2021第九屆Choice“最佳分析師”評(píng)選活動(dòng)已經(jīng)結(jié)束，第九屆Choice“最佳分析師”榜單于2022年1月18日隆重揭曉。

十佳分析分析師如何煉成？他們站在資本市場(chǎng)研究最前沿，掌握行業(yè)發(fā)展最新動(dòng)態(tài)，2022年細(xì)分領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)如何把握？本期東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)對(duì)話2021年度最佳分析師國(guó)金證券金屬材料組首席分析師倪文祎，邀您共享思維盛宴！

恭喜您榮獲2021最佳分析師稱(chēng)號(hào)。非常感謝您與東方財(cái)富網(wǎng)編輯進(jìn)行對(duì)話。

1、此次拿到2021最佳分析師獲獎(jiǎng)項(xiàng)，您有什么感想？您覺(jué)得能夠獲獎(jiǎng)，主要是做對(duì)了什么？還有什么地方可以做得更好？

入行以來(lái)也獲得過(guò)很多評(píng)選的獎(jiǎng)項(xiàng)，但這卻是首次獲得行業(yè)分析師第一的獎(jiǎng)項(xiàng)，所以感到很榮幸。

21年是周期大年，鋼鐵煤炭有色等周期板塊漲幅居前，能夠獲獎(jiǎng)主要還是基于過(guò)往長(zhǎng)期對(duì)行業(yè)和公司基本面的跟蹤，因此才能對(duì)自己所覆蓋的行業(yè)發(fā)生的變化有比較好的把握。

從去年底開(kāi)始，我增加了對(duì)有色板塊的覆蓋。作為有色行業(yè)的新人、鋼鐵行業(yè)的老人，還需要對(duì)相關(guān)行業(yè)和公司進(jìn)行更深入的學(xué)習(xí)和研究，希望也能做到像對(duì)鋼鐵行業(yè)一樣的輕車(chē)熟路，當(dāng)然這也需要時(shí)間去積累。

2、過(guò)去兩年，疫情反復(fù)，這對(duì)您的工作產(chǎn)生了什么影響？調(diào)研、路演的次數(shù)有減少嗎？實(shí)地調(diào)研、路演的次數(shù)占比有多少？

過(guò)去兩年的疫情確實(shí)對(duì)我們的工作、生活都帶來(lái)了不小的影響，比如工作方式上，線上交流、電話會(huì)議等形式成為了新常態(tài)；又比如在工作計(jì)劃上，疫情的反復(fù)對(duì)我們?cè)诠ぷ鞴芾戆才派蠋?lái)了更多的變化，突發(fā)的疫情改變了調(diào)研路演行程計(jì)劃等都是常有的。

但調(diào)研和路演的次數(shù)并沒(méi)有顯著減少，疫情發(fā)生了，就更多的通過(guò)線上交流的方式來(lái)進(jìn)行；疫情緩和了，就加快節(jié)奏多跑跑之前沒(méi)跑的調(diào)研，之前還沒(méi)聊的客戶(hù)。就我而言，調(diào)研和路演基本在五五開(kāi)。

3、您認(rèn)為您關(guān)注的鋼鐵領(lǐng)域，最近兩年發(fā)生的最大的變化是什么？這種趨勢(shì)會(huì)延續(xù)嗎？您預(yù)計(jì)2022年會(huì)有什么新的變化發(fā)生？

鋼鐵行業(yè)最為典型的周期行業(yè)，在16、17年供給側(cè)改革后，我認(rèn)為有幾大重要的變化：

一是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力的大幅提升。以往大國(guó)企跑冒滴漏現(xiàn)象非常普遍，而經(jīng)歷了上一輪15年行業(yè)的巨幅虧損以及16、17年供給側(cè)改革盈利回升之后，鋼企普遍意識(shí)到并抓住了這輪周期的紅利，加快了降本增效的步伐。這其實(shí)不是單一家公司，而是行業(yè)普遍情況，比較典型的如方大特鋼、華菱鋼鐵、重慶鋼鐵、三鋼閩光等等代表企業(yè)，這從各家鋼企的報(bào)表中都能得到很明顯的體現(xiàn)。

二是環(huán)保節(jié)能減排投入的持續(xù)加大。過(guò)往大家對(duì)鋼廠的概念都是塵土飛揚(yáng)、亂排亂放的印象，隨著國(guó)家提出的雙碳目標(biāo)以及過(guò)去幾年持續(xù)向好的盈利能力，鋼企有意識(shí)的、有能力的在持續(xù)提升環(huán)保投入，不少鋼企現(xiàn)在可以堪稱(chēng)“花園鋼廠”；同時(shí)，鋼企也在加快開(kāi)發(fā)新技術(shù)，加快節(jié)能減排力度。

三是兼并重組趨勢(shì)。鋼鐵行業(yè)集中度目前仍較低，過(guò)去幾年已“寶武”為代表的行業(yè)龍頭，加快兼并步伐，提升行業(yè)集中度會(huì)是大勢(shì)所趨。

4、鋼鐵行業(yè)一直被認(rèn)為是強(qiáng)周期行業(yè)，需求端受房地產(chǎn)、基建等行業(yè)的影響較大，供給端受到雙碳戰(zhàn)略實(shí)施的影響又較大，目前鋼鐵行業(yè)出于周期的哪個(gè)階段？節(jié)后需求和供給的變化，預(yù)計(jì)未來(lái)的演進(jìn)路徑會(huì)是什么樣的？

鋼鐵供給端保持產(chǎn)量不增，目前看這一方向不變；需求端，隨著今年穩(wěn)增長(zhǎng)和地產(chǎn)因城施策的政策逐步落地，需求也有所保障；成本端，鐵礦石今年大概率供大于求。因此，我們判斷行業(yè)盈利有望繼續(xù)維持相對(duì)不錯(cuò)水平。當(dāng)然要超過(guò)去年前三季度水平有難度，但從歷史看，當(dāng)前盈利水平仍為歷史較好。

5、在您關(guān)注的鋼鐵行業(yè)，您認(rèn)為2022年最主要的細(xì)分投資機(jī)會(huì)在哪里？理由是什么？

我們持續(xù)看好特鋼行業(yè)機(jī)會(huì)，下游多為軍工、航空航天、石化等高端制造業(yè)，疊加部分進(jìn)口替代，需求長(zhǎng)期有成長(zhǎng)性。而相關(guān)產(chǎn)品壁壘又高，相關(guān)上市公司有一定護(hù)城河。

6、能不能向普通投資者介紹一下，要判斷鋼鐵行業(yè)/公司是否進(jìn)入價(jià)值投資領(lǐng)域，最主要看哪些行業(yè)/財(cái)務(wù)指標(biāo)？

我們主要跟蹤行業(yè)噸毛利水平。

謝謝您的分享，祝2022年虎虎生威、再展宏圖！

標(biāo)簽： 國(guó)金證券 投資機(jī)會(huì) 鋼鐵行業(yè)