今日(4月20日)滬深兩市全線低開，早盤股指出現(xiàn)一波慣性下挫，創(chuàng)業(yè)板指呈現(xiàn)脈沖式走弱格局，而滬深主板指數(shù)隨后維持弱勢震蕩，盤中一度有上攻表現(xiàn)，又迅速跟隨創(chuàng)業(yè)板指下挫，弱勢一覽無遺。

從盤面上來看，輕指數(shù)重個股行情延續(xù)，行業(yè)與概念板塊漲跌不一，局部賺錢效應(yīng)仍存。白馬消費(fèi)股扛起領(lǐng)漲大旗，食品、白酒、家電等板塊表現(xiàn)突出。此外、旅游酒店、農(nóng)牧飼漁、航空機(jī)場等表現(xiàn)同樣不俗。在食品飲料板塊方面，截止發(fā)稿，維維股份、安記食品、三全食品等漲停；值得一提的是，在預(yù)制菜板塊之中，益客食品20CM漲停，華天酒店、惠發(fā)食品、步步高等同樣漲停。

若后續(xù)疫情改善，布局哪些方向？興業(yè)證券此前表示，梳理了2020年以來，疫情相關(guān)的重要事件，并總結(jié)了其中5輪疫情出現(xiàn)改善預(yù)期之后市場的表現(xiàn)。綜合考慮到漲幅彈性以及上漲的概率，后續(xù)疫情得到有效控制，則可以重點(diǎn)布局：1、酒類：經(jīng)濟(jì)活動修復(fù)有望提升行業(yè)景氣度；2、旅游零售(免稅)：乘疫情錯位之風(fēng)，順消費(fèi)升級之勢；3、航空：短暫承壓后盈利彈性終將釋放；4、景區(qū)及酒店：疫情防控常態(tài)化，景區(qū)及酒店邊際復(fù)蘇。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】食品飲料

德邦證券提到，復(fù)工復(fù)產(chǎn)徐徐展開，白酒春江水暖鴨先知?，F(xiàn)在疫情管制和大規(guī)模人員流動限制仍是壓制白酒需求的主要原因，疫情從3 月中延續(xù)至4 月中，對白酒淡季銷量的沖擊相對較弱。我們邊際來看，1)近期，疫情積極好轉(zhuǎn)的信號不斷增多，預(yù)計(jì)白酒消費(fèi)在端午小旺季得到充分修復(fù)，全年有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)高增。2)江蘇等各地開始要求恢復(fù)蘇高速道口，之前大規(guī)模限制人員流動的措施在邊際放松，后續(xù)在商務(wù)活動復(fù)蘇中次高端業(yè)績彈性相對較大。3)各大酒企一季報(bào)陸續(xù)披露，主流酒企預(yù)計(jì)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長，繼續(xù)看好一季報(bào)行情。4)針對渠道庫存問題，我們密集走訪下來，當(dāng)下正處于白酒淡季消化庫存階段，庫存水平略低于往年同期水平。當(dāng)前大部分白酒估值回落到較為舒適的區(qū)間，隨著上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，長三角一體化帶動下徽酒和蘇酒相對受益。在價(jià)位段上，我們預(yù)計(jì)商務(wù)宴請較為集中的次高端價(jià)位段將會得到提前復(fù)蘇。

東亞前海證券指出，情緒面向好，消費(fèi)復(fù)蘇在途。白酒：情緒面向好，消費(fèi)復(fù)蘇在途。年報(bào)披露季或?qū)⑻嵴袷袌鲂判?，大多?shù)酒企在2021 年取得了相對亮眼的業(yè)績，2022 年一季度開門紅為全年增長奠定較好基礎(chǔ)，在當(dāng)下疫情反彈情況下，部分區(qū)域消費(fèi)場景缺失或造成需求下降、經(jīng)銷商信心受挫，然而二季度白酒為銷售淡季，短期疫情不改長期基本面向好大勢。優(yōu)選確定性較強(qiáng)的高端白酒板塊，具備抗風(fēng)險(xiǎn)性且供需兩旺。茅臺一季度增速亮眼，五糧液改革及控量挺價(jià)決心強(qiáng)，估值具備性價(jià)比。在增速最高的次高端白酒板塊優(yōu)選受疫情波及小，優(yōu)勢市場大單品放量勢能強(qiáng)勁的高成長性酒企。

啤酒：疫情沖擊啤酒短期銷量，估值回落下中長線布局機(jī)會凸顯，期待疫情拐點(diǎn)來臨。疫情影響下，上海等地采取嚴(yán)格封控措施，啤酒現(xiàn)飲渠道受損嚴(yán)重，同時非現(xiàn)飲渠道也受到多地居家隔離等政策影響，線下客流量有所減少，動銷出現(xiàn)下滑。當(dāng)前青島啤酒主要布局山東市場，2021 年山東市場營業(yè)收入占比達(dá)49.77%。3 月山東市場受疫情影響較為嚴(yán)重，青島啤酒銷量下滑明顯。華潤啤酒市場相對較為分散，整體來看受沖擊影響青島啤酒大于華潤啤酒大于重慶啤酒。啤酒廠商4 月中下旬開始備貨5-8 月旺季，當(dāng)前啤酒板塊整體估值回落下中長線布局機(jī)會凸顯，期待疫情拐點(diǎn)來臨需求反彈。

調(diào)味品：二季度業(yè)績有望邊際改善，疫后業(yè)績反彈確定性強(qiáng)。二季度伊始，調(diào)味品行業(yè)收入、利潤端承壓，但影響程度會伴隨疫情好轉(zhuǎn)而逐步減弱；2021 年下半年開始的提價(jià)和渠道去庫存為業(yè)績反彈積蓄勢能；2021 年Q2，調(diào)味品行業(yè)收入和利潤的基數(shù)較低；綜合來看，二季度調(diào)味品行業(yè)業(yè)績表現(xiàn)有望邊際改善，但業(yè)績分化或更加明顯。待本輪疫情好轉(zhuǎn)，調(diào)味品下游需求恢復(fù)和漲價(jià)傳導(dǎo)的確定性較強(qiáng)。單一調(diào)味品龍頭需求拐點(diǎn)來臨之際，業(yè)績彈性較強(qiáng)；復(fù)合調(diào)味品行業(yè)產(chǎn)品定位差異化、成本管控更優(yōu)的公司更具優(yōu)勢，相關(guān)標(biāo)的：海天味業(yè)、天味食品。

【主題二】旅游酒店

中金公司提到，短期疫情影響有一定不確定性，長期管控優(yōu)化的趨勢不變，假以時日行業(yè)終將恢復(fù)至正常水平。我們認(rèn)為當(dāng)前社服行業(yè)整體估值處于歷史相對低位，建議優(yōu)選個股擇機(jī)布局。維持覆蓋標(biāo)的評級、盈利預(yù)測和目標(biāo)價(jià)。看好長期具有較高增長確定性的消費(fèi)龍頭中國中免；餐飲重點(diǎn)推薦九毛九、海倫司、百勝中國；關(guān)注酒店旅游復(fù)蘇彈性，三大酒店龍頭華住、錦江酒店、首旅酒店，旅游龍頭復(fù)星旅游文化、中青旅、宋城演藝。

對于酒店和景區(qū)板塊，東方證券指出，短期維度，本輪疫情對居民出行的沖擊或大于此前幾次反彈，建議關(guān)注首旅酒店、華住集團(tuán)-S、宋城演藝、中青旅的回調(diào)后配置機(jī)會。長期維度，繼續(xù)看好酒店行業(yè)供給格局優(yōu)化和龍頭成長性。幾輪疫情對復(fù)蘇節(jié)奏形成擾動，但龍頭繼續(xù)保持快速開店，單體酒店繼續(xù)出清，供給格局優(yōu)化的邏輯持續(xù)驗(yàn)證。我國酒店連鎖化率、行業(yè)集中度對比發(fā)達(dá)國家仍有較大提升空間，我們繼續(xù)看好龍頭逆勢開店和中高端升級帶來的成長性。

東莞證券表示，目前國內(nèi)疫情形勢仍較嚴(yán)峻，短期內(nèi)旅游出行需求或承壓，但近期國產(chǎn)新冠特效藥物研發(fā)取得突破，提振疫情受控信心，從全球主要國家旅游經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況來看疫情受控確定性高。

【主題三】農(nóng)牧飼漁

華西證券指出，從當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)來看，部分優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖股頭均市值已回落至歷史較低水平，配置窗口逐步打開。具體標(biāo)的選擇方面，依次推薦：京基智農(nóng)、溫氏股份，此外，正邦科技、天邦股份、新希望、天康生物、立華股份、唐人神、新五豐、傲農(nóng)生物、金新農(nóng)等有望充分受益。

另外，中國作為人口大國，糧食安全至關(guān)重要，國家宏觀政策也一直將糧食安全和種業(yè)振興置于戰(zhàn)略高點(diǎn)，種業(yè)景氣度上升，種業(yè)相關(guān)上市公司已迎來重要政策窗口期。標(biāo)的選擇方面，我們重點(diǎn)推薦先發(fā)優(yōu)勢明顯的大北農(nóng)、隆平高科以及雜交玉米品種表現(xiàn)優(yōu)異的登海種業(yè)。

與此同時，國金證券提到，在當(dāng)前全球糧食價(jià)格上漲，多個國家限制糧食出口的環(huán)境下，轉(zhuǎn)基因技術(shù)有望加速落地。重點(diǎn)推薦包括，隆平高科：轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備豐富；登海種業(yè)：玉米種子有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。

國海證券表示，種植方面，小麥、玉米價(jià)格維持高位，種子需求保持高景氣度。長期來看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高。中長期轉(zhuǎn)基因種子商業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，利好種子龍頭。推薦隆平高科、登海種業(yè)，蘇墾農(nóng)發(fā)、荃銀高科。

飼料方面，魚粉價(jià)格漲幅明顯，飼料原料價(jià)格保持高位。預(yù)計(jì)2022年上半年飼料產(chǎn)銷量整體將繼續(xù)保持增長態(tài)勢，尤其是水產(chǎn)飼料、反芻飼料。玉米、豆粕、魚粉等飼料原料價(jià)格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)，市場份額有望提升，推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐牧業(yè)。

【主題四】航空機(jī)場

華泰證券指出，供需雙弱，客座率低迷，以及高油價(jià)的共同影響下，我們預(yù)計(jì)一季度航空公司仍將錄得明顯虧損，盈利回暖需耐心等待此輪疫情得到控制。不過我們?nèi)钥春煤笠咔闀r期供需結(jié)構(gòu)改善，疊加經(jīng)濟(jì)艙全票價(jià)提升，航司收益水平或?qū)⑷〉猛黄?，進(jìn)入盈利周期。

中國銀河證券表示，繼續(xù)把握航空客運(yùn)的復(fù)蘇時點(diǎn)。截至目前，多地疫情擾動反復(fù)，預(yù)計(jì)2022 年航空客運(yùn)市場的復(fù)蘇時點(diǎn)或較預(yù)期有所延后，建議進(jìn)一步把握新冠特效藥研發(fā)及疫情改善的時點(diǎn)。建議關(guān)注中國國航、上海機(jī)場、春秋航空、吉祥航空。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，新冠變異疊加“客改貨”叫停，跨境電商物流賽道高景氣度邏輯不變。長期來看，跨境電商行業(yè)增量空間廣闊，跨境電商物流需求具備高成長性。同時，因近期新冠變異毒株出現(xiàn)，疊加民航局叫?！翱透呢洝?，預(yù)計(jì)未來航空貨運(yùn)運(yùn)力供給緊張的局面將繼續(xù)，航空貨運(yùn)價(jià)格或?qū)⒕S持高位區(qū)間。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

標(biāo)簽： 研報(bào)精選 三全食品