隨著2021年基金年報(bào)披露完畢，基金年報(bào)中披露的機(jī)構(gòu)投資者持有份額占比數(shù)據(jù)受到了關(guān)注。

“機(jī)構(gòu)投資者”包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、銀行、企事業(yè)單位等。相對(duì)個(gè)人持有者而言，機(jī)構(gòu)投資者更為專業(yè)，通常被當(dāng)作“聰明資金”。

一只基金的機(jī)構(gòu)投資者的持有份額在增加或者機(jī)構(gòu)占比較大，意味著該基金得到了專業(yè)人士的認(rèn)可。

那么，個(gè)人投資者能不能直接選機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比高的主動(dòng)權(quán)益基金買呢？

基金公司大比拼

根據(jù)天相投顧基金評(píng)價(jià)中心提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)份額占比不低于80%的基金全市場(chǎng)共700只(只算主份額基金且剔除產(chǎn)品成立時(shí)間晚于2021年1月1日的基金)。

將產(chǎn)品按數(shù)量歸集到基金公司名下，前十名分別是：易方達(dá)基金(30只)、鵬華基金(28只)、國(guó)壽安?；?24只)、華夏基金(20只)、廣發(fā)基金(19只)、國(guó)泰基金(18只)、博時(shí)基金(17只)、中銀基金(17只)、平安基金(16只)、工銀瑞信基金(16只)。

具體來(lái)說(shuō)，機(jī)構(gòu)配置權(quán)益類產(chǎn)品的平均收益率均大于4%，其中最高為華夏基金的整體平均收益率11.68%，單只收益率最大的產(chǎn)品亦來(lái)自華夏基金。機(jī)構(gòu)配置產(chǎn)品數(shù)量最多的為易方達(dá)基金，而配置鵬華基金的所有產(chǎn)品均為正收益。廣發(fā)基金在機(jī)構(gòu)配置產(chǎn)品數(shù)量前十管理人中實(shí)現(xiàn)正收益的產(chǎn)品比例最低，有73.68%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。2021年滬深300指數(shù)全年下跌5.2%，機(jī)構(gòu)重點(diǎn)配置的產(chǎn)品平均收益率遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)。

將700只產(chǎn)品按天相基金一級(jí)分類進(jìn)行歸集，靈活配置混合型數(shù)量最大共計(jì)390只，積極配置混合型平均收益率最大為10.81%，而絕對(duì)收益目標(biāo)混合型基金全部實(shí)現(xiàn)正收益，純指數(shù)股票型基金最低也有66.67%的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)正收益。

如果統(tǒng)計(jì)2021年整年的最大回撤數(shù)據(jù)，按公司口徑來(lái)看，鵬華基金-4.91%的平均回撤最低，在機(jī)構(gòu)大比例持有產(chǎn)品中體現(xiàn)出較好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。按公募基金類型來(lái)看，絕對(duì)收益目標(biāo)混合型平均回撤最小為-2.81%。

機(jī)構(gòu)喜愛(ài)哪類基金？

以上是機(jī)構(gòu)持倉(cāng)份額占比較高的權(quán)益類產(chǎn)品的情況。具體來(lái)看更受投資者關(guān)注的主動(dòng)權(quán)益基金(注：包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金，下同)，又是獨(dú)特一番情形。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)篩選，2021年末，在主動(dòng)權(quán)益基金中，機(jī)構(gòu)持有者占比90%-100%的基金有379只，機(jī)構(gòu)持有者占比60%-90%的基金有360只，機(jī)構(gòu)持有者占比30%-60%的基金有482只。

不過(guò)，機(jī)構(gòu)持有人占比超過(guò)90%的基金，并不是投資人追求的目標(biāo)，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)占比大于90%的基金，當(dāng)贖回壓力比較大時(shí)，會(huì)存在機(jī)構(gòu)大量贖回引發(fā)凈值波動(dòng)甚至是清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

所以機(jī)構(gòu)投資人持有比例取一個(gè)中間值比較好，以下選取30%-80%。

2021年底，共有713只主動(dòng)權(quán)益基金符合這一要求——機(jī)構(gòu)投資人持有比例在30%-80%區(qū)間。

在主動(dòng)權(quán)益基金中，機(jī)構(gòu)持有人占比在30%-80%的基金的基金經(jīng)理包括一批明星基金經(jīng)理，有曹名長(zhǎng)、馮明遠(yuǎn)、李曉星、陸彬、王培、杜猛、丘棟榮、趙蓓、譚冬寒、徐成、何帥、袁維德等。

那么機(jī)構(gòu)可能偏好哪類主動(dòng)權(quán)益基金？

一個(gè)典型的案例是馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)基金。

該基金規(guī)模175億元，機(jī)構(gòu)投資人持有11.46億份，持有比例為35.16%。

該基金2019-2021年連續(xù)3年的收益分別為94.11%、59.88%、45.37%，業(yè)績(jī)相當(dāng)優(yōu)秀，這3年的最大回撤為23%，小于同類的科技類基金。

2021年末，該基金股票倉(cāng)位94.49%，共持有652只股票，投資非常分散。前十大重倉(cāng)股是璞泰來(lái)、中興通訊、天齊鋰業(yè)、法拉電子、東陽(yáng)光、寧德時(shí)代、欣旺達(dá)、三利譜、中科電氣、方大炭素等。

該基金前十大重倉(cāng)股占基金凈值比僅為17.86%。最高的一只璞泰來(lái)占基金凈值也僅為3.55%。

馮明遠(yuǎn)的配置是主要投資于新能源、電子、通訊等科技股，投資非常分散，因而在成長(zhǎng)型基金中，波動(dòng)不大。

從上述案例可見一斑，總結(jié)受機(jī)構(gòu)青睞的基金群，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)有以下一些特點(diǎn)，一是基金業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)秀。一般情況下機(jī)構(gòu)占比比較高的基金業(yè)績(jī)相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)比較優(yōu)質(zhì)，連續(xù)多年收益相對(duì)同類基金高出不少，部分靈活配置型基金除外(部分靈活配置型基金是配置股票倉(cāng)位較低的“固收+”基金，收益相對(duì)較低但穩(wěn)健)。

另一方面，基金經(jīng)理相對(duì)優(yōu)秀。機(jī)構(gòu)在投資之前必然會(huì)對(duì)基金經(jīng)理進(jìn)行考察，只有優(yōu)秀的基金經(jīng)理才能得到他們的青睞。

譬如有不少基金經(jīng)理是經(jīng)過(guò)多輪牛熊市的“老一代”基金經(jīng)理，如曹名長(zhǎng)、徐荔蓉、杜猛等有10年以上基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn)；“新生代”基金經(jīng)理往往近年來(lái)業(yè)績(jī)非常優(yōu)異，比如陸彬，其基金經(jīng)理年限不足3年，但是2020年奪得股票基金冠軍，此后業(yè)績(jī)同樣耀眼；大部分機(jī)構(gòu)持有人占比較高的基金則是有著穩(wěn)定優(yōu)秀業(yè)績(jī)的“中生代”基金經(jīng)理，比如趙蓓、馮明遠(yuǎn)、李曉星等。

此外還有風(fēng)險(xiǎn)可控。基金收益非常穩(wěn)定，波動(dòng)和回撤相對(duì)較小。

其中，不少基金經(jīng)理是均衡配置型基金經(jīng)理，基金行業(yè)、個(gè)股配置相對(duì)分散；還有不少是“畫線派”基金經(jīng)理，即他們的基金凈值波動(dòng)較小，成一條傾斜向上的直線；此外，也有不少深度價(jià)值派或左側(cè)投資者，如曹名長(zhǎng)、丘棟榮、林英睿、袁維德等；同時(shí)，成長(zhǎng)派也不在少數(shù)，但這類基金經(jīng)理多為均衡投資，比如馮明遠(yuǎn)、神愛(ài)前等。

格上旗下金樟投資研究員王祎表示，機(jī)構(gòu)投資者持有比例較高的基金，一般具備風(fēng)格穩(wěn)定、可預(yù)期、業(yè)績(jī)可持續(xù)性強(qiáng)的特點(diǎn)。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，投資基金首先是基于資產(chǎn)配置和組合管理，確定不同資產(chǎn)、不同風(fēng)格和類型基金的倉(cāng)位比例，最后選擇相應(yīng)風(fēng)格和類型當(dāng)中可預(yù)期、業(yè)績(jī)持續(xù)性強(qiáng)的優(yōu)秀基金。所以基金具備穩(wěn)定的風(fēng)格、策略不漂移就非常重要，這背后意味著基金經(jīng)理具備成熟的投資理念、清晰的投資策略、完善的投研體系，這些基金更加受到機(jī)構(gòu)投資者歡迎。

個(gè)人投資者要追隨嗎？

那么，這些機(jī)構(gòu)持有占比較高的基金或基金經(jīng)理，值得個(gè)人投資者追隨嗎？

天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，機(jī)構(gòu)投資者的綜合實(shí)力總體上強(qiáng)于個(gè)人投資者，特別是對(duì)產(chǎn)品策略和基金經(jīng)理的篩選上具備普通個(gè)人投資者不具備的優(yōu)勢(shì)。具體而言，機(jī)構(gòu)投資者的信息獲取來(lái)源廣、投資研究能力強(qiáng)、投資管理及維護(hù)調(diào)整資源豐富。因此，對(duì)于普通個(gè)人投資者而言，在篩選具體基金時(shí)可以適當(dāng)參考機(jī)構(gòu)持倉(cāng)占比這一指標(biāo)，這也是透露機(jī)構(gòu)資金配置信息的一項(xiàng)重要指標(biāo)。

不過(guò)，天相投顧提醒，在個(gè)人投資者的具體投資實(shí)踐中，可以參考持有人結(jié)構(gòu)信息進(jìn)行選基或選經(jīng)理，但絕不能僅依據(jù)上述信息做出判斷。其中的主要原因是適當(dāng)性原則，即將合適的產(chǎn)品策略與合適的投資人進(jìn)行匹配。具體而言，適合大型專業(yè)機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品并不一定適合普通個(gè)人投資者。

其中的一些原因包括但不限于：機(jī)構(gòu)和個(gè)人的資產(chǎn)配置考慮不同、資金投資期限的設(shè)定不同、所能承受的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不同、資金流動(dòng)性需求不同等等。上述因素將綜合影響到投資者的收益與風(fēng)險(xiǎn)特征偏好及承受能力。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

標(biāo)簽： 個(gè)人投資者 機(jī)構(gòu)投資者