近期新股頻頻破發(fā)，打新中簽一不留神就可能從“驚喜”變?yōu)椤绑@嚇”，更有營業(yè)部對客戶提強制要求“新股中簽不能棄購”，所以，打新又從“一鍵打新”到了審慎打新的時代。

不僅寧茅大跌開啟漫長的價值回歸，新股破發(fā)潮更重創(chuàng)投資者信心。目前創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所都已實行注冊制，隨著全面注冊制的進一步推進，IPO的發(fā)行效率持續(xù)提升。與此同時，伴隨著市場進入持續(xù)調(diào)整期，新股破發(fā)跡象十分明顯，有券商預(yù)計2022年4月預(yù)估億元資產(chǎn)打新收益為虧掉5萬元，收益整體呈現(xiàn)悲觀趨勢，這也是部分固收+產(chǎn)品退出打新市場的原因。

高價股引領(lǐng)破發(fā)潮，亦有低價新股漲幅曾高達442%

根據(jù)Choice的4月20日收盤數(shù)據(jù)，對近三個月以來破發(fā)的新股進行統(tǒng)計可以看出，破發(fā)的新股定價多數(shù)高于30元，20-30元的定價雖也有新股破發(fā)，但相對破發(fā)概率較小，破發(fā)新股中暫未出現(xiàn)低于20元/股的定價。

其中上市以來累計跌幅最大的是3月23日上市的首藥控股，累計跌幅為43.48%，4月20日收盤價為22.55元，與39.9的發(fā)行價相比腰斬近一半。

首日跌幅最大的則是唯捷創(chuàng)芯達36.04%，但也有新股如英集芯在首日跌幅達9.7%的情況下回血，目前跌幅為5.16%。

與破發(fā)形成反差的是，也有新股上市以來連續(xù)12日漲停，如合富中國，自首日漲幅達43.91%以來，最高上漲至27.27元，盤中最高漲幅曾達到442%，截至4月20日收盤累計漲幅仍高達248.45%。

作為醫(yī)療流通領(lǐng)域的渠道商，合富中國主營業(yè)務(wù)為體外診斷產(chǎn)品集約化業(yè)務(wù)、醫(yī)療產(chǎn)品流通及其他服務(wù)。據(jù)招股書介紹，合富中國已建立覆蓋百余家醫(yī)院主要體外診斷項目的合作關(guān)系，向其提供全面的產(chǎn)品集約化采購服務(wù)。

同時記者也發(fā)現(xiàn)，在近三個月少有的未破發(fā)新股中，合富中國的發(fā)行價為4.19元，屬于未破發(fā)新股中定價最低的。其他累計漲幅超過100%的四只新股分別為立航科技(發(fā)行價19.7元)、萬控制造(發(fā)行價9.42元)、粵海飼料(發(fā)行價5.38元)，無一例外發(fā)行價皆未超過20元。從上發(fā)行價來看，發(fā)行定價可能會成為判斷新股上市后表現(xiàn)的參考標準之一。

立航科技發(fā)行市盈率為22.59倍，低于建議申購的40倍市盈率。與之形成對比的是當(dāng)天同時發(fā)行上市的思林杰發(fā)行市盈率為75.6倍，思林杰上市當(dāng)日即破發(fā)，上市當(dāng)日跌幅為23.67%，累計跌幅目前為41.51%。由此可見，市盈率也可作為參考指標。

交易日上漲較多的新股業(yè)績增速相對都比較合理且與估值水平相符。如合富中國2021年營收11.91億元，同比增長9.37%；立航科技2021年度營業(yè)收入為3.09億元，同比增長5.73%；萬控智造2021年營業(yè)收入為21.6億元，同比增長7.36%；粵海飼料2021年營業(yè)收入65.67億元，同比增長12.38%。

“電氣機柜小巨人”萬控智造是行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的電氣機柜生產(chǎn)制造商，為該細分領(lǐng)域行業(yè)龍頭，市場占有率排名第一，對應(yīng)發(fā)行PE為22.98倍，低于所屬行業(yè)C38電氣機械和器材制造業(yè)發(fā)行前近一個月的靜態(tài)PE44.83倍。因此，發(fā)行股票所在細分行業(yè)的當(dāng)下估值PE倍數(shù)也可作為判斷指標。

根據(jù)對上市收益較好的新股分析，在后續(xù)新股申購中，投資者可以參考以下標準進行決策：

1、看新股發(fā)行價格。低于20元較安全，目前統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，首發(fā)價格低于20元的公司無一破發(fā)。以30元發(fā)行價為界，判斷發(fā)行價格高于或低于，高于30元的則破發(fā)概率高。在26只首日破發(fā)新股中，僅有2只新股發(fā)行價格低于30元?？梢钥闯觯陀?0元的新股破發(fā)概率較小，若低于20元則不易出現(xiàn)破發(fā)現(xiàn)象。

2、看新股發(fā)行市盈率。以市盈率40 倍為界，看高于或低于，高于則破發(fā)概率高。

3、看業(yè)績變化趨勢。以估值水平作參照，新股的業(yè)績變化趨勢最好能與估值水平匹配，前三季度業(yè)績增速是否同比或環(huán)比增長，若不符合則破發(fā)概率較高。

4、看發(fā)行股票所在細分行業(yè)的當(dāng)下估值?？疾彀l(fā)行股票市盈率與所屬行業(yè)當(dāng)期市盈率偏離度，若發(fā)行市盈率高于行業(yè)市盈率，偏離度越高，上市破發(fā)概率則越大，反之，則破發(fā)概率越低。

打新策略需調(diào)整，各券商紛紛推出新攻略

各券商也紛紛變更打新策略，通過各種投教及研報向投資者提示風(fēng)險，給出更詳細的打新建議，引導(dǎo)投資者正確申購。

網(wǎng)下機構(gòu)投資者開始有選擇的參與打新，而網(wǎng)上申購的普通投資者也慢慢有所轉(zhuǎn)變，或減少打新次數(shù)，或深入分析后選擇低發(fā)行價、低發(fā)行PE、低發(fā)行市值的新股申購。

有的券商直言近期打新股風(fēng)險較大，但近期新上市可轉(zhuǎn)債都是正收益，可正常參與新債申購。

申購還是放棄，成為了2022年當(dāng)下令人頭疼的問題。

談及近期新股頻繁破發(fā)的原因，有券商給出以下觀點。

一是注冊制的推進，新股供應(yīng)量逐漸加大，上交所成為全球最大的新股上市地，深交所居全球第三。

二是近期市場低迷，投資者普遍情緒悲觀。

三是國內(nèi)疫情疊加俄烏沖突升級，影響市場情緒。

四是破發(fā)新股市盈率普遍較高，投資者用腳投票棄購。

亦有券商投行人士表示，注冊制下，對新股的定價還是基于機構(gòu)投資者對IPO主體的定價，超募是小概率事件，投行一般沒有為了超募提成去定高價的動機，近期新股的破發(fā)更多是市場悲觀情緒的傳導(dǎo)和大經(jīng)濟環(huán)境的不景氣導(dǎo)致。

隨著近期的下跌行情，市場多數(shù)資金處于虧損套牢狀態(tài)，市場流動性不足，交易量處于低迷狀態(tài)。在缺乏賺錢效應(yīng)的情況，資金參與新股炒作的積極性不足。經(jīng)濟形勢不樂觀，也使得資產(chǎn)整體估值進入下降的趨勢中。

近期打新策略的收益率報明顯降低，若以1億元資產(chǎn)規(guī)模的賬戶為例，若新股全部入圍，對網(wǎng)下A類平均中簽率進行收益試算，2022年1月打新收益約為43.91萬元，2022年2月打新收益約為9.5萬元，2022年3月打新收益約為26.5萬元，2022年4月預(yù)估打新收益為虧掉5萬元，整體呈現(xiàn)下降的趨勢。這是部分固收+產(chǎn)品則率先退出打新市場主要原因。

后續(xù)投資者也需要在申購前對上市企業(yè)有充分的了解和認知，理性的參與申購。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，網(wǎng)上投資者12個月內(nèi)累計超過三次中簽棄購，6個月內(nèi)將無法參與新股申購，會對投資者后續(xù)產(chǎn)生影響。

在注冊制的背景下，資本市場已發(fā)生實質(zhì)變化。中國證監(jiān)會明確表態(tài)，要積極引導(dǎo)培育與全市場注冊制相適應(yīng)的投資者隊伍。券商作為資本市場的重要參與者，更應(yīng)主動承擔(dān)社會責(zé)任，加強投資者教育，提高投資者對注冊制的理念認知，對未來全面注冊制可能出現(xiàn)的問題和市場生態(tài)的變化要有充分的應(yīng)對措施與準備。

（文章來源：財聯(lián)社）

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