俄烏沖突已有兩周多時(shí)間，影響還在不斷發(fā)酵。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月10日，俄羅斯工業(yè)部方面表示，該國(guó)決定將禁止向“不友好”國(guó)家出口化肥。消息一出來(lái)，國(guó)際糧食市場(chǎng)大幅震動(dòng)，全球化肥價(jià)格即將開(kāi)啟新一輪的上漲。

與此同時(shí)，據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，烏克蘭糧食和農(nóng)業(yè)政策部長(zhǎng)羅曼·萊什琴科表示，烏克蘭政府決定暫時(shí)禁止出口所有類(lèi)型的化肥。萊什琴科表示，為在戰(zhàn)爭(zhēng)期間維持國(guó)內(nèi)肥料市場(chǎng)的平衡，政府決定實(shí)施化肥零出口政策。據(jù)介紹，禁令涉及氮、磷、鉀化肥和復(fù)合肥料。

3月11日，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織警告，俄烏沖突可能引發(fā)全球食品價(jià)格從當(dāng)前的水平飆升達(dá)20%的幅度。實(shí)際上，即便經(jīng)過(guò)近日連續(xù)大幅下跌，國(guó)際糧食價(jià)格漲幅仍然僅次于國(guó)際油價(jià)，遠(yuǎn)高于有色等其他商品。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)芝加哥期貨交易所的小麥期貨價(jià)格自今年初以來(lái)已上漲了42.52%，同期玉米期貨價(jià)格上漲了28%，大豆價(jià)格上漲了25.17%，在糧食整個(gè)板塊漲幅來(lái)看，僅次于國(guó)際油價(jià)的43.1%，而遠(yuǎn)超于有色金屬等原料價(jià)格。

在新一輪全球食品上漲的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)上市公司紛紛參與套期保值來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)內(nèi)抗通脹的商品ETF基金受到市場(chǎng)青睞。目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上共有15只商品型ETF，均取得正增長(zhǎng)。從單只產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，華夏基金旗下豆粕ETF以31.86%的漲幅排名第一，緊隨其后的是能源化工ETF和煤炭ETF，漲幅分別為21.83%和15.20%。

禁止出口化肥

其實(shí)，早在俄烏沖突前，全球化肥供應(yīng)就趨于緊張，全球第三大鉀肥生產(chǎn)國(guó)白俄羅斯已經(jīng)因?yàn)椤安豢煽沽Α币蛩貙?dǎo)致化肥出口量大幅減少，推動(dòng)化肥部分產(chǎn)品價(jià)格去年上漲了一倍多。

隨著俄羅斯宣布停止出口化肥，全球化肥供應(yīng)短缺將更為明顯。資料顯示，俄羅斯是全球重要的鉀肥生產(chǎn)及出口國(guó)，據(jù)IFA統(tǒng)計(jì)，2020年俄羅斯生產(chǎn)鉀肥約1350萬(wàn)噸，約占全球鉀肥產(chǎn)量的20%，出口鉀肥約1084萬(wàn)噸，約占全球貿(mào)易量19%。疊加此前白俄羅斯鉀肥被禁止出口，全球合計(jì)約30%以上的鉀肥供應(yīng)將受到影響。

除了鉀肥之外，中金公司分析師趙啟超認(rèn)為，未來(lái)全球尿素和氮肥市場(chǎng)的供應(yīng)值得高度關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，2020年開(kāi)始，俄羅斯已經(jīng)取代中國(guó)成為全球最大的尿素出口國(guó)，占尿素全球市場(chǎng)供應(yīng)量的14%。

在氮肥市場(chǎng)上，俄烏沖突之后，歐洲地區(qū)天然氣價(jià)格上漲阻礙了制造氮肥所需氨的生產(chǎn)，已經(jīng)導(dǎo)致了全球產(chǎn)量下降。當(dāng)前，歐洲天然氣價(jià)格期貨價(jià)格目前比一年前高出約10倍。天然氣是用于生產(chǎn)氮肥的重要原料，通常占制造商成本的80%左右。由于天然氣價(jià)格躍升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，化肥生產(chǎn)商不得不限制氨(氮?dú)浠衔?的產(chǎn)量。

歐洲最大的天然氣和化肥公司之一、挪威化肥生產(chǎn)商Yara周三表示，該公司暫時(shí)削減了位于意大利費(fèi)拉拉和法國(guó)勒阿弗爾工廠的產(chǎn)量，到上周末，其歐洲工廠的氨和尿素的產(chǎn)量將僅為正常產(chǎn)能的45%。這兩個(gè)工廠每年生產(chǎn)100萬(wàn)噸氨和90萬(wàn)噸尿素。另一家歐洲化肥生產(chǎn)商Borealis也削減了氨產(chǎn)能，該公司表示，因經(jīng)濟(jì)原因停止生產(chǎn)。匈牙利化肥生產(chǎn)商同樣暫時(shí)停止了氨的生產(chǎn)。

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月12日，烏克蘭糧食和農(nóng)業(yè)政策部長(zhǎng)羅曼·萊什琴科表示，烏克蘭政府決定暫時(shí)禁止出口所有類(lèi)型的化肥。萊什琴科表示，為在戰(zhàn)爭(zhēng)期間維持國(guó)內(nèi)肥料市場(chǎng)的平衡，政府決定實(shí)施化肥零出口政策。據(jù)介紹，禁令涉及氮、磷、鉀化肥和復(fù)合肥料。

全球糧食價(jià)格漲幅僅次于油價(jià)

世界上幾乎每種主要作物的生長(zhǎng)都依賴(lài)鉀肥和氮等肥料，如果沒(méi)有穩(wěn)定的供應(yīng)，幾乎所有農(nóng)作物的產(chǎn)量都將受損，而這很可能會(huì)加劇全球食品通脹水平。

3月11日，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織警告，俄烏沖突可能引發(fā)全球食品價(jià)格從當(dāng)前的水平飆升達(dá)20% 的幅度。俄羅斯和烏克蘭占全球小麥貿(mào)易的四分之一，玉米為約五分之一。而烏克蘭今年能否收獲農(nóng)作物尚不能確定。

由于沖突爆發(fā)，烏克蘭春耕受到影響，如果烏克蘭農(nóng)戶到2022年7月無(wú)法種植和收獲小麥，全球糧食供應(yīng)鏈將會(huì)中斷。烏克蘭十大農(nóng)業(yè)公司之一的IMC預(yù)測(cè)，如果烏克蘭春播中斷將導(dǎo)致全球谷物供應(yīng)減少5000萬(wàn)噸。

糧食供應(yīng)緊張讓各國(guó)紛紛優(yōu)先考慮國(guó)內(nèi)供應(yīng)，因此多個(gè)糧食出口國(guó)出臺(tái)限制糧食出口新規(guī)。烏克蘭發(fā)布緊急命令，將禁止出口谷物和小麥、燕麥、其他產(chǎn)品出口。匈牙利宣布對(duì)谷物出口進(jìn)行管制；全球谷物重要出口國(guó)之一的阿根廷也在進(jìn)行出口管制，以確保優(yōu)先滿足國(guó)內(nèi)需求，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格；面粉主要出口國(guó)——土耳其正在將農(nóng)業(yè)部的管制權(quán)力提高。保加利亞宣布增加糧食儲(chǔ)備，并可能限制出口，直到完成計(jì)劃采購(gòu)。

在全球谷物低庫(kù)存背景下，在經(jīng)過(guò)近日連續(xù)大幅下跌之后，國(guó)際糧食價(jià)格漲幅仍然僅次于國(guó)際油價(jià)，遠(yuǎn)高于有色等其他商品。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)芝加哥期貨交易所的小麥期貨價(jià)格自今年初以來(lái)已上漲了42.52%，同期玉米期貨價(jià)格上漲了28%，大豆價(jià)格上漲了25.17%，在糧食整個(gè)板塊漲幅來(lái)看，僅次于國(guó)際油價(jià)的43.1%，而遠(yuǎn)超于有色金屬等原料價(jià)格。

全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)始大豆高產(chǎn)競(jìng)賽

俄烏沖突也增加了我國(guó)進(jìn)口谷物成本。相比國(guó)外糧食市場(chǎng)的大幅飆升，國(guó)內(nèi)主糧價(jià)格總體平穩(wěn)，主糧供應(yīng)充足。但是，在對(duì)外依賴(lài)度較高的品種上，價(jià)格輸入型上漲也在持續(xù)發(fā)生，主要體現(xiàn)在大豆和玉米品種上。

數(shù)據(jù)顯示，去年11月以來(lái)，國(guó)內(nèi)飼料原料價(jià)格大幅上漲，豆粕從3300元/噸上漲至5000元/噸，漲幅約51%。今年年初至今，豆粕價(jià)格上漲了31.26%；比較而言，國(guó)外進(jìn)口比重相對(duì)較小的玉米，則漲幅較小。去年11月以來(lái)，玉米從2580元/噸上漲至2800元/噸，漲幅約8.5%。今年年初至今，玉米價(jià)格上漲了7.04%。

每年的三月份，是農(nóng)戶拋售存糧玉米的集中時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但目前玉米價(jià)格波動(dòng)，農(nóng)戶惜售待漲，使得全國(guó)玉米銷(xiāo)售進(jìn)度慢于去年同期，東北地區(qū)貿(mào)易商及用糧企業(yè)提價(jià)收購(gòu)意愿大幅增加。

國(guó)信期貨分析師覃多貴認(rèn)為，從后市來(lái)看，近期小麥價(jià)格大幅上漲，小麥對(duì)玉米價(jià)差快速走高，小麥在飼料領(lǐng)域?qū)τ衩椎奶娲耆バ詢(xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，在玉米市場(chǎng)年度平衡表仍存在較大的產(chǎn)需缺口的背景下，小麥替代的退出，使得玉米偏緊格局難以緩解，此外，新的種植季受化肥成本上升及政策偏向支持?jǐn)U大大豆面積影響，未來(lái)玉米產(chǎn)量大幅增加的可能性也較為有限。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)糧食補(bǔ)貼和保險(xiǎn)水平進(jìn)一步提升。近日，四川省三大糧食作物完全成本保險(xiǎn)工作實(shí)施方案，明確將水稻、玉米、小麥每畝保險(xiǎn)金額提高至1100元、800元和700元，基本覆蓋了物化成本、人工成本和土地成本等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)總成本，風(fēng)險(xiǎn)保障水平實(shí)現(xiàn)翻番。此外，國(guó)內(nèi)商品交易所繼續(xù)支持開(kāi)展以“保險(xiǎn)+期貨”為主體，對(duì)大豆、生豬等品種和幫扶等項(xiàng)目設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)支持。

3月8日，中央財(cái)政預(yù)撥16億元支持小麥防災(zāi)穩(wěn)產(chǎn)等田管措施，全力保障守牢糧食安全底線。財(cái)政部會(huì)同農(nóng)業(yè)農(nóng)村部及時(shí)摸底小麥苗情，分析預(yù)測(cè)極端天氣情況，研判重大農(nóng)作物病蟲(chóng)害災(zāi)情發(fā)生趨勢(shì)，制定資金分配方案，預(yù)撥農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和水利救災(zāi)資金16億元。

同時(shí)，為確保糧食和重要農(nóng)產(chǎn)品穩(wěn)產(chǎn)保供，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在全國(guó)范圍內(nèi)發(fā)起大豆高產(chǎn)競(jìng)賽，推動(dòng)打造一批高產(chǎn)百畝方千畝片、推介一批新品種、集成一批高產(chǎn)新技術(shù)新模式、挖掘一批種植能手和高產(chǎn)典型，力爭(zhēng)將專(zhuān)家產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為農(nóng)戶產(chǎn)量、典型產(chǎn)量轉(zhuǎn)化為大田產(chǎn)量，輻射帶動(dòng)全國(guó)大面積均衡增產(chǎn)。

目前我國(guó)大豆平均畝產(chǎn)僅為世界平均水平的70%，比美國(guó)等主產(chǎn)國(guó)低100公斤左右。近年來(lái)，我國(guó)大豆小面積攻關(guān)畝產(chǎn)突破330公斤，涌現(xiàn)出了一批高產(chǎn)典型。從國(guó)內(nèi)國(guó)外看，我國(guó)大豆單產(chǎn)提升潛力較大，是今后提高我國(guó)大豆產(chǎn)能的重要途徑。

這類(lèi)產(chǎn)品受到市場(chǎng)青睞

在新一輪全球食品上漲的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)上市公司紛紛參與套期保值來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而國(guó)內(nèi)抗通脹的商品ETF基金受到市場(chǎng)青睞。

從今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)上市公司擬參與套期保值的品種來(lái)看，正由此前占比較高的國(guó)際外匯期貨，逐漸向國(guó)內(nèi)商品期貨調(diào)整。從具體品種來(lái)看，包括玉米、玉米淀粉、LPG、鐵礦石、聚丙烯(PP)，以及各類(lèi)化工和金屬品種，

除了期貨市場(chǎng)外，豆粕ETF也是跟蹤國(guó)際市場(chǎng)糧食價(jià)格上漲的重要投資標(biāo)的。3月11日收盤(pán)，華夏基金旗下豆粕ETF上漲1.71%，報(bào)價(jià)1.61，此前在3月9日創(chuàng)出1.647元?dú)v史新高。資料顯示，豆粕ETF跟蹤大商所豆粕期貨價(jià)格指數(shù)。

中泰證券分析師王仕進(jìn)認(rèn)為，在大宗原料價(jià)格上漲的影響下，今年下游板塊的利潤(rùn)受上游漲價(jià)所抑制，在CPI漲價(jià)趨勢(shì)下，關(guān)注具有一定“抗通脹屬性”的部分下游消費(fèi)細(xì)分板塊。其中，種植板塊當(dāng)前具備雙重預(yù)期疊加政策催化，“糧食安全”政策頻出，種子價(jià)格處于低點(diǎn)，都有利于提振國(guó)內(nèi)種植板塊。

目前，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上共有15只商品型ETF，在大宗商品大幅上漲的推動(dòng)下，商品型ETF作為較好的抗通脹資產(chǎn)業(yè)績(jī)表現(xiàn)出色。除了豆粕ETF、能源化工ETF和有色ETF3只產(chǎn)品外，其余均為黃金ETF.從單只產(chǎn)品表現(xiàn)來(lái)看，華夏基金旗下豆粕ETF以31.86%的漲幅排名第一，緊隨其后的是能源化工ETF和煤炭ETF，漲幅分別為21.83%和15.20%。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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