市場(chǎng)回暖，基金發(fā)行市場(chǎng)也真正回溫了嗎？去年高位發(fā)行的基金如今成績(jī)?nèi)绾危?/p>

【資料圖】

一方面，年內(nèi)發(fā)行失敗的基金增至19只，這表明發(fā)行市場(chǎng)冷熱不均的現(xiàn)狀仍待改變；另一方面，對(duì)比去年全年新成立股基7.41億份的平均發(fā)行份額，今年以來(lái)新成立股基平均值僅為4.06億份，混合型產(chǎn)品的發(fā)行份額平均值則是5.96億份。

在此情況下，“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的預(yù)言似乎再次得到應(yīng)驗(yàn)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，去年上半年成立的328只主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，僅兩成左右成立以來(lái)凈值超過(guò)“1”，百億規(guī)模的主動(dòng)權(quán)益“日光基”更是悉數(shù)虧損。彼時(shí)，A股市場(chǎng)在2021年曾經(jīng)歷第一輪小牛市，上證指數(shù)一度突破3700點(diǎn)。而年內(nèi)成立的新基金，目前過(guò)半數(shù)產(chǎn)品均已斬獲正收益。

業(yè)績(jī)?nèi)源案〕鏊妗?，掌管的基金?jīng)理又有哪些心路歷程變化和持倉(cāng)變動(dòng)？財(cái)聯(lián)社記者通過(guò)梳理這些基金二季報(bào)了解到，多位知名基金經(jīng)理在市場(chǎng)情緒低迷之際，加倉(cāng)或維持高倉(cāng)位運(yùn)作。前述提及的“日光基”二季度都得到正收益，整體凈值表現(xiàn)有所分化。部分基金經(jīng)理選擇在低點(diǎn)進(jìn)行持倉(cāng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，不過(guò)多數(shù)產(chǎn)品規(guī)模均縮水，這其中，即有凈值回撤的影響，也不乏基金份額的凈贖回。

匯泉基金“長(zhǎng)子”十大重倉(cāng)股悉數(shù)更換

近日，匯泉策略優(yōu)選一度成為了市場(chǎng)聚焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，該基金成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為-19.83%，年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率為-21.31%。

作為匯泉基金旗下公募產(chǎn)品的“長(zhǎng)子”，匯泉策略優(yōu)選在去年7月20日成立。彼時(shí)基金發(fā)行總份額為35.77億份，而到了今年二季度末，該基金規(guī)模僅為23.25億元，較成立初時(shí)縮水三成以上。

不過(guò)，真正引發(fā)市場(chǎng)熱議的是持倉(cāng)操作。該基金披露的2022年二季報(bào)顯示，前十大重倉(cāng)股相較于上季度末悉數(shù)更換。截至二季度末，匯泉策略優(yōu)選前十大重倉(cāng)股依次是天齊鋰業(yè)、云天化、貴州茅臺(tái)、中航高科、德方納米、中信建投、寧德時(shí)代、歐普康視、贛鋒鋰業(yè)、昊華能源。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，去年年末和今年一季度末，該基金前十大重倉(cāng)股環(huán)比新增重倉(cāng)股個(gè)數(shù)分別是3個(gè)、6個(gè)。整體來(lái)看，產(chǎn)品的調(diào)倉(cāng)動(dòng)作似乎愈發(fā)頻密。

不過(guò)，部分個(gè)股入選重倉(cāng)股也有跡可循。比如，貴州茅臺(tái)此前并未出現(xiàn)在2021年末的持倉(cāng)行列中，但在今年3月中旬，梁永強(qiáng)公開(kāi)觀點(diǎn)稱，消費(fèi)板塊的食品飲料、傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)是今年主要投資方向之一。他認(rèn)為，目前，“茅指數(shù)”相關(guān)公司估值相對(duì)合理，預(yù)計(jì)未來(lái)每年也會(huì)有10%-15%的增長(zhǎng)。

對(duì)于此次調(diào)倉(cāng)，二季報(bào)提到，新能源設(shè)備、軍工、農(nóng)化及基礎(chǔ)化工品、新材料、消費(fèi)、資源品等是階段性的配置方向。長(zhǎng)期將在新科技、大數(shù)據(jù)、新能源、新消費(fèi)和大金融等五大方向上進(jìn)行布局。

更替后的重倉(cāng)股中，第一大重倉(cāng)股天齊鋰業(yè)在二季度累計(jì)漲幅超過(guò)40%，歐普康視累計(jì)漲幅超50%，中信建投漲超20%，貴州茅臺(tái)、中航高科、德方納米等漲近20%。而匯泉策略優(yōu)選二季度A類基金份額凈值增長(zhǎng)率為3.42%，跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率。

掌管產(chǎn)品的梁永強(qiáng)和楊宇表示，鑒于市場(chǎng)發(fā)生的劇烈變化，整體上對(duì)組合的倉(cāng)位操作偏保守一些，組合的集中度也保持適度均衡，希望能夠在控制總體風(fēng)險(xiǎn)的情況下提高組合的有效度和靈活度。

二季度末，該基金的前十大重倉(cāng)股合計(jì)持倉(cāng)占比26.03%，其中，第一大重倉(cāng)股的持倉(cāng)占比也僅為3.67%。整體來(lái)看，該基金維持較分散持股的風(fēng)格，成立以來(lái)除去年四季度末，剩余的三次季報(bào)期末前十大重倉(cāng)股的合計(jì)持倉(cāng)占比都在28%以內(nèi)。

除了持倉(cāng)分散以外，該基金在二季度末股票倉(cāng)位為79.51%，與一季度末70.34%的倉(cāng)位相比，增加提高了超9個(gè)百分點(diǎn)，但并未達(dá)到產(chǎn)品自身的過(guò)往股票倉(cāng)位峰值。去年末。該基金的股票倉(cāng)位一度高達(dá)93.69%，今年開(kāi)年A股整體回調(diào)，該基金在此期間減倉(cāng)運(yùn)作，但一季度仍虧超20%。

高位建倉(cāng)的產(chǎn)品收益甚微，市場(chǎng)的回調(diào)再添凈值下行壓力。截至2022年二季度末，該基金總份額僅為27.59億份，雖然產(chǎn)品凈值仍待收復(fù)“失地”，但部分基民已選擇離場(chǎng)，成立不到一年該基金合計(jì)凈贖回超8億份。

展望三季度，梁永強(qiáng)和楊宇選擇繼續(xù)保持中等倉(cāng)位，重點(diǎn)放在配置行業(yè)和個(gè)股的持續(xù)優(yōu)化上。在他們看來(lái)，三季度出現(xiàn)區(qū)間震蕩概率較大。

具體來(lái)看，下階段該基金重點(diǎn)配置的方向有五個(gè)。一是新能源，包括新能源車電池和上游材料，光伏上游材料、組件、逆變器等。二是化工、新能源金屬、煤炭等資源品，在長(zhǎng)期行業(yè)低迷、環(huán)保要求、資本開(kāi)支長(zhǎng)期偏低、供給不足等因素影響下，這些方向可能長(zhǎng)期保持高景氣。三是軍工，這一板塊當(dāng)前的投資性價(jià)比較好。四是消費(fèi)醫(yī)藥，包括白酒、創(chuàng)新藥、醫(yī)療設(shè)備，以及眼科口腔等醫(yī)療服務(wù)公司。五是券商。

去年上半年成立328只主動(dòng)權(quán)益基金，僅兩成盈利

2021年，公募基金行業(yè)迎來(lái)了發(fā)行大年，全市場(chǎng)新發(fā)行公募數(shù)量創(chuàng)新高，其中新成立股票型基金509只，發(fā)行份額達(dá)3755.09億份；混合型基金884只，發(fā)行份額達(dá)16918.32億份。

“日光基”、“爆款基”光環(huán)下，這些新基金高位建倉(cāng)的隱憂漸起。數(shù)據(jù)顯示，截至7月27日，328只去年上半年成立主動(dòng)權(quán)益基金(普通股票型基金+混合偏股型基金)中，僅73只成立以來(lái)凈值增長(zhǎng)率為正值，占比為22.26%，其余255只產(chǎn)品仍在虧損。其中，有3只產(chǎn)品凈值成立以來(lái)虧超40%，16只成立以來(lái)虧超30%。

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)經(jīng)歷大幅調(diào)整后反彈，近日再次進(jìn)入震蕩行情，能繼續(xù)守住正收益的產(chǎn)品更是寥寥無(wú)幾。

數(shù)據(jù)顯示，這些產(chǎn)品中僅14只產(chǎn)品年初以來(lái)復(fù)權(quán)單位凈值增幅為正。丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有在去年1月中旬成立，截至7月27日，該基金年內(nèi)回報(bào)為14.02%，在這些產(chǎn)品中領(lǐng)先，成立以來(lái)回報(bào)為56.23%。張勛管理的泰達(dá)宏利新能源、周海棟管理的華商甄選回報(bào)、賈騰管理的浙商智選價(jià)值等3只產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)也在10%以上。

反觀漲幅榜的另一端，這些去年上半年成立的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中，218只今年以來(lái)虧超10%，其中30只產(chǎn)品虧損幅度在20%以上。截至7月27日，華商遠(yuǎn)見(jiàn)價(jià)值年內(nèi)復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-30.78%，領(lǐng)跌一眾產(chǎn)品，該產(chǎn)品現(xiàn)任基金經(jīng)理為李雙全，但在過(guò)去近一年時(shí)間由梁皓掌管該產(chǎn)品，直至他離職且“奔私”，宣布加入源樂(lè)晟資產(chǎn)。

另外，華泰柏瑞港股通時(shí)代機(jī)遇、華商均衡成長(zhǎng)、東方鑫享價(jià)值成長(zhǎng)一年持有等多只產(chǎn)品年內(nèi)虧損幅度靠前。

百億“日光基”最新凈值均未到“1”，“紀(jì)錄基”虧20%

曾被市場(chǎng)資金熱捧的“日光基”，也沒(méi)得到市場(chǎng)行情的加持。截至7月27日，35只去年上半年成立的“日光基”，除了祁禾管理的易方達(dá)智造優(yōu)勢(shì)，其余產(chǎn)品今年均虧損。其中，6只百億“日光基”的年內(nèi)回報(bào)都為負(fù)值，最新凈值均在“1”以下。

作為去年上半年發(fā)行規(guī)模最大主動(dòng)權(quán)益類“日光基”，馮波管理的易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)在募集期間即創(chuàng)下2398億首募規(guī)模紀(jì)錄，最終發(fā)行總規(guī)模達(dá)到148.49億元。截至7月27日，該基金今年以來(lái)虧超10%，成立以來(lái)回報(bào)為-20.73%。

虧損幅度最大的百億主動(dòng)權(quán)益類“日光基”是曲揚(yáng)管理的前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有，截至7月27日，該基金今年虧損幅度超20%，成立以來(lái)凈值虧超30%。

另外，邱璟旻管理的廣發(fā)成長(zhǎng)精選、鄭澄然管理的廣發(fā)興誠(chéng)、楊棟管理的富國(guó)均衡優(yōu)選等產(chǎn)品年內(nèi)虧損幅度也超過(guò)10%，李曉星管理銀華心佳兩年持有年內(nèi)虧損近10%。

產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)源〕鏊娴模乒艿幕鸾?jīng)理如何應(yīng)對(duì)？產(chǎn)品的二季報(bào)或能窺見(jiàn)一角。

不約而同的，這些基金經(jīng)理都曾在市場(chǎng)悲觀之際，維持高倉(cāng)位運(yùn)作。馮波將易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的股票倉(cāng)位進(jìn)一步提升到91.63%。曲揚(yáng)的前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有從去年三季度末以來(lái)就維持九成成以上股票倉(cāng)位，二季度末股票倉(cāng)位為92.14%。廣發(fā)成長(zhǎng)精選、廣發(fā)興誠(chéng)、銀華心佳兩年持有等產(chǎn)品股票倉(cāng)位也都超過(guò)90%，而富國(guó)均衡優(yōu)選的股票倉(cāng)位為89.85%。

在行情大幅波動(dòng)之際，部分產(chǎn)品進(jìn)行了結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整。比如，鄭澄然在延續(xù)光伏板塊的重點(diǎn)倉(cāng)位配置的基礎(chǔ)上，更聚焦光伏中下游，中來(lái)股份新進(jìn)前十大重倉(cāng)，晶澳科技被增持至第一大重倉(cāng)股。

馮波選擇以受益于中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的方向?yàn)橹骶€，增加了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)趨勢(shì)明確，估值合理的個(gè)股比例。港股方面，在股價(jià)大幅下行時(shí)，增配了紡織服裝和消費(fèi)行業(yè)相關(guān)個(gè)股。李寧港股、紫光國(guó)微等新進(jìn)易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的前十大重倉(cāng)股，第一大重倉(cāng)股仍是隆基綠能。

隨著持倉(cāng)動(dòng)作的分化，這些產(chǎn)品在二季度的表現(xiàn)也有所分化。易方達(dá)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)企業(yè)二季度回報(bào)為16.10%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為5.27%；前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有二季度回報(bào)為10.04%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為4.37%；銀華心佳兩年持有二季度回報(bào)為12.04%，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為5.07%。

另外，富國(guó)均衡優(yōu)選二季度回報(bào)為5.71%，小幅跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)；而廣發(fā)成長(zhǎng)精選、廣發(fā)興誠(chéng)二季度回報(bào)分別是4.64%、3.99%，但這兩只產(chǎn)品均跑輸同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

雖然一年左右的時(shí)間并不能為產(chǎn)品表現(xiàn)畫(huà)上句號(hào)，但正如李曉星在二季報(bào)中提到的，回2015-2021年明星基金經(jīng)理的黃金時(shí)代，既助推許多優(yōu)秀的基金管理人實(shí)現(xiàn)規(guī)模指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，同時(shí)也帶來(lái)了一些問(wèn)題。比如，明星基金經(jīng)理的產(chǎn)品往往在凈值低點(diǎn)的時(shí)候規(guī)模很小，凈值階段性高點(diǎn)的時(shí)候規(guī)模很大，基金凈值賺錢(qián)，基民不掙錢(qián)的問(wèn)題也的確存在。

如何能解決問(wèn)題，或許時(shí)間能夠給出答案。李曉星在季報(bào)提到，相比起過(guò)度依賴個(gè)人獨(dú)立的投資與研究來(lái)持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)基金公司，整體投研平臺(tái)的水平將會(huì)發(fā)揮越來(lái)越重要的作用。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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