今日(4月11日)滬深兩市全線低開(kāi)，隨后慣性下挫，并且持續(xù)走弱，呈現(xiàn)脈沖式下行格局，弱勢(shì)一覽無(wú)遺。

從盤(pán)面上來(lái)看，輕指數(shù)重個(gè)股，行業(yè)與概念板塊跌多漲少，賺錢(qián)效應(yīng)集中消息面受益板塊。其中，倉(cāng)儲(chǔ)物流板塊扛起領(lǐng)漲大旗，預(yù)制菜、商業(yè)百貨、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等板塊也表現(xiàn)突出。此外，農(nóng)業(yè)、養(yǎng)殖等產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的也表現(xiàn)不俗，民爆概念同樣異動(dòng)頻頻。

值得關(guān)注的是，近期，“社區(qū)團(tuán)購(gòu)”概念站上風(fēng)口，步步高、三江購(gòu)物、宏輝果蔬、海欣食品、怡亞通等上演漲停潮。

在當(dāng)前A股熱點(diǎn)分散，板塊輪動(dòng)加劇背景之下，隱藏了可能的投資機(jī)會(huì)，精選部分機(jī)構(gòu)研報(bào)，我們來(lái)一起看看到底有哪些主題，可供參考。

【主題一】民爆概念

申港證券指出，進(jìn)入2022年，民爆用品行業(yè)有望延續(xù)景氣，一方面得益于年底政策端的利好，未來(lái)規(guī)模大、技術(shù)先進(jìn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善及成本控制方面具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)提高市場(chǎng)占有率，產(chǎn)業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。另一方面，在我國(guó)能源需求和基礎(chǔ)建設(shè)投資需求提升的帶動(dòng)下，民爆用品行業(yè)供需格局向好，相關(guān)行業(yè)龍頭有望持續(xù)受益。建議關(guān)注具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)和技術(shù)壁壘的南嶺民爆、壺化股份等相關(guān)行業(yè)龍頭。

光大證券提到，民爆產(chǎn)品主要為工業(yè)炸藥和工業(yè)雷管，資質(zhì)壁壘和區(qū)域性是行業(yè)重要特征。民爆物品系各種工業(yè)炸藥及其制品、起爆器材和工業(yè)火工品的總稱。為保障民爆器材科研、生產(chǎn)、銷售、存儲(chǔ)、運(yùn)輸和使用等各環(huán)節(jié)的安全，國(guó)家對(duì)民爆行業(yè)實(shí)行專控管理準(zhǔn)入制度，因此該行業(yè)具備顯著的資質(zhì)壁壘。同時(shí)，民爆物品易燃、易爆、高度危險(xiǎn)，我國(guó)法律法規(guī)對(duì)民爆物品的運(yùn)輸實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，且產(chǎn)品的長(zhǎng)距離運(yùn)輸將提升民爆企業(yè)的安全風(fēng)險(xiǎn)，故民爆器材購(gòu)銷一般采用“就近就地”的原則，致使民爆行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性特征。

我國(guó)民爆行業(yè)長(zhǎng)期具有產(chǎn)業(yè)集中度低、產(chǎn)能過(guò)剩的特點(diǎn)。國(guó)家政策鼓勵(lì)以產(chǎn)業(yè)鏈為紐帶的上下游企業(yè)進(jìn)行資源整合和業(yè)務(wù)延伸，推進(jìn)一體化進(jìn)程，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中度提升，從而化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。“十三五”期間，民爆行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)(集團(tuán))數(shù)量不斷降低，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提升；“十四五”規(guī)劃提出，到2025年，民爆行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)(集團(tuán))數(shù)量進(jìn)一步降低到不高于50家，排名前10家民爆企業(yè)行業(yè)生產(chǎn)總值占比進(jìn)一步提升至不低于60%，并形成3-5家具有較強(qiáng)行業(yè)帶動(dòng)力、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型民爆一體化企業(yè)。伴隨供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，民爆一體化趨勢(shì)延續(xù)，預(yù)計(jì)行業(yè)龍頭將明顯受益。

【主題二】社區(qū)團(tuán)購(gòu)

如何看待監(jiān)管下的社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道？國(guó)海證券提到，本清源，機(jī)會(huì)與挑戰(zhàn)并存(1)現(xiàn)階段社區(qū)團(tuán)購(gòu)政策發(fā)展、行業(yè)環(huán)境、競(jìng)爭(zhēng)格局如何？1)行業(yè)政策方面：整體溯本清源，但肯定團(tuán)購(gòu)商業(yè)價(jià)值和鼓勵(lì)社區(qū)數(shù)字化方向不變；2)經(jīng)營(yíng)環(huán)境方面：行業(yè)出清加速，市場(chǎng)回歸理性，提供精細(xì)化運(yùn)營(yíng)土壤；3)競(jìng)爭(zhēng)格局方面：已入局玩家規(guī)?；殉醪叫纬桑瑥?qiáng)者恒強(qiáng)；新進(jìn)入者實(shí)現(xiàn)區(qū)域“小而美”經(jīng)營(yíng)難度下降，但規(guī)?；y。

(2)現(xiàn)階段用戶、團(tuán)長(zhǎng)、商品側(cè)分別有什么機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)？1)用戶層面：下沉市場(chǎng)活躍占比提升空間大，整體與主站用戶重合比例低；2)團(tuán)長(zhǎng)層面：監(jiān)管加速“高傭金粗放經(jīng)營(yíng)”向“合理傭金精細(xì)運(yùn)營(yíng)”的轉(zhuǎn)變；3)商品層面：目前品牌商份額有限但增速預(yù)期高，下沉區(qū)域生鮮滲透空間大。

(3)社區(qū)團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)空間幾何？主要基于用戶滲透和品類滲透角度，分別對(duì)購(gòu)買(mǎi)用戶規(guī)模、年均購(gòu)買(mǎi)頻次、件單價(jià)、客單價(jià)、各品類滲透率等方面進(jìn)行預(yù)測(cè)，得到結(jié)論：1)若維持當(dāng)前模式，中性預(yù)測(cè)2023年可達(dá)1.33萬(wàn)億元；2)若進(jìn)階到近場(chǎng)社區(qū)電商，中性預(yù)測(cè)2023年可達(dá)1.6萬(wàn)億元。

另外，上海證券指出，疫情防控趨嚴(yán)，即時(shí)零售及社區(qū)團(tuán)購(gòu)等業(yè)態(tài)或?qū)⑹芤妫杭磿r(shí)零售電商自營(yíng)模式如每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜、盒馬、美團(tuán)買(mǎi)菜等；O2O 平臺(tái)模式如京東到家、淘鮮達(dá)、餓了么、美團(tuán)閃購(gòu)等；社區(qū)團(tuán)購(gòu)如美團(tuán)優(yōu)選、多多買(mǎi)菜、淘菜菜等。建議關(guān)注：京東集團(tuán)、盒馬(阿里巴巴)。

【主題三】預(yù)制菜

申銀萬(wàn)國(guó)證券提到，預(yù)制菜是以農(nóng)、畜、禽、水產(chǎn)品為原料，并配以輔料，通過(guò)預(yù)處理而制成的成品或半成品，是介于食品和餐飲中間的業(yè)態(tài)，通過(guò)食品加工企業(yè)和中央廚房工業(yè)化、集約化生產(chǎn)的快手菜。

從發(fā)展階段來(lái)看，中國(guó)預(yù)制菜B 端處于加速滲透、C端受疫情催化而初受關(guān)注的階段。對(duì)于2B 消費(fèi)者，預(yù)制菜在提升出餐效率與標(biāo)準(zhǔn)化的同時(shí)，可節(jié)省人力成本；對(duì)于2C 消費(fèi)者，預(yù)制菜在提供美味的同時(shí)，可簡(jiǎn)化烹飪步驟。我們測(cè)算2021 年中國(guó)預(yù)制菜行業(yè)規(guī)模約2400億，在2B 與2C 需求共振下，預(yù)計(jì)2025 年行業(yè)有望擴(kuò)容至近4800 億，CAGR 約18%。

目前，新進(jìn)入者眾多，企業(yè)類型可分為傳統(tǒng)預(yù)制菜企業(yè)、速凍企業(yè)、農(nóng)林牧漁企業(yè)、生鮮零售平臺(tái)、餐飲中央廚房與餐飲供應(yīng)鏈平臺(tái)六大類。短期來(lái)看，行業(yè)格局分散態(tài)勢(shì)預(yù)計(jì)仍將維持；中長(zhǎng)期來(lái)看，看好具有上游供應(yīng)鏈、中游產(chǎn)品設(shè)計(jì)及下游渠道銷售優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。

另外，民生證券指出，疫情催化供需兩端，實(shí)際滲透率有提升。由于堂食受限，餐飲企業(yè)紛紛發(fā)力外賣(mài)、預(yù)制菜等非堂食業(yè)務(wù)，預(yù)制菜產(chǎn)品數(shù)量大增。同時(shí)，消費(fèi)者居家隔離期間做飯及囤貨需求龐大，節(jié)日期間限制堂食也激發(fā)了家宴市場(chǎng)需求，疫情期間行業(yè)爆發(fā)培育了消費(fèi)者認(rèn)知，餐飲、新零售、新消費(fèi)等企業(yè)紛紛入局，在消費(fèi)場(chǎng)景及價(jià)格帶上進(jìn)行了廣泛的探索，為未來(lái)C 端發(fā)展打下基礎(chǔ)。

當(dāng)前仍處行業(yè)發(fā)展初期，B 端在餐飲企業(yè)降本增效的訴求下，需求較為明確，我們預(yù)計(jì)中餐預(yù)制菜B 端遠(yuǎn)期市場(chǎng)空間有望破萬(wàn)億，由于中餐品類繁多，烹飪工藝差異巨大，未來(lái)或?qū)⒊尸F(xiàn)整體分散，品類集中的行業(yè)格局。重點(diǎn)關(guān)注三類投資機(jī)會(huì)：1)生產(chǎn)端實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化、規(guī)?；?，具有大單品打造能力的企業(yè)將憑借性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，在優(yōu)勢(shì)品類中占據(jù)較高的市場(chǎng)份額，推薦安井食品；2)單店模型優(yōu)秀，并依托供應(yīng)鏈形成護(hù)城河的“中央廚房+終端”模式的企業(yè)，推薦巴比食品、味知香。

【主題四】農(nóng)牧飼漁

太平洋證券指出，豬價(jià)近期止跌上漲，周期性拐點(diǎn)愈加清晰。當(dāng)前，糧價(jià)高位造成養(yǎng)殖成本居高難下，疊加豬價(jià)低迷，養(yǎng)豬業(yè)仍處于大幅虧損階段，產(chǎn)能去化將持續(xù)，維持對(duì)于近期行業(yè)產(chǎn)能去化加速，豬價(jià)周期性反轉(zhuǎn)在即的判斷。估值方面，絕大多數(shù)個(gè)股頭均市值仍處于合理值下方，具有良好的安全邊際，維持板塊“看好”評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦明顯低估的四朵金豬，牧原股份、天康生物、金新農(nóng)和唐人神，一并關(guān)注溫氏股份、傲農(nóng)生物、巨星農(nóng)牧、新五豐、天邦股份。

國(guó)金證券表示，目前生豬養(yǎng)殖股估值處在相對(duì)低位，建議放短看長(zhǎng)，重視產(chǎn)能去化帶來(lái)的周期上行確定性預(yù)期。重點(diǎn)推薦：牧原股份：成本領(lǐng)先，成長(zhǎng)確定性強(qiáng)、溫氏股份：資金儲(chǔ)備充足，近期成本有效控制。

另外，在當(dāng)前全球糧食價(jià)格上漲，多個(gè)國(guó)家限制糧食出口的環(huán)境下，轉(zhuǎn)基因技術(shù)有望加速落地。重點(diǎn)推薦：隆平高科：轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲(chǔ)備豐富、登海種業(yè)：玉米種子有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。

此外，目前我國(guó)白羽雞供給水平處在歷史高位，雞肉價(jià)格持續(xù)低迷，如果后續(xù)封關(guān)，則會(huì)利好國(guó)產(chǎn)祖代雞的推廣和白羽雞產(chǎn)業(yè)景氣度，預(yù)計(jì)祖代雞價(jià)格彈性優(yōu)于商品代。重點(diǎn)推薦：圣農(nóng)發(fā)展：自有祖代種雞，銷售種雞與父母代雞苗。

國(guó)信證券提到，豬周期反轉(zhuǎn)蓄勢(shì)加速，白雞周期底部反轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)臨近。我們認(rèn)為2022年是提前布局生豬板塊最好的階段，2023年豬周期大概率實(shí)現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。近期飼料原材料成本的明顯抬升或?qū)⒓铀儇i價(jià)周期反轉(zhuǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化板塊反轉(zhuǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)2022 上半年隨豬價(jià)下跌，能繁母豬存欄或?qū)⒗^續(xù)去化，有望進(jìn)一步催化板塊。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

標(biāo)簽： 社區(qū)團(tuán)購(gòu) 研報(bào)精選 三江購(gòu)物