周日(3月20日)，澳洲宣布向俄羅斯禁止出口氧化鋁和鋁礦石，包括鋁土礦，引發(fā)周一全球鋁價(jià)大漲。

繼“妖鎳”之后，又來(lái)“瘋鋁”，金屬再次席卷媒體頭條。

然而，俄羅斯不僅是鎳和鋁的出口大國(guó)，也在其它金屬的全球交易中占據(jù)關(guān)鍵位置，如鈀、銅、銻和鈹?shù)取?/p>

眼看著歐美國(guó)家對(duì)俄羅斯的禁令一日多過(guò)一日，全球金屬格局正在偏移。假設(shè)俄羅斯出局，我們究竟是迎來(lái)全面的減產(chǎn)，還是見證其它國(guó)家的趁勢(shì)而起？

“鎳”障重重

近期，史詩(shī)級(jí)別的鎳價(jià)大漲，讓全球投資人第一次正視鎳這個(gè)有色金屬。

鎳不僅是不銹鋼制造中的關(guān)鍵玩家，也在近年越發(fā)火熱的新能源汽車中扮演重要角色。作為三元電池的正極材料之一，在成本控制和提高電池續(xù)航上都有著不可替代的作用。

鎳的主要來(lái)源，一是硫化礦，常分布在澳大利亞、俄羅斯、加拿大等地；二是紅土鎳礦，常見于赤道附近，如印尼、巴西等。

硫化礦中的鎳一般作為冶煉高冰鎳的材料，進(jìn)一步可制成精煉鎳和鎳鹽。精煉鎳可參與下游不銹鋼、合金、電鍍和電池的制作中，而鎳鹽一般只參與電鍍和電池生產(chǎn)。

紅土鎳礦相比之下可制成的產(chǎn)品更加廣泛，市面上鎳制品都可以通過(guò)紅土鎳礦的開發(fā)獲得。因此，擁有紅土鎳礦的國(guó)家，在鎳貿(mào)易上占據(jù)更加主動(dòng)的地位。

根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，2019年，俄羅斯境內(nèi)的鎳儲(chǔ)量為750萬(wàn)噸，排名世界第四，占總儲(chǔ)量的7.9%，前三名分別是印尼(23.6%)、澳大利亞(22.5%)和巴西(12.4%)。

根據(jù)中金研報(bào)，俄羅斯精煉鎳產(chǎn)量在2020年為15.4萬(wàn)噸， 占全球份額的6.4%。從出口來(lái)看，俄羅斯鎳出口量為14萬(wàn)金屬噸，占全球精煉鎳產(chǎn)量的5.9%，位列第一。2021年，俄鎳產(chǎn)量占全球原生鎳產(chǎn)量的6%，占全球一級(jí)鎳產(chǎn)能的22%。

簡(jiǎn)單從數(shù)據(jù)上看，俄鎳出現(xiàn)的缺口，還是可以補(bǔ)上的。

一是在儲(chǔ)量豐富的紅土鎳國(guó)家找辦法，但紅土鎳化學(xué)元素含量差異大，提取分離鎳的難度高。以印尼為例，雖然礦量足，但是產(chǎn)能短時(shí)間跟不上。

二是去硫化鎳礦國(guó)家增加產(chǎn)能，如澳大利亞。據(jù)澳大利亞政府刊物，澳大利亞精煉鎳出口將從2020/21年的14萬(wàn)噸增加到2022/23年的17萬(wàn)噸，提高的不多，但真的盡力了。

俄鎳造成的空白，長(zhǎng)期或許能改變，但現(xiàn)在就是豎著的靶子，等著資本上場(chǎng)。

根據(jù)國(guó)際鎳業(yè)研究組織(INSG)周一(3月21日)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年全球鎳市場(chǎng)或出現(xiàn)15.71萬(wàn)噸的供應(yīng)短缺。

現(xiàn)在的障礙是，其它國(guó)家需要在滿足全球市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，填上俄羅斯退出的空白。著實(shí)有點(diǎn)棘手。

“鋁”行不了

鋁與鎳不同，它已經(jīng)擁有一個(gè)相對(duì)成熟和穩(wěn)定的全球市場(chǎng)。資本想要興風(fēng)作浪，難度等級(jí)有點(diǎn)高。但澳大利亞對(duì)俄羅斯禁止出口氧化鋁的規(guī)定，算得上是扎在要害上。

從鋁的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，鋁土礦是提取鋁金屬的第一步，主要分布在幾內(nèi)亞、澳大利亞、越南、巴西和牙買加。這五個(gè)國(guó)家占據(jù)全球儲(chǔ)量的72%，其它國(guó)家基本上只是在陪跑。

而氧化鋁作為鋁提取的第二步，是生產(chǎn)電解鋁的材料。俄羅斯則是除中國(guó)以外，電解鋁生產(chǎn)的最大國(guó)家，2021年生產(chǎn)了376萬(wàn)噸電解鋁，占全球總生產(chǎn)量的5%。

雖然電解鋁產(chǎn)量高，但俄羅斯本土的鋁礦根本滿足不了它的需求，所以只能靠進(jìn)口氧化鋁和鋁土礦來(lái)解決。

2021年，俄鋁擁有的氧化鋁產(chǎn)能約950萬(wàn)噸/年，權(quán)益產(chǎn)量達(dá)到830萬(wàn)噸，占全球氧化鋁的6.3%，其中將近20%的氧化鋁依賴澳大利亞的進(jìn)口。

而出于成本考慮，俄鋁有66%的氧化鋁產(chǎn)能布置在俄羅斯境外以減少運(yùn)費(fèi)，主要涉及到愛爾蘭、牙買加、烏克蘭、幾內(nèi)亞和澳大利亞。其中俄羅斯境內(nèi)的氧化鋁建成產(chǎn)能達(dá)300萬(wàn)噸，烏克蘭的建成產(chǎn)能177萬(wàn)噸，澳大利亞提供150萬(wàn)噸左右的氧化鋁產(chǎn)能。

烏克蘭的產(chǎn)能暫時(shí)不用指望，俄羅斯境內(nèi)從澳大利亞進(jìn)口的氧化鋁占9%左右，加上西方制裁的收緊，澳大利亞的俄鋁業(yè)務(wù)隨時(shí)可能被關(guān)停。合計(jì)下來(lái)，俄羅斯近半的氧化鋁產(chǎn)能今年可能會(huì)歇著了，依賴俄氧化鋁的歐洲電解鋁廠也可以歇著了。

想要保證鋁的供應(yīng)不受影響，要么俄羅斯找到澳大利亞氧化鋁的替代品，要么就是其它電解鋁生產(chǎn)國(guó)家給點(diǎn)力。

中國(guó)，作為氧化鋁和電解鋁最大生產(chǎn)國(guó)家，似乎提供了一條解決途徑。

根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2022年3月17日，中國(guó)電解鋁有效產(chǎn)能4634.7萬(wàn)噸，開工3911.8萬(wàn)噸，開工率達(dá)到84.4%。其中總復(fù)產(chǎn)規(guī)模達(dá)到274.7萬(wàn)噸，已復(fù)產(chǎn)116.7萬(wàn)噸，預(yù)期年內(nèi)還可復(fù)產(chǎn)80.7萬(wàn)噸；已建成且待投產(chǎn)的新產(chǎn)能262.5萬(wàn)噸，已投產(chǎn)28萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)年內(nèi)還可投產(chǎn)180萬(wàn)噸，年度最終實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)208萬(wàn)噸。

一言以蔽之，中國(guó)的產(chǎn)能正在跟上，唯一的問(wèn)題就是生產(chǎn)鋁太費(fèi)能源了，污染還大，很有可能與環(huán)保政策沖突。

另一個(gè)問(wèn)題就是疫情影響，全球的供應(yīng)鏈?zhǔn)艿讲煌潭鹊拇驌?，再加上美?guó)持續(xù)對(duì)中國(guó)鋼鐵業(yè)，包括鋁制品的加稅，鋁的流通難度提高不少。

換句話說(shuō)，供給可以解決，但交付“鋁”行不了。

等著起飛的金屬

根據(jù)經(jīng)合組織(OECD)2020年的數(shù)據(jù)，俄羅斯當(dāng)年出口額占全球出口額比值較高的金屬有鈹(51.6%)、銻(14.2%)和釩(5.1%)，產(chǎn)值較高的金屬有釩(9.4%)、銻(8.4%)、鈹(7.5%)和鈷(5.6%)。

其中鈹主要用于原子能反應(yīng)堆材料、宇航工程等領(lǐng)域，具有特殊的軍工屬性，但50%以上的鈹資源由美國(guó)供應(yīng)，且目前世界上只有美國(guó)、俄羅斯和中國(guó)具備規(guī)模的完整鈹工業(yè)體系。

銻可作為合金在工業(yè)中廣泛使用，而且在微電子技術(shù)中也有一席之地，如用于AMD顯卡的制造，銻主要分布在中國(guó)、俄羅斯和玻利維亞，其中中國(guó)銻資源儲(chǔ)量占據(jù)全球資源的52%，似乎不用太操心。

釩因?yàn)橛迷阡撝心茱@著提升鋼材的機(jī)械性能而被廣泛應(yīng)用，生產(chǎn)釩的礦石主要以釩鈦磁鐵礦為主，分布在俄羅斯、南非、中國(guó)、澳大利亞及美國(guó)，獲取相對(duì)容易。

鈷則和鎳一樣，近年來(lái)作為電池的熱門材料被備受關(guān)注，目前鈷的消耗量中近40%是被用于制造電池的正極。據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，全球已探明的鈷資源并不豐富，主要分布在剛果、澳大利亞和古巴，三國(guó)占據(jù)68%的全球總儲(chǔ)量，俄羅斯境內(nèi)探明的鈷儲(chǔ)量?jī)H在25萬(wàn)噸左右，但蚊子腿上的肉也是肉。

其它主流交易的金屬中，俄羅斯涉及大宗出口的金屬包括金、銅、錫和鋅。

俄羅斯2020年的銅產(chǎn)量占世界銅開采量的4.5%左右，出口占比為4%；鋅產(chǎn)量為21.18萬(wàn)噸，占世界總量的1.6%；錫儲(chǔ)量雖大，排名世界第二，但建設(shè)條件不足，錫產(chǎn)量遠(yuǎn)無(wú)法與其他國(guó)家相比。這三種金屬的國(guó)際貿(mào)易中，俄羅斯的地位還沒(méi)有到那么重要。

但俄羅斯是鈀金最重要的生產(chǎn)國(guó)之一，其鈀礦占世界總量的40%，其在汽車使用的催化轉(zhuǎn)換器中有著廣泛應(yīng)用，一旦供應(yīng)受阻，人們只能使用更加昂貴的鉑金作為替代。

如果僅是考慮上述金屬，最容易受到俄烏沖突影響的大概還剩下鈀、鈹和鈷，前兩個(gè)是重要供應(yīng)商換不了，另一個(gè)是電池產(chǎn)業(yè)需求大且儲(chǔ)量本身就不夠。

只是鈷和鈹兩種金屬都是以影響下游產(chǎn)品價(jià)格的方式來(lái)處理供需矛盾的，想要再現(xiàn)鎳和鋁的“雄起”基本沒(méi)戲。

不過(guò)，如果歐美未來(lái)制裁進(jìn)一步加劇，禁了鈀，也許我們還能看到第三場(chǎng)金屬價(jià)格起飛的表演。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

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