前的二季報基本一致。不過，傅鵬博和朱璘在半年報中指明，競爭的壁壘和優(yōu)勢也是他們考察備選公司的要素之一。同時，隨著上市公司披露后，他們除了要調(diào)整出業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)沖擊較大的公司，還要剔除經(jīng)營情況和預(yù)想不符的公司。

具體到持股情況，此前2022年二季報顯示，先導(dǎo)智能、大族激光、衛(wèi)寧健康則從該基金的前十大重倉股退出。半年報顯示，這3只個股仍為睿遠(yuǎn)成長價值的隱形重倉股，分別排名第11、12、13。

截至2022年上半年末，睿遠(yuǎn)成長價值在先導(dǎo)智能的持股數(shù)量為2290.49萬股，較一季度末的1941.53萬股增持348.96萬股；大族激光的持股數(shù)量為2814.28萬股，較上季度末的2818.28萬股減持4萬股；衛(wèi)寧健康持股數(shù)量為1.05億股，與上季度相比持股數(shù)量未變。

此外，傅鵬博還在上半年加碼煤炭板塊。與2021年底相比，睿遠(yuǎn)成長價值的持倉新增晉控煤業(yè)、廣匯能源等2只個股，分別為第17、第20位重倉股，持股數(shù)量依次為4146.51萬股、6461.38萬股。

睿遠(yuǎn)成長價值2022年上半年末第11至第20位重倉股

金博股份也在上半年被大手筆買入，成為該基金的隱形重倉股之一。截至2022年上半年末，睿遠(yuǎn)成長價值持有金博股份238.68萬股，較2021年末的7.64萬股增持231.04萬股。從累計買入金額超出期初資產(chǎn)凈值2%或前20名股票明細(xì)來看，傅鵬博上半年在金博股份累計買入金額約為7億元。

除了大手筆買入以外，金博股份最近一輪的定增中，睿遠(yuǎn)基金現(xiàn)身其中。8月2日，金博股份公告稱，此次發(fā)行新增11629685股股份已于2022年7月28日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完畢股份登記手續(xù)。此次發(fā)行中，睿遠(yuǎn)基金獲配277.35萬股，獲配金額7.4億元。

而經(jīng)過此次定增后，睿遠(yuǎn)成長價值則成為了該股的第3大股東，持股數(shù)量為366.34萬股，其中包括206.14萬股限售股。

趙楓：下半年很可能是指數(shù)震蕩、個股活躍

由趙楓和艾菁管理的睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有半年報顯示，從一季度末的前十大重倉股行列退出的華潤啤酒，成為該基金的隱形重倉股，持倉排名第12位，持股數(shù)量為934.6萬股，較一季度末減持493.6萬股，減持幅度達(dá)到34.56%。而興業(yè)銀行則在二季度被清倉。

此外，與2021年末相比，三一重工、泰和新材在今年上半年末進(jìn)入睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有的持倉，并成為該基金的隱形重倉股，分別位列第13位、第19位，持股數(shù)量分別是1900萬股、1349.99萬股。事實上，三一重工也曾在2021年被累計買入5.69億元，賣出9.58億元，不過，截至同年底，該股已被清倉。

睿遠(yuǎn)均衡價值三年持有2022年上半年末第11至第20位重倉股

在半年報中，趙楓和艾菁表示，自基金成立以來，一直采用均衡配置、自下而上的方法架構(gòu)組合，行業(yè)配置上較分散，這一方法在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、均值回歸力量的作用下，組合的風(fēng)險和回報會有較好的平衡，長短期回報也較穩(wěn)定。

“但是過去兩年多來，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩和行業(yè)規(guī)制措施增多、中美競爭加劇、國外地緣政治局勢動蕩、新老能源接替等多重因素的影響，宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)基本面波動加大，均值回歸的趨勢受到較大的干擾。”他們認(rèn)為，這導(dǎo)致投資者更加集中投資于少數(shù)景氣度良好行業(yè)，大部分行業(yè)則因業(yè)績乏善可陳而持續(xù)表現(xiàn)不佳。

在他們看來，下半年組合投資仍然面臨基本面因素的困擾。目前看下半年缺乏趨勢性的投資機(jī)會，但市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率也較低，下半年A股市場很可能是一個指數(shù)震蕩、個股活躍的態(tài)勢，組合想要獲取超額收益存在較大的挑戰(zhàn)。

“經(jīng)過兩年多的結(jié)構(gòu)分化，估值差異在不同成長預(yù)期的行業(yè)中表現(xiàn)明顯，如果景氣行業(yè)不能通過超預(yù)期增長進(jìn)一步提升估值，其回報水平已經(jīng)大幅下降；大部分景氣度不佳的行業(yè)雖然估值已處于歷史較低分位，但如果需求短期難見起色，投資者需要更長的時間等待盈利和估值的回升?！彼麄円蔡岬?，目前市場整體估值處于歷史較低分位值，對未來盈利疲弱的預(yù)期已經(jīng)一定程度得到反映。

此外，對于自身的操作，他們則表示，過去幾年來，A股市場的有效性大幅提升，研究能力提升、公司信息披露更加透明和投資者更加價值理性是主要的原因，另外，企業(yè)構(gòu)建競爭壁壘的要素正快速迭代，未來企業(yè)的競爭力更多體現(xiàn)為無短板的綜合能力。

這給投資者未來獲取超額收益帶來了更大的難度，尤其考驗投資者對公司和行業(yè)理解的深度，需要投資者通過提高在更長周期內(nèi)的決策準(zhǔn)確性去戰(zhàn)勝市場?！皩ξ覀兌裕瑳]有一招制勝的絕招，要鞏固優(yōu)勢，也要不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化，不斷適應(yīng)新的社會變化。”

饒剛：下半年A股市場整體風(fēng)險較有限

饒剛和毛成學(xué)共同管理的睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有的2022年半年報顯示，截至今年上半年末，海康威視已不在該基金的持倉中，該股此前為一季度末的前十大重倉股之一。

整體來看，該基金的隱形重倉股依次是萬華化學(xué)、寶鋼股份、偉明環(huán)保、韋爾股份、騰訊控股 、三一重工、美團(tuán)-W 、思摩爾國際、大族激光、華峰化學(xué)。

睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有2022年上半年末第11至第20位重倉股

回顧該基金成立以來半年多的運行，饒剛和毛成學(xué)表示基于多資產(chǎn)協(xié)同的投資策略，綜合評估股票、純債和轉(zhuǎn)債的風(fēng)險收益比后，對睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年持有逐步建倉并保持了相對較高的權(quán)益?zhèn)}位，其中港股配置比例也處于合同約定區(qū)間內(nèi)的較高水平。

在持倉風(fēng)格上，他們在一季度本基金主要配置了估值較低、競爭格局相對穩(wěn)定的價值股，此后在成長股出現(xiàn)顯著回調(diào)后逐步提高對于優(yōu)質(zhì)成長股的配置比例。截至上半年，風(fēng)格配置上相對均衡。此外，基于今年海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性較大的宏觀背景，主要布局了經(jīng)營層面抗風(fēng)險能力較強(qiáng)的大盤股，從而盡可能減少業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險。

轉(zhuǎn)債方面，考慮到整體轉(zhuǎn)債市場溢價率水平依然偏高，該基金以持有低估值大盤轉(zhuǎn)債為主，整體倉位依然較低。純債方面，主要配置了利率債和高等級信用債，久期維持中等水平，并適時通過國債期貨對沖利率風(fēng)險。

展望下半年，他們認(rèn)為，A股市場從整體看風(fēng)險較為有限。在他們看來，新一輪能源革命和信息革命的大背景下，新能源、電動車、半導(dǎo)體國產(chǎn)化等多個領(lǐng)域未來空間廣闊，且中國在不少領(lǐng)域已經(jīng)走在創(chuàng)新曲線的最前沿，有望成為引領(lǐng)本輪產(chǎn)業(yè)浪潮的重要“引擎”，由此帶來的全球價值鏈地位提升也將是大勢所趨。

“在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和長期增速逐步下臺階的大背景下，我們相信中國制造業(yè)高端化和消費升級將是未來投資的重要主線?！彼麄冋f。

（文章來源：財聯(lián)社）

標(biāo)簽： 高端制造業(yè)